Lgmi：产量创新高 市场再敲警钟

 4月上旬粗钢产量创历史新高

中钢协数据显示，4月上旬重点企业粗钢日产量165.92万吨，旬环比增幅5.04%；全国预估粗钢日产量203.1万吨，旬环比增幅7.45%，创历史新高，4月中旬全国日均产量200.52万吨，4月产量呈现快速回升。在年初的预测报告中，我们就曾经提出，11年行情在底部长期运行，钢厂面临全面亏损的前提下，12年春季面临季节性回暖和资金环境的好转，产量有可能出现报复性增长。（详见图1）

12年这一轮粗钢的报复性增长从170万吨的低位到历史新高，只用了2个月的时间。而去年，从年初170万吨的日产到去年年内高点201万吨则足足用了6个月的的时间，而这6个月中现货市场走出了去年钢材行情的最高点，价格的走高支撑钢铁产能的释放。再来看今年的行情，尽管春节后市场出现200-300元的拉涨，但下游行业回暖有限，终端资源消化并不理想，钢材社会库存在拉涨过程中不但没有消化，反而出现增长，随后市场走弱，伴随价格走低，下游采购才略有放大，社会库存伴随有所回落。显而易见，以目前的钢材市场行情来看，难以承受粗钢产量爆发之重。

图1：现货价格、粗钢旬产走势图

 钢厂持续盈利

钢材市场的疲软并没有过多的影响钢厂的生产积极性，这得益于近期成品材的生产环节利润逐步回升。据中国钢铁工业协会最新数据显示，今年1季度，重点大中型钢铁企业实现销售收入8638.88亿元，同比减少0.95%，亏损面为33%。但值得注意的是，重点大中型钢铁企业月度经营状况逐月好转，并且在3月份实现盈利20.84亿元，且销售利润率由负转正，为0.7%。从兰格钢铁信息研究中心生产成本监测显示，4月中旬国内钢厂盈利继续保持较好水平，其中三级螺纹生产环节利润在百元以上，二级螺纹略次之，板材也大多维持在百元以上。若以河北一些小厂生产成本计算，螺纹的利润也在200元以上，且以目前唐山方坯维持3700-3800元区间运行来看，盈利水平仍会延续。目前的盈利状况无疑大大刺激钢厂的生产积极性，促进钢产量持续释放，

 下游行业逐步回暖

统计局数据显示1-3月份，全国房地产开发投资同比增长23.5%；国内新开工项目较去年同期有所增加；3月份国内制造业PMI回升至53.1，新订单指数、产出指数、新出口订单及就业等分项指数均有不同程度的回升。下游汽车产销、机械加工等制造行业也出现不同程度好转，但造船行业依然处于行业低谷。

 5月份钢厂价格维持稳中上调

四月份河钢建筑钢材结算价保持平稳，板材五月份订货价格维持稳中上调，涨幅均在百元以内，订货比例依然维持较低水平（详见表1）。以华北地区为例，承钢热轧线一直维持检修，唐钢、邯钢普板订货比例仅为20%，首钢订货比例25%，对后市压力并不大。尽管3月份板材产量再创高位，但钢厂直供比例逐年加大，出口大幅回暖等因素对板材资源分化起到明显作用。钢厂的谨慎微调，在一个侧面也显示出对五月份市场行情的担忧。

表1：各大钢厂热轧订货、订货比例       单位：元/吨

综上所述，随着下游行业的逐步回暖，5月份钢市下游需求仍会维持温和释放的状态，这对价格会形成有力支撑。但产量压力依然不容小觑，且随着钢厂目前盈利状况的延续，后期产量恐仍将维持较高水平，对现货市场形成压制。