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1、房地产业
房地产业持续回落，幅度有所扩大。4月新房开工面积为1.44亿平方米，同比增速-14.57%，比3月进一步下降10.4个百分点；商品房销售面积0.63亿平方米，同比增速-12.9%，与3月基本持平（详见图4）。
季节调整后，4月新房开工面积趋势项环比增速2.96%；商品房销售面积趋势项环比增速1.96%，进一步证实了房地产业在前期有温和回暖。但是，从2010年和2011年的趋势来看，2012年内这两项环比指标均有向下的趋势。
房地产政策经多次重申，全面转向几无可能。维持前期判断，2012年内，新房开工面积同比增速放缓趋势明确，但是保障性住房将减少其部分影响。
图4 商品房新开工面积增速
2、基础设施
基础设施投资稳定，后期有望继续向好。4月基础设施投资增速5.71%，与3月基本持平。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为19.97%、-9.31%和15.54%（详见图5）。电力投资继续恢复，交通运输投资增速持续下降，但有望在铁路投资逐步恢复的拉动下回升，而水利投资也进一步回升。维持前期判断，2012年内，在建工程的建设将保证基础设施投资增速维持在10%水平，而新开工项目大幅增长的可能性不大。
图5 基础设施投资增速
3、制造业
制造业回落，意外超出市场预期。从先行指标来看，5月官方PMI 指数50.4%，比4月下降2.9个百分点。新订单指标和新出口订单分别为49.8%和50.4%，分别比4月下降4.7个百分点和1.8个百分点。产成品库存和原材料库存分别为52.2%和45.1%，分别比4月上升2.7个百分点和下降2.6个百分点。购进价格指标44.8%，比4月下降10个百分点。汇丰PMI连续处在荣枯线以下，并创年内新低48.4%。
PMI数据显示了制造业在经济收缩期的典型循环特征，订单减少，生产下降，产成品库存上升，原材料采购下降，价格降低。这意味着，国内经济仍在收缩，软着陆尚未实现。我们仍然期待二季度内能够完成软着陆，实现触底回升，但是从5月数据来看，前景仍较复杂。
从滞后指标来看，4月汽车产量175. 92万吨，同比增速12.41%。船舶产量648.37万总吨，增速8.16%。冰箱产量853.61.万台，增速0.05%；洗衣机产量555.15万台，增速-5.94%。集装箱产量988.2万立方米，增速1.13%。总体上看，产量增长较为缓慢，汽车逐渐恢复，而造船下行趋势明确。家电业将受益于节能补贴政策，但是由于存货量较大，利好有限。 |
