在“稳增长”的政策基调下，除了松绑城投债发行之外，中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)和国家发改委之间发债审批效率也在加快。
早报记者昨日获悉，交易商协会、国家发改委目前对于地方融资平台发债融资条件均已大幅放松，其中在审批速度上，各家也加速。目前，交易商协会审批周期在两三个月内，国家发改委已提速至半年以内。而据知情人士透露，国家发改委还将提速。
执行容忍度有一定放宽
据财新网报道，6月下旬至7月初，交易商协会两次召开会议，主题均是全面放松城投公司发行中期票据和短期融资券，本向地方融资平台半开半掩的注册发债大门，正在完全敞开。
报道称，从去年末起，通过交易商协会注册发行中期票据的地方融资平台越来越多，尤为值得关注的是，多家地级市乃至区县级城投企业加入了中票发行队列。在今年3月，交易商协会对平台公司发债还严格按照银监会厘定的名单和“六真原则”，但到7月初，可发债平台的名单进一步放松。
“'六真原则’还是有的，只是在执行的容忍度上有一定放宽。”一位从事债券承销的业内人士指出。
所谓“六真原则”，特指在2008年10月份以后，交易商协会为支持地方城市投资建设和公用事业类大型骨干企业注册发行的中期票据，用于筹措4万亿元投资配套资金而制定的标准：第一要求注入平台的国有资产必须真实；第二，资金必须真正用到中央确定的投资项目上；第三，平台公司必须真实；第四，对外披露的报表必须真实；第五，平台公司所拥有的权限、平台公司国有资本经营管理和出资人信息必须真实；第六，必须真正接受银行间市场交易商协会的事后督查。
该人士称，从交易商协会近期表态看，与之前相比，对于城投债的审批上会加快，就资金用途的要求更趋于灵活。
在多位受访的业内人士看来，交易商协会松绑融资平台的新政策尺度似乎超过了发改委，但并非全面放开，放开与否还要视具体的案例而定。
发改委或跟进放松门槛
事实上，除了交易商协会外，发改委对城投债的审批也在全面放松。
上述业内人士表示，虽然目前发改委对城投债的审批速度和效率要逊于交易商协会，但在“稳增长”的政策基调下，发改委将会很快跟进提速，包括在发债资金的用途上也会进一步放开。
具体来看，在资金用途上，交易商协会此前明确要求平台公司发债资金必须用到中央确定的投资项目上，并接受交易商协会的事后督查，但最新的表态是发债资金用于还贷或者补充流动性资金没有限制。
而国家发改委对城投公司发债资金的用途要求用于项目本身的发债资金不低于60%，用于补充流动资金的额度不超过20%。
在审批效率上，目前证监会和交易商协会的审批速度均在两三个月，发改委对城投债的审批则在半年之内。
来自国家发改委的消息显示，截至今年6月末，企业债发行规模已经达到3300多亿元，相当于去年全年企业债的发行规模，其中城投债60多只，规模占比约一半。接近发改委人士透露，目前还有30多家城投债在排队，规模达到2000多亿元。
倒逼评级公司给高评级
“在门槛放开之后有一些城投公司，该发企业债的还是会选择发企业债，额度多出来的，会有愿意尝试在银行间市场发行短融和中票。”一评级机构人士昨日接受早报记者采访时说，从发行主体的角度看，发短融中票，更多是抱着尝试的心态愿意，企业债、短融、中票几条腿同时走路，“也就是几条途径同时在申请，从发行效率、综合成本去综合考量。”
上述评级机构人士介绍，在此之前，除AAA(含)以上央企及核心子公司以外，其他发行人若其除短融之外的中票、企业债、公司债等公开发行的信用债累计债券余额达到企业净资产的40%，将不能获得短期融资券额度注册。而银行间市场交易商协会上月已正式通知银行间债券市场各主承销商，凡公开市场评级在AA(含)以上的发行人，将不区分企业性质，允许其短期融资券、中期票据发行额度互不占用，也就是说，对于AA(含)以上的企业发短融、中票的额度最高达80%。
该评级机构人士称，在交易商协会松绑平台公司发债以后，业务量确实多出不少，但也遭遇发债主体为尽可能多地发债融资，强势地倒逼评级公司给予AA以上的评级。
“如果有评级公司扛不住，等于把风险转嫁给了投资者。”该人士直言建议监管部门不要简单地用评级级别来衡量哪些平台公司不能发，哪些平台公司应当少发，“对于准入门槛是不是可以更多地交给市场”？
“银行介入仍十分谨慎”
一家股份制银行专事债券承销的人士昨日接受早报记者采访时称，从该行内部的政策看，对于融资平台客户融资的门槛没有放松，“城投本来就是限制性的业务，而且地方融资平台本来就不是短融、中票的主流客户，我们的介入也十分谨慎。”
财新网援引一位国开行承销部门人士的话称，虽然交易商协会为更多城投公司发债松绑，地方政府可能会蜂拥而至，但大的商业银行已按照银监会监管要求把城投公司纳入风控要求，未必会愿意承销。
该国开行人士指出，银行只愿意承销优质的城投公司发债，比较审慎，而一些小的金融机构比如农信社、城商行等，出于短期利益冲动可能会承销得多。
“如果要按照严格的审批标准，城投债都发不出来，几乎没有一家有持续现金流入账的。”作为买方，华南一家银行的债券交易员也对扩容的城投债表现出谨慎。
“现在供给多了，发债的多了，如果资质上没有改善，价格必然会受到一定的打压。”该交易员表示。 |
