中化国际并购瞄上利润奶牛 28亿欲取江苏圣奥61%股权

 http://www.lgmi.com    发表日期:2012-7-26 10:45:51  兰格钢铁
    凯雷两基金退出江苏圣奥收益或超13亿

    中化国际今日公告,拟向控股股东中化股份等定增67341万股,发行底价5.94元/股,募资总额不超过40亿元。其中,28.16亿元用于收购江苏圣奥60.976%股权;剩余11.84亿元用于补充流动资金。值得一提的是,中化股份承诺拟以现金方式认购不低于本次定增发行股数的55.76%。而凯雷旗下两基金将借此次并购,退出江苏圣奥并实现巨额回报。

    江苏圣奥盈利能力强

    江苏圣奥为中化国际此次定增募资并购重点。

    首先看其经营与盈利,江苏圣奥成立于2008年5月14日,其经营产品以橡胶化学品PPD(6PPD)、RT培司等为主,目前拥有10万吨6PPD、12万吨RT培司及1万吨IPPD的产能规模,且预留6PPD和RT培司各4万吨的扩产计划。从市场占有率来看,江苏圣奥6PPD及其关键中间体RT培司产品的产能和市场销售份额占比均为全球第一。

    经安永华明会计师事务所上海分所审计,截至2011年底,江苏圣奥的总资产为24亿元,净资产为13.2亿元;2011年实现收入23.3亿元,净利润4.3亿元。与之相对,中化国际今年一季度实现营业收入124亿,实现净利润仅1.68亿。

    对于此次收购的影响,中化国际表示,江苏圣奥作为全球第一,拥有雄厚的产业基础和科技研发实力。橡胶化学品是橡胶工业必不可少的原料之一,与公司目前经营的天然、合成橡胶等业务具有高效协同价值。收购后,公司将成为全球领先的橡胶系列产品综合性产业服务商。

    宏观一些看,受经济不景气等因素影响,今年以来橡胶行业盈利空间有限,且过剩问题依然严重,未来行业洗牌、整合将是趋势。而本次收购计划是中化国际今年第二次出手橡胶业,加之其2月份的一笔海外收购,今年以来中化国际投资该行业金额将达44.2亿元。

    凯雷4年投资收益或超13亿

    股权结构方面,中化国际公告披露,其计划以全资子公司中化国际新加坡收购Oxygen全资拥有的香港凯雷圣奥100%股权,从而间接收购香港凯雷圣奥持有的江苏圣奥40%的股权,并同时收购王农跃等八人(包括王农跃、杜子斌、程千文、冯晓根、茅晓晖、余瑞标、李国亮和唐志民)直接持有的江苏圣奥20.976%的股权。

    明细来看,香港凯雷圣奥成立于2008年1月3日,注册地为香港,注册资本金10000港元。Oxygen为在开曼群岛注册成立的一家公司,其股东为凯雷亚洲基金第三期联合投资合伙有限(CAPMENT)和凯雷亚洲基金第三期合伙有限(CARLYLEPARTNERS)。

    香港凯雷圣奥为一个特殊目的公司(SPV),除了持有江苏圣奥40%股权外没有其他业务或资产。截至2011年12月31日,香港凯雷圣奥的总资产为16357万美元,净资产为1710万美元;2011年未实现收入,净利润为4400万美元。

    由此可见,凯雷旗下两基金将借此次并购,退出江苏圣奥,并实现巨额回报。据查,2008年5月,凯雷以9.4782亿元收购江苏圣奥40%股权。经计算,四年中江苏圣奥累计分红7.9864亿元,凯雷分得3.195亿元,加上此次出售股权所得19.8096亿元,总收入为23.005亿元,除去入股资金,凯雷获利为13.526亿元。如果加上2011年底未分配利润凯雷获利可能将高达15.5744亿元。

    (上海证券报)
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