策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。
近期国资委的一系列表态，值得认真品味其中深刻的内涵，这将有助我们更好地把握宏观政策取向。6月国资委表示，央企须开源节流，抓紧做好3-5年渡难关、过寒冬的准备；7月指出，要更加重视加强现金管理和巩固资金链，防止由于上下游资金链缺口引发连锁效应；8月提出企业应及时调整经营策略，必须停止纯规模扩张，并巩固资金链。
今年7月人民币贷款增加5401亿元，创10个月来新低；7月CPI同比上涨1.8%，表明国内通胀压力暂时缓解，但CPI在2%以下停留的时间不会太长，四季度CPI将重新回升；7月PPI同比下降2.9%，反映出国内需求不足；7月出口1769亿美元，增幅由6月11.3%降至1%，外需也很疲弱；7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比6月份回落0.3个百分点。虽然8月份银行可能再次降息、或下调存款准备金率，预计三季度国内经济将在低位徘徊。
目前中国正处于艰难的经济转型期，又适逢美国、欧洲经济低迷和欧债危机。笔者认为，稳增长和保增长最大的区别在于，跳出了长期以来“为增长而增长”的怪圈，更讲究经济增长的质量和民生问题。在稳增长、调结构二者之间，调结构要排在稳增长之前。很显然，要顺利完成经济结构性调整，国内增长经济要“主动”降下来，否则企业哪有主动寻求转型的动力？若此，未来刺激经济的政策将较为温和，和很多机构的预期有很大的差距。
虽然在政策持续稳增长的努力下，三季度中后期经济持续回稳的可能性较大。但下半年迎来的经济复苏仍是比较弱势的，毕竟当前存在的诸多经济结构性问题都会制约经济回升的力度。今年是2009年以来，大规模经济刺激计划所激发的制造业产能扩张集中释放的一年，这也就使得需求的小幅扩张难以持续改善企业经营状况，企业很容易陷入“需求企稳——生产扩张过猛——产品价格回落——企业被迫再次减产”的怪圈中去。
由于国内经济减速，美国、欧洲经济低迷，国际大宗商品价格回落等原因，使得很多国内生产企业和贸易商面临资金链问题，给A股市场增添了潜在的隐忧。比如：光伏产业的高负债，空调行业的高库存，钢材、铁矿石、铜贸易商紧绷的资金链，国内煤炭市场陷入“寒冬”等等。如果企业通过价格完成去库存，必然影响到相关公司的业绩。此外，银监会7月底表示，要严防民间借贷风险向银行体系传染。
36家央企概念股业绩快报显示：这36家上市公司今年上半年共计实现营业收入1351亿元，比去年同期增长48.3%；但净利润比去年同期下滑4.6%。其中，19家净利润同比下滑，占比高达52.8%。而从2012年上半年业绩预告看，已公布业绩预告的139家央企概念股中，中报业绩预减、略减、续亏和首亏的达到了94家，整体预减比例高达67.6%。这从一个侧面反映出，今年上半年蓝筹股业绩下滑的现况，而三季度业绩尚未出现明显改善的迹象。预计中报公布结束后，A股市场动态市盈率将有明显的上升。
笔者认为，2100点不是今年最低点。但鉴于政策呵护股市、对刺激经济政策预期、A股市场严重超跌、全球股市进入反弹周期，预计2100点开始的反弹还将延续，将围绕2150点搭建整理平台。反弹中仍将呈现各板块轮流反弹的特点，前期强势股的表现或将强于权重蓝筹股。这次反弹能走多远，不妨把创业板指数当做一把标尺。 |
