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9月上旬爆发的股市大涨行情，曾经让很多投资者感到振奋。的确，3%以上的单日上涨以及超过2200亿元的成交金额，无不表明市场似乎已经转强。如果这样的格局能够延续下去，那么走出一波中级行情是完全可以期待的。
但实际情况却并非如此。在上周，股指明显就出现了上行乏力的局面，尽管不时也有个股行情出现，但总体上已经很难对大盘产生明显的推动作用，股指开始了小区间震荡。而在美国QE3推出以后，尽管周边市场无不大涨，但境内股市还是高开低走，几乎不为所动。进入本周，不两市但再现了“黑色星期一”，更出现了成交连续回落的态势。如今，股指几乎已经将上旬那条单日大阳线所带来的升幅悉数吞没，并且在形态上还有进一步向下运行的可能。这种姿势，无疑是人们所始料不及的。
一个比较直观的原因在于，本轮反弹中市场几乎没有得到场外资金的支持，资金面一直是处于十分困难的境地。也正是因为这样，使得缺乏增量资金这一点，成为制约行情运行的“拦路虎”。盘面显示，尽管股市一度曾经放量到2000亿元以上，但这基本上都是存量资金所为。当时的情况是，股市上涨后导致原来入市的一些短线资金开始撤出，但由于大盘没有回落，而是继续走高，到了下午就迫使这部分资金开始回补。推动股市上行的，主要是存量资金的流动，只是其运行的节奏加快了。但是很明显，如果要股指进一步上行，仅仅依靠存量资金的快进快退是不行的，还需要增量资金。但一个多星期下来，显然没有增量资金进入。事实上，此时基金的仓位普遍都很高，即便它们想增仓也拿不出什么钱。也许，上周末美国宣布实施QE3是近期外围资金入市的最好契机（顺便提一下，迄今沪深股市最大的单日成交金额是4765.8亿元，就是在美国推出QE2以后不久出现的）。但令人遗憾的是，当时还是没有增量资金入市，这就不仅决定了那天股市阴线报收的命运，更决定了随后股市还会进一步下跌的走势。当两市单日成交金额重新回到1000亿元左右的水平时，不管从什么角度来说，都必须承认，弱势格局已经再次出现了。
也许有人会提到，即便现在实体经济再不好，但毕竟还没有出现衰退，企业效益总体也不过是增速放慢而已，再说股市又是处于低位，为什么资金就不愿意入市呢？的确，现在如果仅仅是从纯经济的角度，难以对此作出清晰解释。举个简单的例子，美国要搞QE3，刺激了境内黄金白银等的大幅上涨，看得出确实有相当数量的资金进入了贵金属交易领域。另外大宗商品价格也在上涨。但是，不但境内股市继续低迷，而且包括与之对应的、并且直接受益于这种上涨的股市中的相关板块，也同样表现平平，显然，股市的结构与机制是存在问题的。不能说市场真的没有资金，而是资金不愿意进入股市。这种状况过去也存在，但现在更加严重了。因此，在人们感叹股市行情受制于增量资金流入的问题时，也许更加应该反思的还是增量资金为什么拒绝进入股市。有人说，大宗商品供应量再大，总是有限的。而我们的股市几乎具备了无限扩张的能力。这当然使得供求无法平衡，资金注入不愿意入场。这种说法也许有点片面，但并非没有一点道理。
今年还剩下三个多月，如果在这段时间，市场仍然因为各种原因而不能吸引增量资金入市，供求关系依然紧张，那么这期间的股市行情，多半将会暗淡无光，毫无生气。
场外资金等待入场信号
A股市场周二小幅收低。隔夜欧美股市走低打击市场信心，同时经济基本面尚未有触底迹象，上市公司三季度业绩预警也对市场构成冲击。
大盘出现连续调整，沪指逼近2000点关口，会跌破2000点吗？本期《投资论道》栏目特邀西南证券首席策略分析师张刚和国开证券研究中心首席策略分析师李世彤共同分析后市。
张刚（西南证券首席策略分析师）：继周一的长阴杀跌后，周二市场继续调整，表明投资者做多力量逐渐溃散后形成了一种卖出情绪，但还没有出现恐慌性的抛售。多头信心一点点瓦解，反映整个A股市场的投资者在经历上周欧美市场同时启动印钞机后，在等待中国的应对之策。
如果市场要出现空翻多，必须得有缩量下跌，而且是大幅度的缩量。从经验看，出现持续性缩量下跌往往是底部信号，比如2011年12月份一个月跌了8%，而且量缩得很厉害，全部是1000亿元以下的成交量，所以大盘在2012年1月6日见底回升。这次也希望出现缩量以及累计跌幅大的状态，此前在8月份出现的信号不错，9月份如果再出现这样一个信号，就可以坚信又一个1664点形成了。
不过一天的缩量还不够，要看持续的时间。周二沪深合计只有800亿元是非常好的现象，但保持地量水平的时间还太短。1664点底部形成的时候，经历了从2008年7、8月的横盘，9月开始下跌，再到10月才探出1664点低点。不过因为当时跌势启动时的点位相对比较高，而现在是从2100点开始跌的，所以跌幅应该不会那么大，估计是在5%左右的一个跌幅。这样看，100点的下跌空间，也就是到2000点估计差不多。
周二大盘已经临近2000点了，如果市场对2000点有信心，应该就会出现放量。因为不少股票价格已经很低了，如果场外资金对2000点有信心，应该会出现扫货现象。但是周二还是一个缩量盘跌的过程，显示现在场外资金还在观望。
李世彤（国开证券研究中心首席策略分析师）：市场杀跌的力量在短期内已经处在极度萎缩的状态，因为成交量已经出现了显著萎缩。沪市成交金额萎缩得不十分明显，还没有到地量的水平。但如果看深市成交就能发现，其前几个月成交额一直高于沪市，而周二缩至455亿元，已经低于行情启动前的成交额了。
A股历史上不破不立的次数其实非常少，2005年的998点破了1000点，但是那一次是因为要进行股权分置改革，所以必须把指数撑住。现在来看，2000点之上稳不住就会再下一个台阶，和任何整数关口没有关系。
如果现在市场有机会，肯定是以中小市值股票为主，因为这个市场依然缺乏资金，始终推不动权重股。（来源：上海证券报） |
