我国特钢行业集中度低,产品品种低端化,结构不合理
我国特钢行业集中度较低,CR5仅为20%-30%。特钢行业面临着较为严重的产品结构低端化问题,非合金钢产量占据了我国特钢总量的48%,高端高合金钢仅占6%,与世界发达经济体的差距很大。按产品种类分,我国特钢企业产品主要以棒线材为主,而多用于高端制造业的板材则依赖进口。
他山之石:产业结构升级是特钢行业发展的源动力
回顾日本和美国等发达国家的钢铁行业历程,我们发现特钢的发展在时间上一般滞后于普钢,在粗钢产量达到峰值之后,特钢行业至少还能维持近10年的增长势头。同时工业结构由资金密集型的原材料向高加工度化的高端制造业转型升级成为日、美特钢行业发展的源动力,在发展过程中呈现出跨企业集团化投资、产品专业化品牌化和并购重组规模化等特点。在二级市场方面,代表性的特钢公司股价长期显著跑赢对应的钢铁行业指数。
受益政策扶持,未来我国特钢行业有望迎来快速发展期
中国工业化进程步入走向成熟阶段,在国家转变经济增长结构的战略框架下,伴随着工业结构转型升级,粗钢产量即将迎来峰值,而高端制造业和耐用消费品需求将会带动特钢行业迎来快速发展期。
汽车消费刺激行业发展,特钢将支撑中国高端制造业的转型升级
特钢的下游需求中,汽车用量占40%,特钢的消费特性突出。伴随着人均可支配收入不断增加,未来汽车产销量仍有较大的增长空间,推动特钢行业迎来新的发展机遇。同时,我国正处在经济转型的初期,高端制造业未来的发展将会给作为基础件材料的特钢带来质和量两个方面的广阔发展空间。
特钢估值水平较低,行业整合正是佳机
回顾发达国家特钢发展历程,并购重组、产业集中是行业发展的必经之路,专业化的分工使得资源能够得到有效的分配,有助于行业健康发展。发达国家CR5为70%以上,我国特钢企业集中度提高的空间非常巨大。目前特钢行业估值水平偏低,正是行业整合的良好时机。
关注资源禀赋和产业升级两条主线,把握特钢行业投资机会
从生命周期来看,特钢行业处在成长期,未来特钢成长空间大,具有较好的抗周期性。随国家调整产业结构、转变工业增长方式,汽车、机械等高端制造业仍有较大的发展空间,特钢未来需求增长空间大,行业投资价值已经显现,给予特钢行业“买入”评级。重点把握资源禀赋和产业升级两条投资主线:推荐新兴铸管、大冶特钢、方大特钢、中原特钢、抚顺特钢和西宁特钢。(广发证券) |
