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9月初国内钢材期货市场延续8月份行情快速下跌，接连创出上市以来新低，其后受国内外政策暖风利好刺激，期钢价格止跌反弹。综合分析多种因素，10月份国内钢材期货价格进一步下跌的可能性不大，或将延续小幅慢涨行情。
一、九月份国内钢材期货市场创新低后反弹
9月份国内螺纹钢期货主力1301合约先抑后扬，成交明显活跃。9月初螺纹钢期货延续8月行情惯性下跌，并且下跌的速度较快幅度较大，月初仅3天主力1301合约累计跌幅将近200元/吨，最低触及3206元/吨，创螺纹钢期货上市以来的新低。可以说前期的超跌行情为后续的反弹提供了足够的空间和可能，加上随后的欧洲央行议息会议无限量购债计划推出、美国第三轮量化宽松货币政策实施以及国内一系列项目集中批复投资扩大等利好政策刺激，国内钢材期货市场开始止跌反弹，并且出现一波上涨行情。至9月底螺纹钢期货主力1301合约收盘3597元/吨，较月内最低点上涨391元/吨，较8月份上涨186元/吨(详见图1)。综合来看，9月份国内钢材期货市场呈现如下特点:
一是国内钢材期货结束几个月以来的下跌行情；
二是9月初螺纹钢短暂快速下跌后出现反弹，并且反弹行情得以持续；
三是螺纹钢期货主力1301合约反弹幅度较大，最高至3643元/吨；
四是月内螺纹钢期货再创上市来新低，主力合约最低至3206元/吨。
图1 螺纹钢期货主力1301合约日K线走势
综合来看，在持续低迷了两个季度以后，9月份钢铁行业基本面终于出现了见底回升的迹象。期货现货钢价都出现小幅反弹，可以说9月是今年以来基本面表现最好的月份之一。究其原因，主要是受到政策层面暖风的影响，加之国际环境的配合，最重要的原因则是一直低迷的行业表现极大地释放了风险。一直较为低迷的钢价虽然说并没有到历史最低的水平，但整个行业已然步入了最难受的阶段，价格短期的上涨也是正常现象，并且期货对市场的反应更快速，导致期货上涨早于现货上涨。
综合分析影响9月份钢材期货走势的因素有：
第一，宏观经济因素刺激：美国QE3、欧央行议息会议无限量购债计划
第二，现货“金九”阶段性反弹
第三，持续低迷的基本面释放风险
第四，前期超跌行情为9月反弹提供空间
二、期货市场与现货市场再次出现倒挂
在经过8月上中旬钢材期现价差短期为正后，期现市场再次出现倒挂。自2012年3月份以来钢材期现价差长期为负，这种情况下，通过基差这个动态指标来判断钢材期货和现货价格走势已经变得不可靠(详见图2)。
图2 螺纹钢期现价差走势图
三、十月份螺纹钢期货小幅缓慢上涨概率大
传统的“金九”行情后，自然期待“银十”。但我们并未观察到现货真实需求在9月份出现了明显的回暖，因此这种上涨是否能够持续成为目前关注的焦点。目前，宏观经济面临的压力已经形成了共识，从历史经验来看，在大趋势走弱的影响下，季节效应将会削弱，往往旺季难旺。10月份国内钢材期货市场大幅回落的可能性并不大，延续小幅缓慢上涨概率较大。主要原因有以下两点：
一是螺纹钢期货虽然经历了9月份的上涨，但自螺纹钢期货上市以来，目前的期钢绝对价格本身仍处于历史比较偏低的水平，这就使得行业本身所蕴含的风险并不大，并且大大缩减了钢价进一步下跌的空间，为后续的上涨提供可能性。
二是自从钢材金融属性增强之后，行业的季节性规律已经开始被熨平，并不存在非常明显的季节性规律。尽管如此，我们仍可期待“金九银十”可能带来的需求触底。一方面是汽车为代表的制造业生产在九、十月份的旺季有所恢复，另一方面随着夏季高温多雨结束，建筑业施工可能也在逐步恢复，工地开工率可能会有所增加。
螺纹钢期货前期的超跌行情以及可期待的需求恢复预示着未来的日子期钢难以继续下跌，但螺纹钢期货大幅上涨的可能性不大，一方面9月份国内外利好政策刺激已经大部分释放，政策对钢材现货市场实质需求的拉动尚需一定的时间。另一方面，正值十八大召开前夕，市场往往营造出一种相对稳定、和谐、良好的氛围，而在某中程度上管理层似乎也刻意地塑造这样的良好局面。在这种情况下，无论是钢材期货市场还是现货市场价格难以大幅波动。 |
