近日许多机构的研究报告认为，美国总统选举落幕等事件短期将提振A股。但市场也不能忽视经济基本面、政策预期、市场供给风险。机构在接受记者采访时表示，目前的配置方向可以有四大主题：一是周期性板块，二是轻工制造，三是新兴行业，四是低价国企重组股。
政治大事提振A股
许多机构总体认为，9月底十八大确定召开日期到会议结束这段期间，市场普遍认为是中国股市较好的反弹契机。
对于奥巴马的连任，市场之前已有一定预期，隔夜美股大涨，但隔日大跌。
市场分析人士达成一致共识：如果连任，美国量化宽松政策得以延续，美元短期贬值预期加强。从板块表现看，对奥巴马的连任，市场解读为美国整体宽松政策不会改变，在QE3推动下，美国经济虽仍疲软，但已出现企稳迹象。未来在奥巴马国内政策陆续实施后，美国经济有望实现企稳回升，对全球经济复苏影响是积极的。这对两市的有色板块起到了较强的推动作用。
而从大盘走势来看，成交量一直是制约近期市场的一大隐患，只要量能萎缩，指数就乏力。沪指大头肩底颈线位2140点区域压力较大，没有大成交量难以突破该阻力位。所以，量能是观察大盘能够突破的重要领先指标，目前看大盘仍处于震荡筑底的蓄势过程中，总体上继续波段操作原则。
美国大选和A股市场的走势，这两个看起来毫不相干的事情在全球化的今天被密切地联系在了一起。统计显示，自沪深交易所营业以来，历次美国大选的11月A股都出现上涨。
联讯证券首席经济学家文国庆认为，奥巴马连任后，美国方面量化宽松的QE3不会有太大变化。同时，美股还会微涨，这一全球范围内的大事件对提振中国A股有积极因素。
不过，对于市场的整体走势，中金公司策略分析师则较为谨慎，认为本轮反弹行情的两大理由，即政策维稳和经济见底，并不能推升股指不断回升。前期A股反弹中始终无法放量，凸显了目前A股缺乏场外增量资金的状况，预计这种状况到年底前都无法有所改善，因此对四季度A股整体走势依然维持谨慎的态度。当然，A股目前走出连续下跌创新低走势的概率也不大。
不可忽视三方面风险
分析人士表示，目前投资者对市场的波动十分敏感，近期的市场回落已经令投资者开始担忧维稳行情后的市场风险。他们总体认为，十八大和美国总统选举之后，A股可能不是一帆风顺，市场不可忽视三方面风险。
首先，经济基本面的风险。市场机构表示，目前经济数据喜忧参半，一方面，PMI和工业企业利润等数据都出现回暖趋势；另一方面，工业用电量、外贸等数据依然处于低位。经济数据的不同步使市场对于经济企稳还心存疑虑。其次，结构性风险和机会并存。前期一系列的不良预期都在逐渐兑现，基本面边际效应持续递减，但结构性风险依然存在，部分周期股特别是中小板、创业板个股业绩低于预期仍对市场造成冲击。而管理层的维稳措施依旧在出台，例如收入分配、医保教育等改革，前海金融改革、营改增和人民币国际化也将加紧推进，从而给市场带来较为明显的结构性机会。第三，资金面有望维持稳中偏松的格局，但出台进一步宽松政策的概率很小。热钱正再度流向中国和亚太地区，外汇占款在人民币出现阶段性强势的背景下，月度增加规模超过千亿。但出于宏观调控的需要以及防范通胀的角度考虑，货币政策的进一步放松空间被极大束缚。第四，欧美市场短期经济环境难有大变化，在前期量化宽松政策密集出台后需要时间检验效果，对A股市场影响不大。
近期市场在冲击前高无果的情况下震荡回落，10月底更出现破位下行走势，市场运行重心略有下移，不过，考虑到宏观经济基本面、流动性和持仓数据均未透露过于悲观的信息，当前市场的调整应该不是继续向下寻底的开始，而是前期连续反弹之后步入震荡整理阶段。在前期反弹并未结束的情况下，调整随时有结束的可能，投资者不妨适当乐观点。
二是政策预期风险。市场机构表示，在中国经济增速放缓的大环境下，投资者习惯性地寄希望于中国政府出台更多新政策，包括宽松的货币政策和积极的财政政策等。但此前，中国政府采取的是比较谨慎的微调，这种政策基调也被认为与换届时期求稳定过渡有关。
与地方政府积极准备大规模的投资规划相比，中央政府的政策变动确实显得谨小慎微。中央和地方政策动向的差异说明在政府投资领域，地方政府其实具有较大的冲动，现在不过是被中央政府压制而已。当然，换届年经济政策的谨慎性，不仅体现在中国，也体现在欧美各国。今明两年也是欧美各国的换届年。
三是市场供给风险。有关机构认为，中国证监会呼吁投资者买入蓝筹股，没起到多大效果，但相比需求侧的影响力，证监会对供给侧的控制还是有相当把握的。维稳期间，供给阶段性减少确实是眼见为实的。11月2日刚上市的浙江世宝，是10月份唯一进行了新股申购的公司(10月26日)，而上一期新股申购则要追溯到9月25日。而且浙江世宝的融资规模还缩减了足足九成，维稳信号意义十分明显。
此外，此前市场担忧的创业板限售股解禁潮会带来巨大冲击，但第一批限售股股东几乎在一夜之间都“主动”申明延长股份锁定期限。尽管延长锁定期限不长，但“恰巧”跨越了十八大。新股IPO真空期当然不会无限期延续下去，市场预计十八大结束后即将恢复，创业板第一批解禁限售股也料将在承诺的延长锁定期结束后抛售，市场将提前反映这些预期，因此，维稳之后市场的供给压力，会给市场带来压力。
显现四大投资主题
机构在接受记者采访时表示，目前的配置方向可以有四大主题：一是周期性板块，如为景气度与估值匹配较好的行业，以及消费升级领域，例如安防设备、铁路设备、电力、医药、房地产、建筑装饰等行业。二是轻工制造。三是新兴行业，依然看好环保、页岩气以及高端装备制造。四是低价国企重组股。
机构表示，从后市看，周期性板块明显受到资金追捧。特别是10月份PMI数据重返荣枯分界线之上，为房地产、水泥、建材等周期性板块的活跃提供了基本面支持。但制约市场反弹的隐忧依然存在。一方面，热点普遍缺乏持续性，部分个股当日大涨后，第二个交易日即跌回原形，短、平、快特征异常明显，这种昙花一现的机会无疑增加了投资者把握的难度，且容易挫伤参与者的热情；另一方面，成交量始终无法持续放大，表明当前市场资金参与度不高，从历史规律来看，没有成交量的稳步放大，股指很难突破重要技术压制。
平安证券投资顾问曾庆表示，在本周中，从板块配置上看，一线的消费品龙头可继续持有。具体到周期性行业上，由于需求改善或提振相关资源价格，且前期下跌带来较高安全边际，相对看好有色金属板块；另外建议适当关注水泥、重卡、乘用车等产能环境有所优化、明年业绩反弹能力较强的行业；铁路设备板块受益于铁路投资加速，也可适当参与。
银河证券维持家用电器行业“推荐”的投资评级。家电销售短期缺乏刺激，但随着2011年下半年基数降低，国内市场需求缓慢复苏，未来家电销量有望逐步恢复缓慢增长。白电龙头企业在产业链中具备较强竞争力，市场份额还将逐步提升；白电龙头具有较强的产业议价权和成本转嫁能力，高盈利水平能够维持。彩电行业，关注面板价格上涨给具备面板制造企业带来的机会，持续、紧密跟踪彩电制造企业经营压力以及成本转嫁情况。
兴业证券等机构维持轻工制造行业“推荐”评级。今年前三季度，轻工行业(除造纸外)整体收入925亿元，同比增长22%；净利润46亿元，同比下降12%；毛利率18.3%，净利率4.9%，环比、同比仍然下滑。尽管外贸形势不太好，家具、玩具出口受到影响，但具有品牌、渠道优势的企业业绩增长高于行业，而文具当前尚处高速成长期，发展空间巨大，维持行业“推荐”评级。
中信证券等机构表示，随着市场需求的提升和政策面的推进，新兴产业仍然是投资主题之一。
银河债券等机构认为，国有大型企业的低价股也是后阶段的投资主题之一。报道称九部委正酝酿八大行业重组政策，很可能将带动央企新一轮兼并重组，涉及高达近900家上市公司4.44万亿元的市值。“相关概念股值得市场密切关注，国有大型企业中牵涉到重组的低价股或有机会。”市场人士表示。
虽然市场认为四季度资金或有炒作重组的冲动，但也有资深分析师提醒投资者，“重组要看运气，可遇不可求。上市公司并不一定在重组后经营会得到改善、业绩会大幅提升，投资者不可盲目跟进。”
A股估值将靠拢国际水平弱市中关注两类公司
随着大盘半年多来的下跌，市场中关于A股估值将逐步向国际水平靠拢的观点已占据主流。众所周知，A股自诞生以来由于长期供不应求使得其估值高于国外成熟市场，而近年大量IPO发行使得这种供求关系发生根本逆转，A股估值水平因此不断下降。在泥沙俱下的市场中，我们认为，有两种企业将无惧于估值国际化的挑战，仍可能在较差的市场行情下取得良好表现。
一是稳定增长的消费类股。首先由于A股市场的风险偏好偏高，使得长期以来消费类股的相对估值并不高，下跌空间不大；其次在发达市场中，消费类股稳定成长的特性也使得投资者给予其相对较高的估值作为溢价。
二是公司管理层能力卓越的股票。A股市场的特点是相同板块中的个股估值差异不大，忽略了个股之间由于管理层经营能力的差别而产生的竞争力差异。但在成熟市场，即便处于同样的板块，因管理层能力形成的估值却有天壤之别。
综上所述，在如此低迷的市场环境下，投资者在选股时可把握住以上两点，以取得优于市场的相对收益甚至绝对收益。(证券时报) |
