熊市末期，机构“抱团取暖”的板块终于开始补跌，机构资金出逃，开始寻找新的“避风港”。
市场恐慌之中，基金急于调仓换股。
在短期经济见底趋势越发明朗之际，基金重拾曾经“抛弃”的周期股。在基金看来，受到基建投资加速影响，2013年一季度，有望重现周期品行情。
其逻辑在于，在基数和长期通胀效应推升下，预期CPI在2013年中期将超过3%，PPI转为正值，大概率事件是，伴随着国内投资品价格的快速回升，从而带动相关行业的利润增速回升。从工业企业利润增速的预测看，有色、煤炭、水泥、机械、化纤等周期品行业的业绩波动弹性最大。
基金着手来年布局
A股“节节败退”，中小市值个股可谓哀鸿遍野，自股指期货推出以来，年底下跌筑底年后反弹似乎成为近两年的常态，从明年投资布局角度来看，基金的悲观情绪有所缓解。
“投资者目前不应该过度悲观。”海富通基金一位投研人士认为，政策方面，前期暂缓暂停的项目将重新启动，整体政策趋势向好，十二月即将召开的中央经济工作会议值得关注；宏观数据显示国内经济也在逐步筑底企稳中，去库存较为明显；国外经济情况在一季度后或将得到改善，在“财政悬崖”等事件逐步得到解决后，外部经济增长和需求将得到有效改善；此外年初是银行信贷集中发放的时间，未来的整体资金面也将较目前有所好转。
展望2013，大成基金表示，A股并不悲观，但缺乏趋势性行情的基础，值得关注的行业包括有色、煤炭、水泥、机械、化纤等周期品行业，家电、地产、传媒、旅游等行业以及白酒、医药行业。
大成基金认为短期内，经济企稳的迹象明显，2013年的经济状况可能好于2012年。从GDP和工业增加值的环比增速来看，今年三季度经济增速企稳回升明显。预测明年经济增速基本能够保持与今年3、4季度持平，不会继续下滑。
“2013年的经济基本面和企业盈利增速会略好于今年，流动性维持中性判断，继续收紧的可能性很小，因此对于明年的A股市场并不悲观。”但另一方面，大成基金担心，2013年年中的通胀预期会再次上升，会限制货币政策的宽松程度；经济转型的主导产业尚不明朗，经济没有趋势性的“V”型反弹动力；企业盈利改善幅度有限，周期性行业去产能仍未结束。因此，出现趋势性向上行情的概率也很小，预计2013年全年指数有小幅的正收益，结构性行情会持续存在。
资金寻找新的“避风港”
对中小市值股票解禁减持、年底资金链、明年经济和企业盈利的担忧，继续主导着股市走向，大盘总体疲弱。而熊市末期，机构“抱团取暖”的板块也开始补跌，资金则开始寻找新的“避风港”。
天治财富增长基金周雪军表示，近期业绩可预见性强、估值低、没有解禁压力的蓝筹股表现相对较好；估值偏高、业绩不确定性大、存在解禁压力的成长股、部分消费股、部分周期品表现较差。
从上周市场表现来看，股市下跌显著，其中上证指数下跌2.33%，沪深300指数下跌2.42%，中小板综合指数下跌6.63%，创业板综合指数下跌7.85%。行业方面，黑色金属、家用电器、房地产、金融、建筑建材跌幅较小，农林牧渔、纺织服装、信息服务、电子、化工跌幅居前。
大摩华鑫基金认为，尽管黑天鹅再次惊扰市场，然而此次白酒塑化剂事件与之前的黑天鹅有着较为明显的不同。从市场的表现来看，在酒鬼酒被媒体报道之前的两周，食品饮料指数已经连续下跌，跌幅分别达到4.5%和4.72%，塑化剂事件只是使得板块跌幅加剧。“白酒板块整体下跌的深层次原因还是在于近两年来相较于其他板块有显著的超额收益，机构普遍超配，在整体市场疲弱的环境下，一旦有不利因素就会引发板块的剧烈波动。”
交银施罗德基金表示，前期维稳行情告一段落，年末资金面预期趋紧，经济虽有复苏企稳迹象，但是较为疲软且中期预期仍不明朗，因此资金在大市值个股及部分周期防御类个股中寻找避风港，中小市值和成长股面临资金面压力因而补跌。
在其看来，“未来市瞅将在充分释放中小市值个股风险后寻底回升，并且伴随经济企稳迹象日渐明朗，资金或将更多在有基本面支持的周期类板块中寻找机会，同时一些超跌的成长股也有望迎来一定机会。”
期待一季度周期股行情
虽然年底市场悲观情绪加重，但不可否认的是，短期经济见底趋势明显。2012年11月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，比上月上升0.4个百分点。
分企业规模看，大型企业PMI为51.4%，比上月上升0.5个百分点，连续3个月位于临界点以上，延续了10月的回升走势，且增幅有所加大，继续成为拉动制造业经济总体回升的动力；中型企业PMI为49.7%，比上月回升0.4个百分点，仍位于临界点以下；小型企业PMI为46.1%，比上月下降1.1个百分点，该指数自2012年4月以来一直位于临界点以下。
大成基金称，宏观数据显示实体经济有回暖之势。但是，短期政策仍存不确定性，且IPO重新放开的预期再起，大小非解禁压力增加，市场短期仍将保持震荡格局。
在大成基金看来，未来值得重视的投资重点有两方面，其一是，明年一、二季度，受到政府换届和基建投资加速影响，重现2012年一季度的周期品行情。原因在于通胀已在2012年四季度开始出现确定性回升，并在基数和长期通胀效应推升下，预期CPI在2013年中期超过3%，PPI转为正值，这一过程大概率伴随着国内投资品价格的快速回升，从而带动相关行业的利润增速快速回升。从工业企业利润增速的预测(通过工业增加值与PPI拟合)看，有色、煤炭、水泥、机械、化纤等周期品行业的业绩波动弹性最大。
此外，全年业绩增速确定，同时具备行业前景符合前述投资线索的行业值得全年持有。从GDP预期看，2012年应当是本轮周期调整中经济增速最低的一年，且延续了2011年中期以来的逐季回落趋势，但是目前经济基本企稳，虽然缺乏大幅向上的动力，但是2013年经济小幅回升基本达成共识，同时伴随着2013年对于产能问题的消化和新产业的启动，政策上的不确定性也得到消除，2014年进入经济周期复苏的概率较大。从这点意义上讲，2013年全年利润增速都比较稳定的家电、地产、传媒、旅游等行业，以及虽然行业增速全年前高后低，但是行业前景得到市场公认，个股差异度较大的白酒、医药行业，都值得全年持有。记者吴晓婧(上海证券报) |
