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解密3大重磅创新ETF 基金深度创新风暴2013延续
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http://www.lgmi.com 发表日期：2013-1-4 9:57:18
兰格钢铁 |
2013年1月1日起，基金产品审核正式告别通道制，这意味着过去简单以发行冲规模的模式已经成为历史，而2012年种种巨大创新带来的规模红利，比如沪深300ETF、短期理财基金等，已经使得创新成为各家基金公司必争之地。
而这种趋势，在2012年最后一个月上报的基金新产品体现得很明显，截至2012年12月24日，证监会公布的受理名单中，创新型产品占据了大半，其中包括引人瞩目的债券型ETF、黄金ETF以及跨国ETF。
其中，债券型ETF包括了国泰基金的上证5年期国债ETF和博时的上证企债30ETF等，而黄金ETF则由国泰和华安带来，跨国ETF则是国泰基金的纳斯达克100ETF。
据记者了解，这批具有重大突破的创新型ETF，很有可能在2013年一月份就得到获批。
解密三大ETF
2012年的最后一个月份，三大创新型ETF扎堆申报的情况格外引人瞩目。
首先是债券型ETF，分别从企债和国债破题。
值得注意的是，由于债券市场一直以来都存在着相互割裂的情况，存在着银行间债市和交易所市场并行的格局。目前，两个市场现券买卖、结算交收等模式完全不同，不同的券种发行分属不同管理机构管辖，且分别托管于中债登以及中登公司。此外，短期融资券、中期票据等品种只能在银行间市场流通。
所以，市场此前对于债券型ETF能否实现跨市场的期许一直很大。
而就目前的情况来看，博时和国泰上报的债券型ETF产品皆为单市场产品。而据记者了解，事实上，交易所一直是采用单市场与跨市场产品并行研究准备的模式，而未来，在单市场债券型ETF产品成熟后，跨市场产品也将推出。
此外，据记者从接近交易所方面人士得知，交易所对于债券型ETF的交易费用也将研究如何区别于股票型ETF的交易费用。而目前最有可能的方案是沿用现有的债券交易费用，这对于套利投资者而言，费用将会大幅降低。
此外，由于债券型ETF需要对接大量机构投资者的需求，机构投资者在投资债券时往往需要使用抵押回购来实现杠杆操作。据记者从上述人士处得知的信息显示，监管层正在考虑将债券型ETF纳入抵押回购的标的的问题，其中涉及了交易所、证监会、中登公司三个部门，目前已经走至中证登公司的流程，未来推出的可能性很大。
其中，在对于国债ETF而言，其最为关键的外部因素则是国债期货何时能够推出，目前，国债期货仿真已经运行了很长时间，从各方的准备工作而言，都已经就绪。据记者了解到的信息显示，启动国债期货方案已经上报国务院，目前正在等待批复。
如果国债期货一旦获批，其带来的现货需求，则会为国债ETF带来巨大的机会。
在黄金ETF方面，目前国泰与华安已经上报，其中华安易富黄金ETF将主要投资于金交所场内的黄金投资品种，以追踪我国国内黄金现货价格的走势。ETF基金份额以人民币标价，在上交所挂牌交易。
投资者可以像买卖股票一样在上交所进行ETF份额的二级市场交易，也可以使用黄金现货合约进行黄金ETF的一级市场申购和赎回。
目前，我国标准化黄金主要在上海黄金交易所上市交易，根据交易规则，最小交易单位是100克/手，“目前黄金价格在300元/克以上，也就是说，最低的投资门槛也在三万元以上。而黄金ETF一般以比较小的单位作为一份基金单位，这样一来，投资黄金的门槛要低很多，便利了个人投资者。另外，对于部分不能或不便直接买卖或持有实物黄金资产的投资者，黄金ETF也开辟了一个新的投资渠道。”一位深圳基金公司产品部人士指出。
而除了国泰与华安的黄金ETF外，据记者此前获悉，博时基金也计划在深交所开发黄金ETF，目前产品正在筹备中。
跨国ETF在2012年底的到来，则为12月的创新大战再添一个重量级产品。据了解，该产品将在上交所上市。事实上，此前在研究恒指等跨境ETF时，纳指等为代表的美国指数就曾在讨论范围中。当时由深交所与上交所分别牵头研究跨境ETF，而上交所当时的意见是选取美国市场，但由于监管合作与交易时差等关系，最终选择了从香港市场指数先行破题跨境ETF。
而此次，纳指100ETF的上报，则意味着当年困扰研发者的问题或已得到了解决。
风暴延续
而在2013年，这种由ETF引领的基金产品创新风暴还将继续，其中仅就上交所而言，就包括了三大创新类型：首先延续黄金ETF思路的商品类ETF，包括农产品、原油等商品ETF；此外还包括外汇ETF，其中美元ETF和澳元ETF已经启动准备；第三大类别创新则是挂钩型ETF，即可以挂钩任何一个价格和指数。
此外，ETF的交易机制本身也可能得到进展，包括2012年已经启动讨论的ETF先行试水T+0，此外还有ETF可以做期权、质押回购和分期付款等。
再者，在2012年曾经引起关注的票据基金，在2013年能否破题，则有待监管部门的放行。据记者了解到的信息显示，目前已经有基金公司对基金投资商业票据做了一些比较深入的研究。
从技术上来说，若基金公司获准投资票据市场，则只是在票据转贴现市场充当一个类似银行的角色，参与票据流通中间的一段，和买债券是类似的。
“与债券相比，票据的流通性更差一些，但收益就会相对较高，票据基金就是想赚取这个高收益。”一位在基金公司负责票据基金研究的人士指出。
其指出，票据基金的破题关键点就在于监管的放行。目前货币市场基金合同规定的投资范围里面有“证监会、人民银行等部门批准基金投资的商业票据”。日后如果证监会等部门把这个纳入投资范围，货币市场基金就可以直接投资，当然也有可能会开发其他相关产品。
深度创新
事实上，如果回顾2012年与展望2013年的基金产品创新可以发现，这种创新与以往营销概念上的表面创新已经完全不同，基金业已经进入了必须深度创新的阶段。
一位新基金公司的高管就对记者指出，以前的创新都是某一个环节上的创新，而现在新环境下的创新，则需要打通从监管层、交易所、投资标的到渠道等各个环节的大创新。
以2012年的重要创新ETF为例，其中国泰黄金ETF筹备期长达4年，此前的跨市场ETF筹备期则长达5年，而跨境ETF由2007年便开始筹备。
而从跨A股交易市场，到跨股票、债券市场，再到跨股票和商品市场，还有跨境内外市场，这些无不需要从监管层、到交易所、到登记公司、再到基金公司与券商、银行等多方的配合，无不耗时耗力，需要多方的系统测试配合。比如沪深300ETF就经历了全市场的三次系统测试。
如果将视线放得更远一些，跨境ETF的顺利推出则迎合了眼下资本市场对外开放的大势，跨市场的沪深300ETF则得益于由沪深300股指期货的顺利壮大，国债ETF则顺应了国债期货将推出的东风，企债等信用债ETF则是适应了债券市场未来大发展的趋势。
在这种背景下，基金公司的创新注定不能与以往的小范围创新类似，必须放眼大市场的大格局。
对于很多基金公司而言，未来固定收益市场与投资工具类型的产品是他们的重点。“在利率市场化的大势下，金融市场的结构会发生巨大的变化，固定收益未来是非常重要的战略任务。”一位沪上基金公司的高管对记者指出。
此外，由于全新的基金审核制度已经在1月1日开始，对于创新产品而言，其至为关键的创新保护期，有望延续。
目前，每个经由证监会审批认定的创新产品，基本有半年左右的创新保护期，未来这种认定权将过渡给协会。而未来，创新产品的审核将与协会挂钩。
“因为新产品的创新需要论证的过程，过去是由监管机构做的，在行业协会成立后，我们希望由行业协会组织评审，经论证可行后，监管层进一步审核。”证监会有关部门负责人此前对记者指出。
“我们希望未来由协会认定的创新产品，是会有一定时间的保护期的，具体期限待定。”上述负责人指出。(21世纪经济报道) |
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