年初以来，公开市场净回笼与资金价格下行并存，折射出短期银行体系流动性充裕的现状。这得益于去年末财政存款集中释放，也与外汇占款数据重回正值的形势吻合。在外源流动性有所改善的情况下，央行公开市场资金投放力度相应下降，传递出保持资金面“适度宽松”的意图。综合各方因素来看，短期内流动性走向泛滥或严重收紧的风险均有限，货币政策操作维持现状的可能性更大。
逆回购减品种降规模为新年以来公开市场操作的一大特征。1月15日，央行在例行操作中仅开展了100亿元14天期逆回购交易，7天和28天品种均暂停，单日逆回购规模创去年8月以来最低。在公开市场连续出现逆季节性净回笼的同时，货币市场利率水平却持续回落，质押式回购隔夜利率逼近2%，7天利率则跌破了3%的心理关口。公开市场净回笼与资金价格下行并存，折射出当前银行体系流动性充裕的现状。
新年后流动性持续充裕得益于去年末财政存款集中释放，也与外汇占款数据重回正值的形势吻合。央行日前公布的数据显示，2012年12月金融机构财政存款余额减少1.19万亿元。当月金融机构新增外汇占款1346亿元，月度外汇占款重新转正且创下去年月度次高规模。这两项因素叠加，形成岁末年初央行大量投放基础货币的效果，资金面经历年末时点扰动后出现显著改善也就不难理解。
然而，期望流动性进一步走向极度宽松并不现实。逆回购缩量可视为短期资金面宽松的印证，其反映出机构在市场上融入资金的问题不大，从而向央行举借资金的意愿下降，但须看到硬币的“另一面”逆回购作为一种常规货币政策工具，其规模与期限变化通常也暗含某种政策讯息。在外源流动性有所改善的情况下，年初以来央行公开市场资金投放力度下降，表明央行有意在流动性来源此涨彼消之间，维持资金面适度宽松的合意状态。
(中国证券报) |
