在市场认为存准率将有可能下调之时，中国人民银行(下称“央行”)却出乎意料宣布启动新的短期流动性调节工具。
央行上周五公告，将从即日起启用公开市场短期流动性调节工具。作为公开市场常规操作的必要补充，该工具将在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。而昨日，正是该工具理论上的首个操作日。
“这个安排是非常合理的。以往我们每周有两次公开市场操作，但工具有效性并不高，市场资金面节前节后常常大幅波动，利率也是大起大落。新的工具将让央行能够更精准平滑资金供应，也有利于短期资金利率的稳定。”瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光对南都记者说。
央行拓展工具弹性
南都记者注意到，央行最新启用的短期流动性调节工具将以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。央行表示，这一工具原则上将在公开市场常规操作的间歇期使用，也即每周1、3、5三个交易日。首批有资格使用这一工具的商业银行共有12家。
沈建光称，央行此举亦在进一步完善货币政策框架。“中国现在的货币政策框架和海外完全不同。我们是把一年期存款贷款利率作为基准利率，而海外则是以银行间的利率作为基准利率。比如美联储即是将隔夜资金利率作为央行基准利率，然后去传导到中长期的贷款利率。我们的方向也在往这方面转变。”沈建光对南都记者表示。
沈建光称，这或许意味着今年中国央行的货币政策取向仍是中性及稳健。“这是合理的，因为也不能完全忽视通胀的风险，毕竟海外都在印钱。但收紧也没有必要，因为现在经济回升的势头也不是很强劲，而且也存在许多不确定因素。”他对记者表示。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇亦对南都记者表示，未来央行的调控手段一定是朝着更灵活、精确、高效的方向走。“这决定央行的工具库中，需要各种调控工具都得具备。”郭田勇说。
南都记者注意到，如果将SLO考虑在内，央行未来在公开市场操作将能够涵盖一周五个交易日，而且其投放灵活性也会大大增强。“SLO强调7天的短期回购，这可以是正回购，也可以是逆回购，弹性大大增强。这意味着，央行可以随时平滑市场的流动性规模，确保短期资金利率的稳定。”深圳一位不愿具名的券商分析人士对南都记者说。
东亚银行首席经济学家邓世安昨日接受南都记者采访时亦表示，央行此举是想通过更加市场化的方法对短期资金造成影响。“香港也有类似的操作，通过提供短期资金影响利率的水平。”
今年仍有降准可能
市场人士称，随着央行启动SLO，短期内存款准备金进一步下降的可能性将有所下降。
“一方面，央行的公开市场业务操作对降准有很大替代性。另一方面，从目前顺差变小之后，央行通过外汇占款释放基础货币的规模也在收缩。所以，央行认为可以使用常态的包括逆回购在内的公开市场操作，对流动性进行有效调控。所以，没有必要再降低存款准备金率。”郭田勇对南都记者表示。
但是市场人士强调，这也意味着短期降准可能性降低。从长期看，由于中国的存款准备金率依然比较高，一旦出现趋势性的流动性缺口，央行仍然将会动用准备金向市场注入流动性。“主要看货币供应总量是多还是少，如果基本持平，央行就只需要微调。如果有大的缺口，央行才会考虑准备金。”前述深圳券商人士称。
沈建光亦持类似态度。他称中国目前20 .5%的存款准备金率确实是过高了，这等于银行花费许多精力吸纳的存款中有20 .5%要存入央行不能动用。“基于此，今年仍有降准的可能性———即便以后考虑不需要用准备金调节货币，也不需要将存款准备金率定得这样高。”他对南都记者说。
更多市场人士称，未来货币政策的取向将视今年实际的经济情况需要而定。邓世安称，考虑到今年经济增长速度并不会太快，因此货币政策的方向预计也不会有太多改动。“今年我们预测经济增长8.2%。出口方面，虽然美国经济复苏步伐加快，但欧洲仍处于衰退之中，所以预计今年的出口增长不是太快，只有13%。由于经济增长速度也不是很快，所以今年货币政策方向预计不会有太多改动。但是可以观察下，下半年的经济复苏步伐会不会加快，以及会不会影响到货币政策的取向。” |
