|
美国联邦政府9月7日宣布接管房利美和房地美，以避免更大范围金融危机的发生。但拯救之后对美国金融市场和实体经济的影响也不可低估，美国决策当局为避免经济迈入长期衰退而采取的“反通缩”政策，将加大其他经济体在通货膨胀和经济衰退上的双重压力。
美国眼前危机缓解负面影响不可低估
美国总统布什9月7日表示，政府史无前例地接管美国两大房屋贷款融资机构房利美和房地美，是防止这两家机构倒闭的应急必需之举，两家机构倒闭的风险是正经历住房和信贷市场危机的美国经济所“不能接受的”。
目前房利美和房地美持有或担保的美国住房抵押贷款总额超过5万亿美元，几乎占美国住房抵押贷款总额的一半。数据显示，在上述两家机构发行的各类债务抵押证券中，约3万亿美元被美国金融机构持有，其余分散在各海外机构手中。假若不拯救，引起的不仅是美国债券市场的信用危机，而且会使美国房地产市场和金融市场面临崩溃。
但拯救之后对美国金融市场和实体经济的影响也不可低估：首先，加剧了美元的泛滥；其次，财政部增持两家企业的股权，与美国私有化、市场化、自由化的精神相背离，同时“两房”的资产组合全部纳入美国政府的资产负债表，这会恶化美国政府当前的债务状况；其三，加剧了全球对美国经济和国债的担心，这会弱化投资者对美国国债和机构债券的热情，危及美国的金融市场；其四，引起金融市场的波动必将传导到实体经济，加剧美国经济衰退的压力。
美国维持反通缩将令其他经济体“雪上加霜”
对于美国决策当局而言，金融企业出现危机，当局只能采用不断注资使金融企业摆脱困境，否则就会像多米诺骨牌效应，将美国经济带入深渊，那么其结果将不再是美元的弱势，而是美元的国际货币地位的动摇。在目前阶段，美元的动摇对全球经济将产生致命的打击。但这种拯救带来的是短期美元的泛滥，在加剧全球通胀的同时，也会加剧美国自身的通胀。通胀为美联储的扩张性货币政策提出了挑战，但面临经济衰退带来的需求不足以及金融机构财务状况的恶化，美联储除了通过不断注资救助之外，又别无他法。两难则择其优，在未来一段时间，出于减弱美国信贷市场动荡和经济衰退的时间和程度，美联储只有选择继续维持反通缩的货币政策(不断向市场注资或降低名义利率)。
对于房地产引起的“两房”危机对中国的影响，讨论的集中点往往都集中在“两房”危机产生会对金融行业产生影响，而忽视了美国决策当局为避免经济迈入长期衰退而采取的“反通缩”经济政策对我们的影响。其实，美国经济政策的走向对中国经济的影响才是最为显著的。
当然，“两房”危机对中国的金融业会产生冲击。由于两企业发行的债券的信誉仅次于美国政府国债，中国介入的程度相对于次级债而言要严重得多，中国外汇储备和各商业银行都大量的购买了“两房”所发的债券。美国政府的接管使房利美和房地美的债券依然保持最高信用评级，但由于美国政府不得不花费数千亿美元进行救援，这将加剧美国政府的财政赤字，可能造成美国国债的信用评级被调降。由于中国金融机构持有美国国债的规模超过机构债的规模，因此“两房”的拯救对中国金融机构资产组合将产生较大的冲击。
反通缩的经济政策有利于美国经济的快速修复，但对已经步入衰退的全球其他经济体其而言是“雪上加霜”。美联储反通缩的货币政策，将使美元维持弱势，美元的弱势将延缓大宗商品回落的时间和程度，这将使包括中国在内的世界其他国家在短期内仍然难以消除通货膨胀的压力。通货膨胀压力的存在将使这些经济体在面临国内经济衰退的时候还不能采用扩张性的货币政策来拉动内需，还需要采用偏紧的货币政策来抑制国内通胀，从而加速这些经济体的衰退。因此，在美国继续维持反通缩经济政策的情况下，我国在外部需求进一步受到抑制的同时，还将难以启动内需政策。（中国证券报）
|
