摘要
1.金融市场保持稳定，经济或已步入增长
2.供应恢复快于需求，铝市依旧供大于求
3.国内氧化铝价格保持稳定
4.总体上，尽管当前铝市供大于求的局面将继续对铝价构成压制，但全球经济前景的进一步改善已令铝的需求预期得到恢复。同时，成本因素也会对铝价构成有力的支撑，铝价或正蓄势待涨。预计11月初铝价将保持14800-15500元/吨的区间振荡格局；在11月中下旬后，随着消费旺季的显现，铝价有望突破区间振荡格局，年底目标价格为16500-17000元/吨一线
一、走势回顾
近1个月以来铝价继续呈现振荡整理格局。尽管全球经济前景继续改善，金融市场也保持稳定。
但铝价受制于疲软的供需面而表现较弱。10月30日，伦铝3M及沪铝(15185,-75.00,-0.49%)指数分别收于1910美元/吨和15215元/吨，分别较9月最后一个交易日收盘价上涨1.70%和2.53%。
二、市场分析
(1)金融市场保持稳定，经济或已步入增长
从全球主要的金融市场表现来看，整体上全球金融市场基本保持稳定。经济前景的继续改善令美元避险需求下降，同时对美元储备货币的忧虑亦令美元承受压力。美元的走弱令通胀预期升温，黄金、原油以及其它大宗商品作为对冲通胀的工具表现较好。股市方面，10月全球股市整体上未能保持前期强势的态势，对经济前景的改善消化之后，股市或需要进一步的指引。
整体上，全球金融市场基本稳定。
而宏观经济方面，中国经济继续保持强劲复苏，全年“保八”无悬念，而美国第三季度GDP增长达3.5%，显示美国经济或已结束衰退而步入增长。
据中国国家统计局数据，初步测算，前三季度国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，比上半年加快0.6个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。前三季度，全社会固定资产投资155057亿元，同比增长33.4%，增速比上年同期加快6.4个百分点。前三季度，社会消费品零售总额89676亿元，同比增长15.1%；扣除价格因素，实际增长17.0%，比上年同期加快2.8个百分点。其中，城市消费品零售额61013亿元，增长14.8%；县及县以下消费品零售额28663亿元，增长16.0%。前三季度，进出口总额15578亿美元，同比下降20.9%。其中，一季度下降24.9%，二季度下降22.1%，三季度下降16.5%，降幅明显收窄。前三季度，出口8466亿美元，下降21.3%；进口7112亿美元，下降20.4%；顺差1355亿美元，同比减少455亿美元。9月末，广义货币供应量(M2)余额58.5万亿元，同比增长29.3%，比上年末加快11.5个百分点；狭义货币供应量(M1)余额20.2万亿元，增长29.5%，加快20.5个百分点。
整体上看，中国经济继续保持强劲反弹的势头。前三季度GDP增速达7.7%，为全年“保八”奠定了坚实的基础。在9月份，M1的增速超过了M2，显示经济活动活跃度开始步入上升通道。结构上看，投资、消费在第四季度有望继续保持高速增长，而国际经济环境的好转也将会带来出口降幅的进一步收窄，全年“保八”几无悬念。
美国方面，第三季度国内生产总值(GDP)年率增长达3.5%。根据美国商务部的报告，美国个人消费和联邦政府开支出现积极增长，尤其是出口增长强劲，成为推动第三季度美国经济出现明显好转的主要原因。其中，美国政府的“旧车换现金”计划大幅提升了美国的汽车销量，为第三季度国内生产总值增长贡献了1.66个百分点。数据显示，个人消费开支第三季度增长了3.4%，大大好于第二季度的萎缩0.9%；其中耐用品消费增长了22.3%，为2001年以来的最大增幅。个人消费开支约占美国国内生产总值的三分之二。美国联邦政府开支第三季度增长7.9%；美国出口第三季度增幅达到14.7%，而前一个季度下降了4.1%；同时美国房市也开始有转好迹象，第三季度房地产投资增加23.4%，而前一个季度下降了23.3%。
三季度3.5%的增幅创下了美国经济2007年12月步入衰退以来的最好表现，也超过市场预期的3.3%。这显示美国经济或已结束衰退而步入增长。
(2)供应恢复快于需求，铝市依旧供大于求
据世界金属统计局(WBMS)数据，2009年1—8月全球铝市供应过剩136.1万吨，去年同期为过剩73.3万吨。2009年1—8月全球原铝产量同比减少约245.1万吨至2399万吨，需求总计为2260万吨，较去年同期减少307.9万吨。截至8月底，全球可报告铝库存为630万吨，相当于全球62天的消费量。
据国际铝业协会(IAI)数据显示，9月份全球(除中国)原铝日均产量为6.32万吨，8月份修正后为6.31万吨；9月全球原铝产量(除中国)为189.5万吨，8月为195.5万吨，去年9月为211万吨。全球9月铝库存下降45,000吨，至226.6万吨，8月库存量为231.1万吨，较去年9月的298.1万吨下降24%，或715,000吨。
国内方面，据中国国家统计局和海关数据显示，中国9月原铝产量达120.72万吨，环比增加7.6%，同比增长5.6%；1—9月累计产量908.91万吨，同比减少7.6%。9月份我国未锻造的铝及铝材进口量为195877吨，1—9月为1997277吨，较去年同期增加189.8%；9月份我国未锻轧铝出口量为33310吨，1—9月为167935吨，较去年同期减少75.5%。
从全球来看，铝需求的第一大行业是交通运输业，第二大行业是房地产建筑业。而国内，房地产业是铝消费的第一大行业，交通运输业是铝消费的第二大行业。从这两个行业的情况来看，铝需求的恢复速度仍较慢。
以汽车为主的交通运输业铝需求恢复相对较好。中国9月汽车产销136.21万量和133.18万量，同比分别增加78.85%和77.88%；1—9月产销961.27万量和966.27万量，同比分别增加32.01%和34.24%。德国汽车销售从今年2月起就开始恢复正增长。日本汽车销售从8月开始也扭转同比下滑的局面。不过美国的汽车消费仍没有走出疲软的状态。从7月24日到8月24日，受益于美国政府的“以旧换新”政策，美国大约增加了70万辆新车的销量，从而推动美国汽车市场取得了“短暂的繁荣”。按年率计算，7、8两个月的销量均超过了1000万辆，其中8月份取得了20个月以来唯一的同比增长。不过随着政策刺激的结束，美国汽车销售再次陷入萎缩。9月美国汽车销量75.84万辆，同比下滑达23%。
而房地产行业，1—9月我国完成房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增幅比1—8月提高3.0个百分点，比去年同期回落8.8个百分点。1—9月，全国房地产开发企业房屋施工面积27.75亿平方米，同比增长15.4%，增幅比1—8月提高1.9个百分点。商品房销售方面，1—9月全国商品房销售面积58371万平方米，同比增长44.8%。
美国房地产与建筑行业近期表现不错，数据上看，房屋销售已基本恢复至去年同期的水平。美国9月新屋销售3.1万套，8月为3.7万套，去年9月为3.5万套。美国9月成屋销售折合年率557万套，8月为510万套，去年9月亦为510万套。尽管9月新屋销售意外下降，但成屋销售却达07年7月以来最高水平，表明美国房地产市场依然处于复苏之中。不过整体上看，房地产建筑用铝大多在房屋销售之后的装修阶段，所以目前来看，房地产建筑用铝仍旧较为疲软。
整体上看，铝市供应的恢复快于需求的恢复。截至10月30日，上海期货交易所铝库存为26.2万吨，LME铝库存455.9万吨，而年初分别为20.3万吨和233.9万吨。
(3)国内氧化铝价(15185,-75.00,-0.49%)格保持稳定
9月，中国氧化铝产量达到221.1万吨，1-9月累计产量为1660.04万吨。9月，中国氧化铝净进口量为464910吨，1-9月累计净进口量为3941076吨。
9月，国内氧化铝供应量(产量加净进口)与原铝产量比值为2.22，8月份为2.13；1-9月，国内氧化铝供应量(产量加净进口)与原铝产量比值为2.26，显示氧化铝依旧过剩。
尽管国内氧化铝依旧供大于求，但电解铝产量的回升也带来了氧化铝需求的回升。中铝氧化铝价格在9月底提价至2650元/吨后，氧化铝价格基本保持稳定，非中铝的氧化铝报价在2650-2700元/吨左右。
三、后市预测
金融市场保持稳定，经济或已步入增长。
铝市供应恢复快于需求，铝市依旧供大于求。
国内氧化铝价格继续保持供大于求，但价格稳定。
整体上看，尽管当前铝市供大于求的局面将继续对铝价构成压制，但全球经济前景的进一步改善已令铝的需求预期得到恢复。同时，成本因素也会对铝价构成有力的支撑，铝价或正蓄势待涨。
预计11月初铝价将保持14800-15500元/吨的区间振荡格局；在11月中下旬后，随着消费旺季的显现，铝价有望突破区间振荡格局，年底目标价格为16500-17000元/吨一线。 |
