本周中国因春节长假休市，而国际市场却是风起云涌，伴随着美元上涨是持续的股市回升和工业品的大幅上涨，经济回升这一主旋律在希腊债务危机恐慌过去之后重新主导全球金融市场。
基本面，本周美国正式启动退出政策。中国央行在放假前最后一天宣布提高存款准备金率0.5%，这是中国第二次提高存款准备金。美国在周四宣布提高贴现率由原来的0.5%升至0.75%，联储声明称上调贴现率为借贷工具正常化，联邦基准利率仍将在较长时间内保持低水平。而之前，联储开始出售危机期间购入的银行债券。这一逐步正常化的措施基本是符合市场预期的，虽然联储强调这不是加息的开始，但无疑暗示了货币刺激的退出已经启动。因此笔者认为经济形势较好的中国和美国都已进入刺激政策的退出阶段，一方面实际的货币供应仍然宽松，但另一方面，时时有紧缩的政策出台，这可能带来2010年金融市场在通胀与退出的矛盾下反复震荡的复杂局面。目前欧洲方面受困于各国赤字问题，为应对债务恐怕无力实施刺激性政策，反而会出现紧缩的局面，而美国经济复苏仍然是最稳定的，美联储启动退出策略，有可能带来美元的持续升值，这对于商品的中期涨势是不利的。从市场反映看，各主要国家股市在消息公布当天象征性下跌，而本周都录得可观涨幅，而主要工业品更是大幅上涨，说明经济回升这一推动力仍然是市场主线。
伦铜本周大幅上涨，周五收于7415美元，周涨幅达400美元，已接近1月初7500的平台水平，这样以两周时间将前两周的暴跌几乎全部收回，技术上非常强势。现货方面目前看不到明显变化，伦铜库存增加至55.5万吨，库存的持续增加势头没有改变，不过上周注销仓单突然增加至1.6万吨，考虑到沪伦比值近一个月来一直保持在进口盈利水平之上，可能说明库存在向中国转移。中国达到进口比价的时间已长达两个月，但伦敦库存仍然在增加，至少目前还看不到现货产生实际的支撑作用。上周CFTC持仓报告显示上周基金重新增仓，买入略大于卖出，净多头寸增加到1.4万手，显示基金做多方向仍然坚持不变。中国假期之前一周比价维持在8.15之上，而现货升水也维持在200元以上，废铜已基本不出货，导致废铜与电铜价格差缩小，消费转向电铜替代。虽然节前下游工厂已基本停产，但节前最后一周还是出现较明显的贸易商和下游企业的逢低备货买盘，现货市场成交较活跃。节前最后一周沪铜库存还是增加了近3千吨，可能与价格下跌，隐性库存寻求保值卖出有关，至少说明暂时国内现货供应仍然充足，价格的涨跌更多是由于投机性心理影响造成的。
在现货市场本身较为平静的情况下，铜价在短时间内经历了快速的大起大落，真实反映了流动性泛滥对金融市场的投机性影响。从基本面来说，当欧元区金融恐慌暂时结束，市场重又回到实体经济稳定回升的主线上来。笔者认为，在节后进入消费旺季，真实需求的增长是无庸置疑的，只要金融层面重新稳定，现货需求将重新回到主导因素，价格仍然以上涨为主。但是金融环境改变了，中美两国已开始启动退出政策，美元也维持强势，可能会给价格上涨带来震荡。技术上看，伦铜上周以V型反转的方式直接回到60日均线之上，几乎重新回到7500平台水平，一方面，之前的弱势修复，长期长势得以维持，但另一方面，价格短线上涨过多，7500平台成为短线反弹压力位，期价可能需要重新回落以确认下档支撑。沪铜方面，价格重新回到6万一线也是1月的小平台压力位，对于投机盘不建议继续追高，可以等回落后寻找逢低买入机会，重新建议中线多头头寸。对于消费商，节前建议少量买入备货，目前不再追高买货，而以回落后买入为好。 |
