上周五午后开盘，期铝价格在10分钟内从16600元/吨急拉上涨至16900元/吨，涨幅达到1.8%。在如此短时间内出现近300元/吨的变动，对于金属品种中表现相对波幅较小的铝来说，还是比较罕见的。笔者发现，期铝上涨的背后存在中铝联手力拓组建合资公司，以及西南旱灾电力紧张的利好因素。但与智利地震带动铜价短暂走高相似，中铝因素带动期铝价格可能只是市场资金炒作行为，而近期铝价的走势还是由下游消费主导。
中铝联手力拓带动期铝市场炒作
3月19日，中国铝业公司发布公告，宣布与力拓集团将联合开发力拓持有的世界级铁矿西杜项目，首期达产后铁矿石产能将不低于7000万吨/年。从去年2月份双方股权交易失败，到此次的联手组建合资公司，这似乎意味着中铝与力拓“重修旧好”。而作为国内最大的铝冶炼厂，中铝的利好带起了投资者对铝价的乐观预期。但笔者认为，投资者可能存在消息的误读。中铝联手力拓开发的是铁矿石，而不是其主营的氧化铝、铝锭等铝产品。因此，此次合作不会对铝锭市场带来任何实质性的利好。其实这个项目市场上早已有传闻，期铝的过度反应可能是市场资金炒作所为。
西南旱灾，电力紧张影响不大
近期西南地区严重干旱，曾经一度出现拉闸限电的现象，市场担忧是否会波及辖区内铝冶炼厂的正常生产。此次西南旱灾导致电力紧张对铝供给影响不大。一方面，2009年云南省内铝产量仅占国内总产量的4.9%；另一方面，据笔者了解，旱情尚未对辖区内主要铝冶炼厂造成严重影响，供电方面尚未出现大规模限电，同时企业生产中循环用水的系统和井下取水等方式也使生产用水基本得到保障。笔者认为，在国内铝库存充裕的背景下，现货市场并不会出现供给紧张问题，下游采购商也不会担心市场供给问题而加大采购力度，相反，还是一如既往地延续了此前的按需采购策略以应对市场价格起伏不定的风险。
春节后铝厂开工率恢复缓慢
根据以往铝消费需求的周期性，3—5月是传统铝采购旺季。但是春节过后，市场并没有看到铝下游消费采购旺季火热的现象。据笔者了解，广东地区铝冶炼厂的开工率在春节后并没有迅速得以恢复，主要是下游消费并不如年初预期那样乐观，采购铝订单数量不如往年，下游买盘较少，从而出现铝冶炼厂节后复产缓慢的现象。
上半年房产新开工有保障
2010年将是中国房地产保障元年，大量的保障房、中低价位中小套型商品房将在很大程度上增大供给数量。考虑到政府加大保障房的投资力度，预计今年保障房占比会从之前的5%提高到10%左右，保障房的新开工面积将会提高，部分保障其对铝产品的需求量。同时，国家调控房地产政策预期会导致开发商下调新开工计划。2010年上半年，由于目前各开发商库存较低，且考虑基数原因，可能仍会看到新开工同比增速较快。此外，上半年也是房地产行业采购的旺季，从而备足大半年所需原材料。因此，上半年采购旺季对铝产品的需求量将继续保持增长的态势。
中国汽车业依旧红火
2010年国家继续减免1.6升及以下排量乘用车购置税，中小排量乘用车销量占比提升。在汽车下乡政策的影响下，交叉型乘用车行业出现井喷行情，是增速最快的细分行业。在宏观经济形势和鼓励汽车消费的政策继续向好下，笔者认为，轿车和交叉型乘用车将引领2010年汽车市场需求增长，预计2010年乘用车产销量同比增速约在20%左右。同时受农村消费需求旺盛影响，农村地区有望持续支持微卡市场需求保持增长。汽车产销量的不断创新高将对铝需求量增长有一定的保障。
综上所述，在市场资金短暂炒作后，铝价将回归需求面所决定。而在传统铝消费旺季目前呈现不旺的情况下，下游消费仍值得期待，但上涨的空间有限。 |
