中远航运:半潜船交付使寡头地位进一步巩固

 http://www.lgmi.com    发表日期:2011-1-26 10:28:49  兰格钢铁
    2011年1月24日,中远航运股份有限公司公告:公司于2007年10月30日投资建造的2艘50000吨半潜船中的“祥云口”轮于2011年1月20日正式接船并投入营运。

    “祥云口”轮总长216.7米,型宽43米,可下潜吃水26米,载重量50000吨,续航力达18000海里,其中装货甲板达到178米、宽43米,承载最大单件货物重量可达48000吨,可承运目前世界上90%以上的石油钻井平台及大型海洋工程产品,是目前世界上能够承运单件货物重量的最大、设备最先进的船舶之一,该船配置有双独立机舱、双动力推进系统,可最大限度确保船货安全,满足大型海上石油钻井平台等超大型货物运输的特殊需求。

    公司在半潜船市场的寡头垄断地位将进一步巩固

    ①目前,世界半潜船市场以荷兰的DOCKWISE和中远航运成寡头垄断格局,前者拥有或控制半潜船船队规模约20艘,其中有9艘主营钻井平台和桥吊运输,与公司构成直接竞争关系,但其船龄偏老,约20岁,且目前尚无新增订单。公司的竞争优势在于船队的年龄较年轻,这次交付将提升公司在半潜船市场的运输能力和地位。②半潜船市场成为公司未来主攻方向之一。根据船队发展规划,公司将跟随高端制造业升级的步伐,将半潜船市场作为重点发展领域之一。目前还有一艘5万吨级半潜船在建,预计随着船舶的交付,公司在半潜船市场的地位将进一步巩固。

    公司盈利能力将随着半潜船市场的稳步走高而进一步增强

    ①半潜船市场有望稳步走高。半潜船市场具有资金和技术双重高壁垒的特点,市场参与者少,对市场的控制力极强,期租水平波动性较弱。我们预计随着全球经济经济复苏进程的日趋稳定,以及高端制造业在全球重新布局的契机,未来半潜船期租水平有望维持高位。②半潜船业务将使公司未来的盈利能力进一步增强。从毛利率水平看,半潜船毛利率高且稳定,约为50%,而其他船型较低且波动大。根据公司船队发展规划,未来计划逐步淘汰低毛利的杂货船等传统业务,大力发展高毛利的半潜船和重吊船。伴随着公司船队结构的进一步优化,公司的综合毛利率水平也将进一步提高,夯实盈利能力基础。

    投资建议:“强烈推荐”评级

    2011-2012年的营业收入预计分别为52.87、60.58亿,EPS预计分别为0.41、0.56元。给予25倍PE,目标价格为10.25元,“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    需求增速低于预期;船舶交付超预期。(来源:中投证券)
文章编辑:【兰格钢铁网】www.lgmi.com
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