福田诸城与长沙厂的需求超过市场预期
万里扬重卡变速器产品已经进入福田瑞沃重型工程车产品线，福田诸城和长沙厂的重型车总产能在7万辆左右，2010年总销量在5万辆左右，我们预计这5~7万辆重卡变速器订单未来将逐步交由万里扬承接。我们的盈利预测中预计2011年福田对万里扬重卡变速器的需求量在2万辆左右，在仅考虑福田诸城与长沙工厂的情况下，万里扬未来的订单依然有很大增长空间。
欧曼经济性重卡有望成为公司重卡变速器的另一突破口
目前欧曼的独家供应商为法士特。因为竞争的需求，欧曼将在2011年推出经济型重卡，预计潜在的数量在3~5万台左右。由于万里扬变速器价格低于法士特，我们对万里扬拿到欧曼经济型重卡的配套持乐观态度，这很可能成为公司股价重要的催化剂。
重卡变速器向其他厂商的推广进程加快
目前公司重卡变速器向东风柳汽、一汽青岛解放等企业的推广工作进展顺利，已经开始实现小批量供货。一旦万里扬的产品得到部分重卡企业的认可后，我们预计向其他厂商的推广进程将会大大加快。
估值：重申“买入”评级，目标价38.63元
我们认为目前市场还远远没有意识到公司重卡变速器未来的增长前景，我们重申“买入”评级，目标价38.63元。我们目标价的推导给予瑞银VCAM贴现现金流估值工具，其中WACC为7.73%、Beta为0.8。
(来源：瑞银证券) |
