央行公开市场操作俨然已经成为流动性管理的主力军。990亿元1年期央票的发行规模创下逾一年新高，加之1000亿元的28天期正回购操作，本周央行公开市场再次提前实现净回笼。
不过，业内人士向《每日经济新闻》表示，公开市场提前实现净回笼对资金面影响甚微，银行体系流动性仍显充裕。同时因市场预期3月份CPI数据将创出年内新高，目前的政策真空期下，债市观望气氛加重。
农行宏观经济研究团队指出，通货膨胀压力不容低估，利率有必要再度上调。
1年期央票量增价平
公告显示，央行周二(3月29日)以价格(利率)招标方式发行了990亿元1年期央票，发行量连续第三周增加，且较上周的500亿元环比增加近一倍，并创下自去年3月17日以来的逾一年新高。
此前，因央票一二级市场利差倒挂严重，央票发行不畅，发行量一直徘徊在地量象征性水平。但进入今年3月份以来，由于利差倒挂的格局逐步缓解并出现正利差，发行受阻的掣肘因素已消，加之当前银行间市场资金面充裕，因此央票对机构的吸引力较此前大幅提振。
交银国际银行业分析师李珊珊对《每日经济新闻》表示，央票需求比前一段时间有所好转。“银行资金面还是比较宽裕，贷款放不出去，就会有配置其他资产的需求。(机构)对央票的需求不错，但(央票的发行)收益率很难有明显提升，上行动能有限。”
根据央行公告，该1年期央票的发行收益率持平于3.1992%，高于二级市场水平约2个基点。银行间债市央票到期收益率曲线显示，1年期央票最新收益率为3.1826%。“利率持平，说明市场整体流动性变化不大，相对宽松。”李珊珊称。
央行连续两周提前实现净回笼
在央票大幅放量的同时，央行进行了28天期正回购操作，规模为1000亿元，连续四周的中标利率均位于2.5%。
统计数据显示，本周到期资金仅为1320亿元。这就意味着，至此央行公开市场已提前实现净回笼670亿元，不仅延续了上周的态势，并且大有超越上周净回笼规模之势。
此前三周，央行分别在公开市场实现净回笼100亿元、490亿元和1030亿元，合计1620亿元。其中，上周二公开市场提前实现净回笼260亿元。
业内人士表示，目前的市场流动性较为充裕，公开市场操作放量，尤其是短期品种，将为年中可能出现的流动性紧张做好对冲准备。
“这说明公开市场对流动性管理的功能已经恢复了，也从侧面反映了目前流动性的充裕。”一机构分析师如是说。
“(近期)央票到期的量多了，央行要根据市场资金变化调整回笼力度，现在市场钱多了，所以(回笼)力度自然要加大。”李珊珊表示，2011年上半年到期资金约2万亿元，而下半年会有所减少，市场中流动性不见得出现紧张局面；如果流动性下降，回笼力度会放缓，央行应会灵活运用政策。
当前银行体系的流动性依然宽松，公开市场提前实现净回笼影响甚微。Wind数据显示，货币市场风向标——7天质押式回购加权平均利率收报2.13%，较前收盘跌17个基点，隔夜品种报1.79%，与前收盘持平。
上海一交易员对《每日经济新闻》表示，公开市场净回笼难改资金宽松格局。“周二央行共计回笼资金1990亿元，但是3月份公开市场到期资金本来就多，而且又有差别存款准备金率政策的到期，进一步产生了注入效应。”
广发证券银行业分析师沐华表示，从资金面来看，市场资金相对仍比较充裕。“从利率就可以看出来，但很难说央行是否会配合使用其他货币工具。”
农行宏观经济研究团队认为，央票发行已经恢复正常，将减少法定存款准备金率上调的压力，央行回收流动性的主动性和操控性增强，对市场的刚性冲击也大大降低。
同时，因市场预期3月份CPI数据将创出年内新高，目前的政策真空期下，债市观望气氛加重。“市场买盘比较谨慎，卖盘也不着急出货。”上述交易员称，周二银行间国债现券价格涨跌互现，波幅不大，预计在CPI数据公布之前，债市现券收益率将延续震荡微升的格局。
“一季度经济复苏态势良好，通货膨胀压力不容低估。”农行宏观经济研究团队进一步指出，利率仍有继续上调的必要。 |
