一、行情回顾
本周，为预防全球通胀压力拖累经济复苏步伐，中国、欧洲等国家为抑制流动性资金进入加息周期，而美国利空的经济数据使得市场方向难辨。至2011年4月15日，上海市场沪铜现货价格为71475元/吨，较前一日跌75元/吨；沪铝现货价格为16595元/吨，较前一日涨35元/吨；上海0#锌现货价格为17950元/吨，较前一日持平；沪铅现货价格为17400元/吨，较前一日持平。
二、现货市场成交开始活跃
从铜现货市场的成交上看，市场存在分歧，投机商因期铜宽幅震荡接货犹豫，而下游在现铜价格低位时接货依旧踊跃；现铝市场，贸易商报价坚挺，但下游消费商随着进一步资金紧缩预期的升级谨慎入市，整体市况一般；沪锌市场上，贸易商接货意愿仍旧不高，临近周末，现货成交不活跃。沪铅则因市场对后市不明朗，观望情绪高，国内成交平淡。周五，现货升贴水方面，沪铜升水325元/吨，沪铝升水60元/吨，沪锌贴水30元/吨。
三、比价倒挂现象依然严重
至周五收盘，电解铜跨市比价下调至7.51，进口盈亏比价为7.89，现货进口盈利达到-2337元/吨，电解铝的比价较昨一交易日有所缩小，至6.31，进口盈亏比价为9.41,现货进口盈利达到-4254元/吨，0#锌跨市比价回落到7.7，现货进口盈利达到-1256元/吨。
四、库存压力内外分化
至2011年4月15日，伦敦铜库存为450425吨，减375吨；铝库存为4566375吨，减2750吨；锌库存为764250吨，增525吨；铅库存为287075吨，增3225吨；CME铜库存为84829吨；上海铜库存为147651吨，减6578吨；铝库存为399846吨，减7627吨；锌库存为384882吨，增10598吨；铅库存为18781吨，增6987吨。
五、基金持仓表明后市继续看好
至2011年4月12日，纽约商业头寸为空头35687手，套保力量仍在加强，表明厂商对后市依然看好，利用高位继续走货，而基金等非商业头寸也明显增仓至30990手。
六、国内供应量
中国3月精铜产量470千吨，与上月环比上升21.8%，同比增长23.7%；3月中国铜材产量919千吨，较上月上涨52.4%，同比上涨18.9%；3月中国铝材产量2273千吨，较上月增长23%，同比增长40.3%；氧化铝产量2936千吨，较上月增长12.1%，同比增长13.7%；3月中国原铝产量1428千吨，较上月增长9.4%，同比增长7.4%；中国精锌产量458千吨，较上月增长15.4%，同比增长11.7%；电铅产量为407千吨，同比增长33.9%。
2011年2月，中国精铜净进口139.03千吨，2月中国废铜净进口245.71千吨，2月中国电解铝净进口17.37千吨，精锌净进口15.85千吨，铅精净出口0.68千吨。
策略
4月15日，国内公布了最新的经济数据，一季度国内生产总值(GDP)同比增长9.7%，稍低于去年四季度的增速9.8%以及去年全年增速10.3%，但好于市场预期的9.5%左右；3月份居民消费价格指数(CPI)同比增长5.383%，再创近32个月以来的新高，与此前市场预期基本一致；3月份社会消费品零售总额同比增长17.4%，明显好于市场预期的16.6%，并远好于今年前2个月的增速15.8%；3月份规模以上工业增加值同比增长14.8%，好于市场预期的14%，也好于1～2月份的14.1%。从数据上看，我国经济仍表现出强烈的增长动能，虽然通胀压力开始缓解，但整体水平依然很高，而且按这种趋势的发展，也难以保证我国全年通胀水平控制在4%的范围之内。而且从近日召开的国务院常务会议的结果来看，会议仍着重讨论了国内经济存在的两大问题，一是物价，二是房价。关于稳定物价，会议提出“把物价涨幅控制在可承受的限度内”。关于房地产调控，会议提出巩固和扩大房地产市场调控成效。更重要的是，此次会议对货币政策工具的表态有明显调整，提出运用公开市场操作、利率、汇率等工具，把社会融资规模控制在合理范围，消除通胀的货币因素，同时满足实体经济需求，并将汇率列为抵制通胀的重要工具。因此，我们认为现在流动性收紧所导致的盘面紧张格局和内外冲突在未来整个二季度依然不能得到根本改变。
而对应到各具体品种来看，我们认为当前主要金属品种都不具备良好的做多基础，尤其从近期所一直为市场所期待的保障房和下游消费都迟迟未能得到有效启动，导致当前旺季不旺，金属高位盘旋也导致下游对后市价格始终保有谨慎心态，不敢冒然进货备货，更多采用随产随买。此外，从成本上看，铜的价格离成本也最远，价值泡沫也最大，我们认为一旦泡沫被击破，铜的下跌空间也是最大，我们对铜的看空观点也给出中长期观点。 |
