Lgmi：需求与产量博弈决定五月份钢材市场价格走势

    2011年是“十二五”的开局之年，受国内经济运行趋稳，制造业增长均衡的需求拉动以及国际钢材价格上涨的影响，一季度国内钢铁产量屡创新高，原材料成本大幅上涨，市场价格波动频繁周期缩短，钢材市场走势集中表现出以下几个特点：

一、二季度市场行情走势主导因素转向供需

1. 一季度成本、通胀预期压力主导市场价格无量空涨

图1  2011年销售量PMI指数、销售价格PMI指数、库存PMI指数走势图

    观察兰格钢铁流通业销售价格PMI指数运行走势图（详见图1），可以看出2010年11月后到今年2月，销售价格指数与销售量指数运行方向发生背离：销量下降，库存上升，价格仍在上涨，说明供求已不是价格上涨的主导因素。这一阶段主要是铁矿石、焦煤涨价推动成本增加和通胀预期压力显现，带动钢材市场价格走高。

    2010年四季度到2月底兰格钢铁生铁生产成本增加了280多元，钢材含税成本增加了580多元；增幅达10.6%。其次，2010年末居民消费价格指数CPI持续走高，进入四季度后各月指数在4-5之间高位徘徊，价格全面上涨导致人工成本上升。原材料和人工成本共同推高钢材价格。

    日益走高的生产和生活成本，驱使市场看涨心态趋于一致，在传统淡季的1月份有75%、2月份有60%的钢贸企业看涨，表明企业看好成本支撑后市价格上涨的信心，虽然市场无量上涨，但未出现商家低价抛货，而是囤货待涨。反映了通胀预期是钢材价格上涨的支撑因素，需求变化不是主要矛盾。

    成本大幅上升与炒作推高共同给力，在通胀压力左右市场心态下；从1月初到节后开市（2月11日）1周，5周时间，国内长材板材均价被推高至5057元，上涨276元；由于淡季没有需求量配合，到3月末市场波动回调257元，回吐93%。国内10大城市监测数据显示，高线3月均价4690元，比2月下跌190元；螺纹4700元，下跌180元；热卷4710元，下跌180元，跌幅3.7%左右。

2. 二季度建材需求拉动市场价格波动上行

    3月末一周建材需求启动，市场开始新一波上涨行情，价格波动上行，库存稳步下降，（详见图2）到4月末，兰格钢价指数连续5周上涨到193.8点，涨幅4.4 %；国内长材、板材均价5039元，上涨213元。

图2  钢材库存与全国钢材价格综合指数走势图

    国内10大城市主要钢材品种：二级大螺纹涨288元；（北京三级大螺纹5200元，涨320元）；热卷涨187元。本轮钢价长材带动板材波动上行，长材上涨5.0%；板材涨3.3%，长材涨幅高于板材（详见表1）。

    同期，兰格钢铁网监测的全国29个重点城市钢材社会库存自3月上旬连续7周下降，库存减少316万吨。其中，长材下降19.7%，库存减少211万吨；板材下降11.1%，减少105万吨。

    数据显示价格上涨与库存下降同步，表明进入建筑施工旺季，市场长材需求量加大，供需将主导市场行情涨跌。

二、成本支撑钢价上涨力度不减

    一季度宏观经济数据显示，3月份国内消费价格指数CPI创32个月新高到5.4%，CPI非食品价格上涨11 %，超越了2008年最高水平。由于国内经济发展对国际上资源、能源类大宗商品的依赖程度加深，主要原燃料石油、铁矿石和铜的对外依存度已经分别达到了55%、60%和70%。国际大宗商品价格上涨直接向国内PPI传导。一季度，我国8种大宗商品进口平均价格同比上涨31.7%。其中，铁矿砂进口量增长14.4%，价格上涨62.6%；原油进口量增长11.9%，价格上涨24.5%；成品油进口量增长27.7%，价格上涨18.8%。煤炭进口价格上涨21.9%。

    一季度国内钢铁工业生产者出厂价格指数同比上涨16.2%，购进价格指数上涨14.8%，与去年同期相比产成品出厂价与原材料购进价格之差下降了0.9个百分点；购进价格指数两位数增长，预示着原材料成本支撑将推高后期市场钢材价格，二者之差缩小表明企业盈利空间收窄。

    兰格钢铁网监测，2011年2月份现货市场63.5%印矿价194美元，二级冶金焦1957元是原料采购价的最高月份，导致3月份的钢材生产成本价最高，支撑4-5月份的市场钢价。1季度兰格钢生铁生产成本指数比去年同期升高24%。3月份印矿价有短暂回调，4月份重回升势，月末达到188美元；预计后期成本对价格的支撑力度，将大于市场供过于求对行情的压制，钢材价格仍将在波动中高位运行。

三、产量持续快速增长压制钢材价格回升

    2011年一季度国内粗钢产量 16991万吨，如果不调控，全年将达到6.8亿吨，与2010年相比增加5300万吨。一季度粗钢日产量已经连续3个月在190万吨以上；中钢协数据4月上中旬日均粗钢产量191.8万吨，按此测算4月份产量仍在5700万吨以上。从主要钢材品种分析，一季度长材产量6224.5万吨，同比增加805.2万吨，增长14.9%；板材9518.8万吨，比同期增加906.6万吨，增长10.5%。

    产能释放是由钢价驱动的，而钢价是实体需求和金融需求共同拉动的。产能的快速释放，反过来压制了钢价。根据以往的价格带动产能释放规律，在价格高点后，产量增长还会延迟1个月，价格回调2个月后，重新上行。产量持续居高不下，迫使2月后市场回调一个月，4月份在需求带动下恢复向上，但4月份的高产量，重新形成压制5月份的行情向上突破的阻力。（详见图3）

图3  粗钢产量与价格走势图

    从2011年国家宏观调控目标，结构调整产业升级，经济将回归平稳增长，总体需求是回落的趋势。2011年1000万套政策性用房将直接拉动约3000万吨的钢材需求量，但由于资金筹措和前期准备，需求将反映在下半年。今年基础设施投资增长将有所放缓。特别是，期望甚高的高铁建设有放缓迹象，按照2011年铁路基本建设投资规模 预计将消耗2000多万吨钢材。而水利建设则有望加速。此外，地方政府资金紧张的态势尚未有根本转变迹象，“十二五”开局之年，地方的基础设施投资虽有冲动，但增长空间受限。总体看，目前的钢铁产量供大于求应该是肯定的。

四.五月份钢材市场继续高位运行，价格上行有压力

    预计5月份受电力供应趋紧影响，钢铁产量会下降，但前期产能过度释放，仍将形成压制5月份行情向上突破的阻力；但也存在与此相反的推升力量，5、6月份受电力供应趋紧影响钢厂减产，市场借机炒作钢价是否会重演？此外，国务院7部委组成的调查组于4月14-28日对全国2010年淘汰落后产能工作进行考核，近期能源价格狂涨，煤、电供应紧张，落后产能淘汰有加快、加码的可能，也给市场带来较大的不确定性。

    5月份大幅回调的可能性不大，但需要关注的是 4月末库存下降速度在减缓，钢材社会库存仅比前一周减少12.8万吨，其中：建材减少7.7万吨，板材减少5.1万吨。

    按照钢铁市场的惯例，节前节后都有一波拉涨行情，如果拉升过快，则行情延续时间短，根据以往经验涨幅过300元（到4月末本波行情已上涨213元），则离回调为期不远，建议钢贸商逢高出货，加快进出周转，谨慎囤货待涨，规避回调风险。

    预计5月份国内钢铁市场将震荡上行，兰格钢铁价格指数在188-200区间震荡运行，目标位在198；钢材均价5150元，涨幅在80-110元。