1、年内第六次提准后货币市场资金利率全线上扬，上海市场钢材贸易商贴现率也迅速上升至6.91%的年内次高点。
2、资金通过钢厂、贸易商、终端用户的动作影响钢价并进而传导至股市。钢贸商在资金紧张时作为“蓄水池”的容量将缩小，即通过社会库存的变动来减小中间需求或放大中间供给。2010年10月至今央行提准冻结的3.34万亿相当于5月底本外币存款余额的4.27%，对应贸易商可贷资金缩减2.1%-3%，我们认为这可能影响库存4.5%左右。
3、由于紧缩银根、压缩向高耗能行业信贷投放，我们判断二季度流向钢铁业的贷款比例有望下滑0.1-0.2个百分点，而资金总量环比增长不超过5%。
4、我们预计，如果钢铁行业资产负债率升至75%或单个企业达到85%，则意味着行业可能遭遇重大经营压力；如果2011年中报借款取得的资金总量再下滑50%以上(2011年1季度环比下滑72%)，则行业形势将发生逆转。
5、我们分析认为：
1)若综合考虑央票到期和正回购措施，预计再提准1-2次可能对市场形成明显冲击；
2)若不考虑其他，存款准备金率上调到23-24%即最多再上调3-4次将带来显著影响，此时对贸易商库存容量的影响接近7-8%。(中国证券网) |
