狂飙的CPI数据，非但没有压垮资本市场，反而成为了助推A股继续振荡上扬的催化剂。
7月11日，经历早盘下探寻找支撑的国内股市再次红盘收尾：其中，上证指数在上午十点左右触及十日均线后急速拉升，最终收盘于2802.69点，小幅上涨了0.18%；深证成指则上涨0.28%，收于12438.6点；当天表现最为活跃的当属中小板和创业板市场，两者分别上涨了0.93%、0.94%。
而在两天之前，国家统计局7月9日公布的数据显示，6月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.4%，创下2008年7月以来的新高，而这一数据也略微超出了市场的预期。
“短期内，利空已经出尽了。”上海一位阳光私募基金经理则向记者解释道，“尤其是上周央行已经宣布加息，继续紧缩的空间至少短时间内还比较有限，因此市场给予了比较积极的回应。”
即使靴子已经落地，狂飙的CPI数据依然会给市场留下隐患。上述私募基金经理告诉记者，虽然目前市场充斥了“下半年CPI将回落，紧缩政策可能转变”的声音，“但是在去年7月CPI创下年内高点的时候，也有不少人认为这只是暂时现象，到去年四季度会回落，结果呢，CPI越来越高。”他认为，对市场仍该偏于谨慎，“系统性行情很难发生，但结构性机会还是存在的”。
通胀无牛市，这一道理股神巴菲特早在1977年便在《财富》杂志中撰文论证过。但是，无论是通胀还是加息，并非全是坏事，至少一小部分行业、板块会因此而获益。与之成为对比的是，高负债行业则在备受煎熬。
农林牧渔与通胀作“朋友”
“通胀是农林牧渔板块的朋友，因为通胀和其预期会提升农业股的业绩和估值水平。”一位券商研究员向记者表示道。
7月11日，农林牧渔板块整体上涨0.86%，依然跑赢大盘。自6月23日该板块指数触底以来，农林牧渔的板块指数已累计上涨了11%。
长江证券行业研究报告显示，上周(7月4日－8日)农林牧渔板块继续强于大盘，新赛股份、如意集团、壹桥苗业、正邦科技、益生股份涨幅均在10%以上，而涨幅在5%以上的农业板块公司达26家，67家上市公司中仅有8家公司上周收益率为负。
“从细分行业的角度来分析，种业股反弹迹象明显，敦煌种业、登海种业、大北农领涨；饲料板块受益于饲料行业景气周期的到来，子板块个股均有一定程度的上涨。”长江证券研究报告中写道。
事实上，6月CPI狂飙背后，正是农食产品价格大幅上涨14.4%所致，其中猪肉价格的飙涨又是重要推手。
方正证券农林牧渔行业研究员陈光尧认为，随着经济增长、人口增加和工业化、城镇化快速推进，我国农产品需求刚性增长和农产品生产所需的土地、水、劳动力等资源约束的矛盾将更加突出，农产品价格上涨是大势所趋，而今年则是畜禽产品领涨。
与去年6月相比，今年4月猪肉价格涨幅已有40%，在5、6月猪肉价格持续快速上涨的情况下，陈光尧依然认为养殖业的春天还将继续。“猪肉价格高位运行支撑养殖业高景气，养殖行业将持续高景气。”他在上月末撰写的一篇研究报告中写道。
在A股市场，带有猪肉概念的个股包括福成五丰、大康牧业、金新农、罗牛山，在7月11日，仅有大康牧业一只下跌，金新农则大涨了4.66%。
另一个可能受益于通货膨胀的板块是保险股。“从利差水平而言，保险公司是加息周期的显著受益者。一方面，加息后，债券收益率和协议存款收益率会立即上升，而同时，保险公司的资金成本上升存在滞后性。”一位券商策略分析师向记者表示。
但是在今年上半年，债券收益率非但没上升，反而出现震荡下行的走势，而保险股也在市场的承压之下步履维艰。
国泰君安金融行业分析师彭玉龙却认为，这次7月份的加息有望使利好兑现。
“6月中旬以来，债券收益率终于开始止跌回升，但短期收益率因上升幅度较大，近日出现下调。本次加息完后，1年期定存利率(3.5%)已经高于1年期国债收益率(3.46%)和3年期国债收益率(3.43%)，从历史数据来看，这足以对短期债券收益率形成支撑，对长期收益率也有稳定作用。”彭玉龙认为，本次加息将使6月中旬以来债券收益率上升的势头得到确认，从而对保险公司的投资收益产生利好。
高负债行业备受煎熬
“通胀后伴随的加息，显然会对高负债的行业、公司带来不利影响。”7月11日下午，上述券商策略分析师告诉记者，而地产、钢铁、电力等高负债行业，可能会受到加息的冲击。
根据万德统计显示，国内房地产行业上市公司的负债率(算术平均，下同)为67.25%，钢铁行业为64.91%，排名均为靠前。电力行业虽然整体负债率不如地产、钢铁高，但部分公司的负债率仍在70%以上。
据统计，今年房地产行业国内整体贷款为5803亿元，按本次加息前的利率6.40%计算，需支出利息371.4亿元，按本轮加息0.25个百分点后的利率计算，需支出利息377.2亿元，增加5.8亿的利息支出。
与此同时，加息也会加重买房人的购房成本，从而压制部分需求。
海通证券研究所认为，连续加息对地产行业存在负面影响，虽然单次加息幅度只有25个基点，影响并不算太大。“但是连续五次加息对购房者月供累计增加幅度在4.40%到10.98%之间。我们维持之前判断，认为按照目前幅度再有2次左右连续加息将对购房者的还贷能力产生实质影响。”该券商地产行业分析师涂力磊和谢盐在近期一篇报告中写道，但是他俩也强调，年内加息正逐步进入尾声。
对于原本业绩就不如人意的钢铁与电力行业而言，通胀后的加息更是雪上加霜。
东吴证券策略分析师寇建勋(微博)表示，加息将抑制固定资产投资，从而对钢铁需求有抑制作用。“加息会使需求回落，更进一步加重钢铁行业供应过剩的矛盾。”他认为。
而对于电力行业，此前有券商曾测算，短期25个基点、中长期20个基点的贷款利率上升，将导致发电行业及发电类上市公司税前利润下降2.6%-2.8%。同时，电力行业负债率和资金成本双降的去杠杆化进程也会暂停。
与此同时，通胀预期将推高煤炭价格，在电价严格管制的情况下，上游成本的上升将使发电力公司更加不堪重负。 |
