钢结构行业增长持续 给予增持评级

 http://www.lgmi.com    发表日期:2011-11-7 13:59:44  兰格钢铁
    自9月以来在铁矿石价格大幅下跌的带动下,钢价也一路下跌,为钢结构企业产品销售打开市场空间,并有助于保证已签定单的毛利空间。钢价综合指数从9月16日的135下跌到11月4日的123。线材价格自9月中旬以来各地每吨价格平均下降400元左右。

    钢结构企业受益于行业高景气,今年业绩普遍有所增长。精工钢构、鸿路钢构、东南网架、杭萧钢构和光正钢构前三季度收入分别同增15.5%、54%、10.4%、8.5%和-9.1%;净利润同增分别为59.3%、40%、34%、32%和-25%。精工、鸿路和东南网架盈利能力有所提高,前三季度毛利分别同比提高幅度为2、0.5和1.2个百分点,杭萧和光正同降1.1和1百分点。

    回款方面,精工钢构前三季度应收帐款周转率同增0.7个百分点,鸿路钢构同降0.2个百分点,东南网架与去年同期持平,杭萧和光正分别同降0.2和1个百分点。除东南网架前三季度存货周转率同比上升0.35个百分点外,其余几个公司存货周转率都有下降,精工钢构、鸿路钢构、杭萧钢构和光正钢构分别同降0.4、2、0.5和0.1个百分点。

    不少公司已开始拓展海外业务,但占比都还较小。精工钢构2010年和2011年上半年海外业务收入占比分别为5.17%和0.34%,海外业务毛利率高于同期国内业务,分别为12.6%和30.4%。杭萧钢构2010年和2011年上半年海外业务收入占比分别为8.2%和9.4%,毛利率较低为9.8%和7.7%;鸿路钢构2010年和2011年上半年海外业务收入占比分别为6.9%和3.8%。

    收购是钢构企业的重要外延扩展方式。精工钢构2007年成功收购上海美建,加速提高行业集中度,并依托美建在亚洲地区的品牌效应开拓国际市场。今年收购亚洲建筑,提高公司在墙面、屋面围护系统方面的业务能力,助力“一体化”经营战略的开展,增强竞争实力。

    钢结构行业受益于“十二五”规划大力支持,产业转移、产业升级奠定轻钢结构长期需求,城市化带来高层建筑和文体中心需求增长,利好重钢和空间钢结构。精工钢构与东南网架都将进行公开增发扩大产能,分别于7月29日和9月30日获证监会核准,根据有效期半年,分别将于明年1月底和3月底到期。精工和鸿路估值较低,分别为19和21倍。精工钢构1-9月累计新接业务70.3亿元,同增37%;鸿路钢构明年产能释放约增长60%。继续看好精工钢构和鸿路钢构。
文章编辑:【兰格钢铁网】www.lgmi.com
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