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一、2011年螺纹钢期货和现货市场先扬后抑
2011年螺纹钢期货行情逐步走入寒冬。首先，春节前后年初螺纹钢连续指数冲高至5100左右的高点，让市场着实振奋了一段时间。之后受系统性风险影响，螺纹钢随其他大宗商品一起出现了下跌行情。8月初，投资者担心欧债问题恶化及全球经济进一步放缓，市场恐慌性情绪蔓延，大宗商品纷纷大跌。对于作为国内供需为主导的螺纹钢而言，受外围经济状况的冲击较小，但也无法独善其身，属于受迫性的逐步下探。但是，9月下旬开始，由于保障房建设基本告一段落，当需求预期让世人感到落空的时候，螺纹钢走出了单边的大跌，更是对前期的下跌走势的补跌行为。螺纹钢连续指数一度在10月份探至3800附近的低点。到目前为止，螺纹钢已经止跌反弹，但受全球经济二次复苏的不明确性，反弹高度或将十分有限（详见图5-1）。
图5-1 螺纹钢期货和现货价格走势图
1、2011年钢铁产能易增难减
据统计，2011年我国新增高炉63座，产能合计8559万吨，年初我国粗钢月产量便达到5987万吨，远高于2010年的最高产量，随后数月皆处于如此高位，最终在6月后开始有所回落。11月份我国粗钢产量4988.3万吨，同比下降了0.6%，这是今年以来，我国粗钢月产量首次同比下降，环比下降了8.8%，连续6个月环比下降。12月上旬我国粗钢日产量167.4万吨，预计今年粗钢产量在6.8亿吨左右，较上年增长大致达到10%，显示出钢材市场产量依旧在高水平增长。
产能高速增长、库存居高不下的状况没有发生根本性转变。不到万不得已，钢厂一般不会出现长时间的停产局面，对于多数钢厂来说，即使亏损也要继续生产，否则亏得更多，而这最终形成目前钢铁产能易增难减的局面。
2、弱化的钢材成本
成本因素的作用对于钢价的判断具有不可忽视的作用，高企的铁矿石价格是导致目前市场对于价格支撑最大的看点，2011年以来，进口矿石库存屡创新高，全然不顾钢铁淡旺季规律。
面对中国经济增速放缓、国际债务危机不断，近亿吨铁矿石港口库存明年所带来的压力恐超出其他任何时候，铁矿石价格高位回落几乎已经成为定局。国际三大矿山企业之一的淡水河谷主动下调四季度铁矿石协议价格，更是加重了市场对后期看空的气氛。
3、房产、货币政策对于钢材的影响
中国当前钢材的大部分需求被房产和基础建设所占据，建筑钢材需求是钢材需求的主导力量，在强力调控的作用下，部分城市的房价出现一定程度回调，但市场成交依旧低迷，商品房市场正处于“量价齐跌”局面。一旦政策放松，商品房价格可能出现报复性上涨，导致房产调控政策功亏一篑。因此明年的房地产调控政策不会出现“转向”，产业政策仍以增加攻击、控制投机、调整结构为主。
2011年上半年中国频繁出台调控政策收紧银根，而后半年CPI连续几个月高位回落，显示出宏观调控已经取得了阶段性的成果。2012年货币政策是否转向将对钢价的运行有着不可忽视的指导作用。
4、季节性淡季来临，钢材消费疲弱
现货市场的钢材需求由终端实际需求和贸易商中间需求组成。进入冬季，东北及华北地区已不适合工地开工，南方地区的开工也将逐步减少，终端实际需求疲弱；前期紧缩的货币政策加大了贸易商的融资成本，加之动荡的国际经济形势影响贸易商信心，贸易商的冬储需求明显不及往年。
二、沪钢短多长空的策略不变
由于前期投资者对未来经济形势普遍持悲观态度，螺纹钢期货合约常年呈远月贴水模式。在10月份极度悲观时刻，现货和远月主力的价差一度高达600元之上，而目前现货价格与主力1205合约仍有约200元左右的差距，但价差逐步收窄。从图上可以看出，螺纹的头肩顶右肩形态走的非常饱满，且在4000附近铸造了周期性的底部，随即展开了反弹的行情，但反弹较为曲折缓慢，上方到达黄金分割的下划线的压力后又回抽的迹象，螺纹的收敛性的大熊市迹象明显，右肩属于典型的3浪下跌。目前4浪反弹浪还未全部演绎完全，最后的5浪下跌还未到来，螺纹短多长空的策略不变（详见图5-2）。
图5-2 螺纹连续日K线图
从周线图上可以看出，上方的双顶形态明显，价格经历了大周期上涨后的单边下跌，下跌幅度于前期上涨长度的50%左右，整体行情进入了熊市周期。但下方的价格大周期上移，为反弹创造了条件，价格反弹至4200附近开始展开了多空的博弈，反弹的高度比较有限。周线图上看，价格进入一个平缓的三角形区间，下破或者上破都会短期带来一定的下行或者上行效应，但无论怎样走，都缺乏再次出现较大行情的连续性和动力（详见图5-3）。
图5-3螺纹连续周K线图
三、2012年国内期货市场展望
从国际宏观环境看，欧元区德国、法国经济增长基本停滞，先行指标也显示出衰退可能，如果不能有效解决此次债务危机的话，那么衰退将可能成为事实。而更悲观的是，目前欧洲经济政策已陷入两难境地，解决良方似乎唯有时间。相比欧洲，美国日子好过些，但也有隐忧。美国房地产市场持续低迷，难以促使美国经济快速回升。2012年，美国经济二次放缓的概率较大。印度、巴西和俄罗斯等新兴经济体等面临通胀上升和经济增速回落的双重压力，2011年以来所采取的紧缩政策使得经济增速持续回落。
从国内宏观环境看，2011年以来我国经济增速逐季回落，固定资产投资增速放缓，尤其铁路运输业投资增速明显下滑。在新的一年里，国内“十二五”规划的指导下钢铁行业整顿是否会有效、结构性过剩能否有所好转还需进一步观察。
在经历了前期一波惨痛的下跌行情后，钢厂产能释放热情短期必然受到严重抑制，然而由于宏观面以及行业调控的严峻，2012年钢铁需求大幅减少是大概率事件。
2012年的中国钢铁行业是承上启下之年，螺纹钢的价格重心恐将逐步下移。螺纹期货主力合约价格整体区间或将在3600-4800之间运行，也就是说2012年高点将很难突破2011年的高点，而低点很可能在2011年低点之下。 |
