报告关键点：
2012年首周航运股下跌5.3%，跑输交运行业指数2.7个百分点；行业PB估值处于历史新低水平，中海发展、中海海盛股价破净；干散货运价大跌，春节前出货导致集运运价上涨。
报告摘要：
新年首周航运板块跑输交运行业指数
2012年开年第一周仅三个交易日，航运业指数下跌5.3%，跑输交通运输行业指数2.7个百分点，跑输沪深300指数3个百分点，在交运行业各细分板块跌幅居前，仅好于公交板块。板块内13只股票全部下跌，跌幅最小的是中海集运，下跌2.1%，另外跌幅较小的还有中海发展、招商轮船、中远航运、长航油运等；跌幅最大的是长航凤凰，三个交易日下跌20.8%，主要是由于重组预期落空导致股价持续暴跌，跌幅较大的还有中昌航运、中国远洋、中海海盛，跌幅均超过7%。
PB处于历史新低水平。航运板块目前处于亏损状态，因此PE指标不具参考意义。
从PB来看，目前航运板块PB处于历史新低水平，目前已经接近1倍PB。从各公司来看，仅中海发展、中海海盛跌破净资产，中海集运、招商轮船、中国远洋、中远航运均接近1倍PB。
干散货运价首周下跌超过20%
2012年第一周，干散货市场运价呈现大幅下跌态势。2012年1月6日，BDI指数为1347，较上周下跌22.5%；其中：BCI下跌29.9%，BPI下跌6.6%，BSI下跌5.4%，BHSI下跌3.1%。由于原料回补多在圣诞节和新年假期前完成，假期后包括铁矿砂、煤、谷物等原物料交易相对清淡，对航运需求减弱。另外，中国春节在即，不少钢厂将展开近10天的长假，也对支撑海岬型船的铁矿砂运输需求带来负面影响。目前中国铁矿石库存充足，预料在农历年后才会看到回补库存的表现，短期内BDI不会有强劲上升。
新年油运运价略有下跌
每年1月1日，油轮WS费率表中的基准运价主要随燃油价和港口使费变化调整一次。燃油价格近年来振动激烈，2011年也无变化。今年远程和短程的WS基准运价上提幅度分别高达20%和15%左右。1月6日波罗的海航运交易所原油综合运价指数报781点，较年初1月3日基本持平；1月6日成品油综合运价指数报734点，下降3.7%。
传统出货高峰至集运运价上涨
上周中国出口集装箱运价指数、上海出口集装箱运价指数分别同比上涨1.7%、2.9%。欧洲航线，随着春节前传统出货高峰的逐步显现，货量延续上周的上升趋势，船舶平均舱位利用率达到95%左右。北美航线，船公司前期运力的投入小于欧洲航线，因此去年第四季度以来的运力收缩措施效果更为明显，加上12月中旬起新年前出货高峰加速体现，供求形势明显转好，美西航线船舶平均舱位利用率攀升至95%以上，美东航线接近满舱水平。南美航线，在节前出货高峰的带动下，本周货量稳中有升，船舶平均舱位利用率保持在90%以上水平。
沿海散货运价微跌0.4%
2012年1月6日，上海航运交易所发布的沿海(散货)综合运价指数报收于1136点，环比微跌0.4%。其中煤炭和粮食运价指数双双小幅下滑；金属矿石、原油和成品油运价指数均保持平稳态势。2012年1月6日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1239点，较上周下跌0.6%，经历两周反弹后又现下滑。
风险提示
运力过剩，需求不振。
(来源：安信证券) |
