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3月份国内钢材市场小幅回升，需求缓慢恢复，库存如期高位回落，兰格综合指数回升到170水平。
4月份市场基本面数据小幅回升。宏观经济综合指数2011年5月以来首次回升；流动性指数触底回升；成本综合指数稳定；需求数据温和回升。短期内，受3月以来市场需求好于预期的影响，钢材价格将在稳中有望进一步回升，但幅度有限，兰格综合指数区间在170-175水平，目标值173（详见图8-1）。
图8-1 兰格钢铁综合预测指数
一、宏观经济指标触底回升，全面恢复仍需时日
宏观经济指标在创出2008年金融危机以来的新低后，触底回升（详见图8-2）。2月固定资产投资增速为21.47 %，比2011年12月上升3.2个百分点； M1增速为4.3%，比2012年1月的3.1%上升1.2个百分点, M2增速为13%, 比2012年1月的12.4%下降0.2个百分点, M1和M2的增速之差为-8.7%，比1月上升0. 6个百分点。2月新增人民币贷款7107亿，比1月小幅下降，1-2月累计明显低于2011年同期水平。
维持前期判断，2012年内固定资产投资增速可维持在20%的水平。国内经济转型的阵痛在所难免，经济放缓趋势明确，持续时间更长，短周期着陆尚未实现。流动性底部确认，将持续稳步好转。新增贷款下降为长期贷款需求下降所致，短期融资和票据融资再度活跃。再次重申，宏观经济不大可能如同2008年-2009年一样迅速回升，而将随着软着陆的实现稳步回升。
图8-2 兰格钢铁宏观经济综合指数
二、原料价格底部确认
3月原料价格整体稳定。国产铁精矿为1180元/吨，与2月持平；进口矿均价由2月136.17美元/吨升至136.37美元/吨；焦碳由2月的1830元/吨降至1810元/吨（详见图8-3）。
澳大利亚和巴西水灾对铁矿石和焦煤供应的短期威胁如预期迅速恢复。国内钢材产量恢复至较高水平，国产铁矿石的价格稳定，港口库存消减进行中，进口铁矿石的价格阶段性底部确认。焦煤价格受国内能源价格改革的影响，或面临上升的压力，而焦碳价格则仍然受产能过剩的压制。
北京国际矿业权交易所的铁矿石现货平台即将启动交易，交易规模是关键因素，如何将决定其对铁矿石定价的影响力。铁矿石价格短期化和指数化越来越明显，铁矿石和钢材两个市场的联动也越来越明显，中国市场对铁矿石价格的影响力将逐渐增强。但是，这并不意味着铁矿石可以重回低价时代。维持前期判断，中长期铁矿石将恢复供应平衡，而低价铁矿石将一去不复返。
图8-3 兰格钢铁原燃料指数
三、钢材需求缓慢恢复中
1、房地产业
房地产业好于预期。1-2月累计新房开工面积为2亿平方米，同比增速5.06%，比2011年12月有所回升；累计商品房销售面积0.7亿平方米，同比增速-14%，比12月进一步下降。季节调整后，新房开工面积趋势项环比增速-4.71%；商品房销售面积趋势项环比增速-3.66%，呈现底部回升的态势。同时，房地产投资维持在27.8%的较高增速水平，而施工面积维持在35.50 %的较高增速，土地购置面积略有同比下降（详见图8-4）。
在两会前后，房地产政策经多次重申，全面转向几无可能。2012年内，新房开工面积增速放缓趋势明确，但是保障性住房建设将减少其部分影响。
图8-4 商品房新开工面积增速
2、基础设施
基础设施投资底部小幅度回升。1-2月基础设施投资增速-2.36%，比2011年12月上升0.88%。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为14.82%、-10.27%和-0.82%，交通运输非常低迷，但逐渐回暖的可能性较大（详见图8-5）。3月以来工程机械中混凝土机械需求良好，而挖掘机械持续低迷，显示在建工程已经有所恢复。维持前期判断，2012年内基础设施投资增速或可达到10%以上，而大幅增长的可能性不大。
图8-5 基础设施投资增速
3、制造业
制造业表现好于预期。3月官方PMI 指数53.1%，比2月上升2.1个百分点。新订单指标和新出口订单分别为55.1%和51.9%，分别比2月上升4个百分点和0.8个百分点。购进价格指标55.9%，比2月上升1.5个百分点。原材料库存上升至49.5%。
3月汇丰PMI指数48.3降至4个月以来的低点，与官方PMI指数差异明显。官方PMI指数中，大型企业为54.3%，比2月上升3.4个百分点；中型企业为50.4%，比2月提高0.9个百分点；小型企业PMI为50.9%，比2月大幅回落4.3个百分点。表明大中企业与小企业的境遇差别明显，制造业全面恢复仍需时日。
四、钢材社会库存表现好于预期
社会库存表现好于预期。3月以来受需求逐渐缓慢恢复和资金面偏紧的影响，社会库存并未上升至2000万吨，而在达到1950万吨后高位回落。据兰格钢铁信息研究中心统计数据显示， 3月社会库存1867.14万吨，同2月相比下降80万吨。主要品种中，线材库存197. 74万吨，下降20万吨；螺纹库存790.78万吨，下降25万吨；热轧库存482.83万吨，下降20万吨；冷轧库存164.39 万吨，上升不到1万吨；中板库存161.77万吨，下降不到10万吨。季节调整后，社会库存的趋势项持续下降，后期将继续去库存过程。主要品种中，线材库存趋势上升；螺纹库存趋势下降，幅度较大；热轧、冷轧、中板库存趋势下降。
综上所述，两会预期落空，政策主旋律是在维持连续性的同时增强弹性，并未出现明显的转向，市场重归供需基本面主导，流动性稳步恢复趋势明确。2012年内，钢材市场价格将呈现前低后高的底部回升态势，而波动幅度将明显收窄。钢材产量逐步恢复，铁矿石价格底部基本确认，下行空间有限。在产能过剩的环境下，供给弹性非常大，并主要受市场和行业对需求的预期主导，而真实的需求与市场预期的差异，将产生阶段性扰动。二季度末期，警惕真实需求不能持续，而市场预期却惯性上升的错配风险。 |
