上周SW黑色金属指数周环比上涨0.91%,同期沪深300上涨1.21%。基本面方面需求季节性改善特征短期仍可持续,同时产业链的谨慎预期和轻库存运营使得短期供给风险不大,钢价仍可在当前平台震荡,11月中旬后的负面因素在于季节性因素导致的需求环比下滑以及年底部分资金清算带来的压力,正面因素可能来自于政策预期带动的补库存需求。选股仍是主题和弹性为主,仍可关注八一钢铁、西宁特钢、包钢股份等标的。如果传闻的汽车下乡政策落实可关注受益相对较高的大冶特钢。
草根调研观点:本轮价格反弹始于节前的矿商补库,传导到国庆节日期间钢坯涨价,到节后的成品材上涨,成本端驱动特征比较明显。价格传导过程中,季节性需求改善+局部(铁路)需求亮点+维稳预期带来的终端采购释放起到一定作用,表现在市场上,我们看到的是价格和成交都能相互配合,此外钢厂产能利用率/吨钢毛利等同比9月回升较明显。
节后采购小高潮后市场成交有所回落,钢价也出现小幅回调,但钢厂仍保持较好盈利,调研对象反馈目前钢材吨钢盈利为今年以来最好水平。另一方面由于当前钢厂向贸易商转移库存能力减弱,钢厂茶能利用率上升温和,从钢厂调价和产量缓慢复苏也可以得到验证,同时也反映需求改善强度相对有限。此外,虽然目前产业链库存水平已经不高,但产业链仍以去库存操作为主,在季节性需求减弱前,市场供给风险暂时不大。
本周特别关注:铁矿石贸易商进入去库存周期l本周港口铁矿石库存下降76万吨,到9001万吨为2011年5月铁矿石库存首次超过9000万吨以来第一次下降到9000万吨的水平。上半年港口铁矿石库存曾达到过1亿吨的最高点,在8月底港口铁矿石库存仍接近9900万吨,但本次钢价和矿价的反弹给了产业链一个最好的去库存的机会。从8月底到目前钢材社会库存总共减少211万吨(包括国庆期间被动增加100万吨),铁矿石港口库存减少894万吨。铁矿石港口库存由钢厂库存和贸易商库存两部分构成,而我们认为本次矿石去库存主要以贸易商为主。在我们前期草根调研中了解到钢厂铁矿石库存在国庆补库前已经降到10天左右,进一步去库存空间不大。而矿石贸易商在矿价下跌和钢厂去库存的过程中积累了一定的库存,库存压力较大,去库存意愿较为强烈。随着矿石贸易商去库存的进行我们认为整个产业链各个环节已经进入轻库存运行阶段,如果需求有所起色造成某一环节供不应求,钢价有可能迎来一波明显反弹。
行业微观数据:10月15日唐山地区高炉开工率91.3%,环比保持稳定;调坯厂综合开工率60.1%,环比保持稳定;建材产线开工率73%,环比回升1个百分点。中钢协公布粗钢产量最新数据:10月上旬中钢协会员企业粗钢日均产量158.4万吨,旬环比增长4.9%,全国预估日产量为191.6万吨,旬环比增4%。(兴业证券) |
