一旦确认房地产新开工趋势性回升后，我们就可以判定经济进入到阶段性反弹的格局之中。此时周期性行业，工业类、能源类、房地产类以及金融类行业可能表现较好。
《理财周刊》：
基本面显示乐观信号
市场持续而温和的反弹令市场看法逐步趋于乐观。农银汇理行业轮动基金拟任基金经理魏伟在接受记者采访时表示，基本面出现了偏乐观信号，一旦确认房地产新开工趋势性回升后，我们就可以判定经济进入到阶段性反弹的格局之中。此时周期性行业，工业类、能源类、房地产类以及金融类行业可能表现较好。
复苏的苗头
“我们已经看到了基本面偏乐观的信号，比如中上游价格出现反弹，房地产新开工数据在8月份出现反弹，新公布的出口数据也证明外围经济好转，这将对中国经济产生正面影响。”魏伟表示，尽管目前尚不能反映经济基本面已全面企稳复苏，但证明了这种概率正在逐步加大。
魏伟指出，此轮经济下滑的主要原因来自于固定资产投资，包括基建投资、房地产投资和制造业投资。目前基建投资在持续回升；房地产新开工数据在8月份出现反弹，这也符合历史规律，在房屋销量连续改善6个月之后，地产商开始积极拿地并加快新开工；制造业投资下滑的过程是长期而缓慢的，不会成为影响经济短期波动的主要因素。因此，一旦确认房地产新开工趋势性回升后，我们就可以判定经济进入到阶段性反弹的格局之中。
同时，伴随着经济快速下行风险的释放，目前市场的整体估值水平已经降低到非常具有吸引力的位置，绝大部分行业处于历史最低的估值水平，只要企业的盈利不再继续下降，其股价就会触底。
注重行业配置
不过魏伟表示，尽管当前市场估值处于历史底部，一些蓝筹股纷纷跌破净资产，但“牛市”的思维仍不适用，随意的选股、选行业，并不能带来较好的回报。无论选股还是选行业都是结构性的。
魏伟认为，如今的投资思路要与经济周期特点紧密相连。国内经济正处于衰退向复苏迈进阶段，结合当前中国的经济转型策略，今后会有不少消费、医药、新兴行业获得较好的表现。这些行业有些与全球性技术革新相关，有些与中国产业升级方向相关，有些与未来政府政策相关，有些与居民消费升级相关。
“据我们研究，每一轮行情都有领涨(跌)板块，然后呈现由点及面、逐个行业轮动的规律。当经济处于增速过程中，工业类、能源类、房地产类以及金融类行业表现较好；当经济处于减速过程中，对此不敏感的行业表现较好，比如医药生物、农林牧渔、食品饮料等行业。即使是周期性行业内部，周期较弱的可选消费、地产、汽车、家电与中上游周期品也有投资轮动特征。在非周期性板块中，消费、科技等也有投资收益上的轮动特征。”
魏伟表示，中长期来看，中国经济转型将带来产业结构、技术进步、市场供求、宏观政策、行业整合和区域布局等一系列的变动，从而给各行业带来不同的机遇和挑战，并最终反映在资本市场上。因此，未来的股票投资，行业配置对基金业绩的贡献度会越来越大。
“例如，1990年代的经济周期见证了家电、纺织、服装等产业的兴起；过去10年见证了汽车、钢铁、水泥等产业的兴起；目前正值新的经济转型期，未来具有长期成长性的行业，如设备制造业现代农业、消费类电子、传媒、高端装备、新材料、环保、天然气、页岩气、医药、品牌服装、旅游消费服务行业的表现值得期待。”魏伟说。(理财周刊) |
