昨日，沪深股指走出探底回升行情，盘中上证综指跌破2000点，创近46个月来新低。
昨日，股指微幅低开并在低点维持窄幅震荡。午后，股指迎来一波快速跳水，并依次击穿2000点大关及9月底创下的年内新低1999.48点。破位下行后，在券商股的发力下股指反弹并在尾盘强势翻红，2000点失而复得，沪指收出下影小阳线走势。
尽管股指探底回升，但依然未能有效吸引资金入场。昨日两市合计成交698.3亿元，较上周五缩量近3%。
酿酒板块及中国平安的大幅下跌被认为A股重挫的两大元凶。
受酒鬼酒陷入塑化剂风波的影响，酿酒板块领跌两市，板块指数跌幅达4.56%，老白干酒、沱牌舍得等10余只个股跌幅逾5%。中国平安也在第一大股东汇控控股计划出售其持有的15.6%H股股份的影响下，A、H股双双大跌，其A股股价一度跌幅超6%。
2000点失而复得，抄底资金已作准备。部分券商认为可以抄底了。一些分析师认为，经济基本面短期转好信号较为明确，市场积极因素也将积聚。
在公私募基金看来，后市难免将继续探底，再创新低，但下跌空间已经不大。部分基金经理表示，将在市场下跌中逐步进行左侧布局，为来年投资做好准备。(上海证券报)
增持时间窗开启机构资金“潜入”四大行
中行昨日盘中最大的10笔大单成交量合计近9万手，占其全天成交量近43%
与过去高举高打的策略不同，机构资金如今正在“偷偷”买入四大行。而机构买入的背景是，目前季报披露因素导致的对增持的限制已经过去，四大行大股东增持的时间窗重新开启。
表面上看，四大行股价近日持续承压，但值得注意的是，临近收盘或股价跌幅较大的关键时刻，总会冒出万手大单买入，单笔成交额达数百万元乃至千万元。以中国银行为例，昨日该行14:58分成交的一笔17190手的大单交易直接将全天绿盘的股价翻红并提升收盘价0.02元。工商银行、建设银行和农业银行近期(包括昨日)也有类似表现。
“能够单笔把四大行股价翻红肯定是机构资金”，一位资深市场人士对《证券日报》记者分析称，“从操作手法来看，相关机构显然并不急于主动出击，而是希望在护盘的同时先低调完成加仓，所以有可能是汇金再次出手或其他机构预判汇金将出手而提前行动”。
数据显示，昨日工商银行全天交投原本平淡，但尾盘陡现4笔万手以上大单，合计成交数逾1600万元；中国银行盘中最大的10笔大单的成交量合计达到近9万手，占到其全天成交量近43%；建设银行与中国银行类似，也是由数笔大单完成了全天交易量的近一半；农业银行昨日下午刚一开盘，2笔逾万手的买单就早已等候，尾盘更有3万手的大单强势买入。
上周五，四大行更是同样在尾盘大单的支持下或收窄跌幅、或实现上涨。
今年10月10日，汇金曾承诺继续新一轮的增持行动。但10月份由于是三季报披露期，交易所规定上市公司股东及其一致行动人不得在公司定期报告公告前10日内增持公司股份，因此汇金10月份很可能并没有展开大规模的行动。但是如今，增持时间窗再次打开，汇金入场可能性大增。当然，也不排除其他机构预判汇金将重启增持行动而抢先进场。
“去年10月以来，汇金增持的手法几经变化”，上述资深市场人士表示，“去年四季度和今年一季度，汇金的增持十分高调——今年1月初中行尾盘股价快速拉起了0.08元，股价形态是一条长长的下影线，成交量更是创出天量；但是今年二季度以来，汇金开始控制增持的成本，不再故意主动出击，而是以维稳为主，因此更为隐蔽”。(证券日报)
券商数百亿资金有望释放
“从提高资金效率的角度看，积极作用是肯定的。”一家券商负责人表示，券商结算保证金的调低、风险准备金扣减比例调低等举措或释放数百亿资金，将给券商释放更多的创新业务空间，但真正转化为利润还需要时间。
券商数百亿资金或释放
证监会日前连出举措，修改券商风险资本准备计算标准，降低多项自营业务中风险资本准备计算标准；调整券商净资本相应规定，调低券商净资本计算时多个项目的扣减比例。
中登公司日前发布《证券结算保证金管理办法》，对沪深交易所收取券商、保险、银行等机构的交易结算保证金予以统一规范。业内人士认为，新办法中结算保证金由中登公司计算，每季度计算一次并由证券公司缴纳，多退少补，金额相对稳定。这些新规或给券商释放数百亿资金用于创新业务。
Wind统计显示，2011年所有证券公司的存出保证金金额为468亿元，占所有者权益(衡量券商自有资金)的比例为7.0%，这部分资金放在登记结算公司，证券公司可以获得约1.6%的年化利息收入。长城证券专项研究报告表示，如果保证金缴纳金额减少8成，则以2011年的468亿元结算保证金来算，将为券商释放约374亿元资金。
长江证券(000783)分析师刘俊认为，明年开始的结算保证金调低，每家大券商可以释放约4-8亿元资金。但因为存出保证金规模数量呈现逐年小幅下降的趋势，因此影响有限。
刘俊认为，结算保证金总规模并不大。该办法所指的交易结算保证金，对应的是券商资产表中的存出保证金科目，但在合并报表下，该科目可能还包括券商的期货子公司的结算保证金，本次中登公司的《证券结算保证金管理办法》只是对券商自营账户的结算保证金，不考虑期货账户，因此应分析母公司报表中的存出保证金科目。统计发现，2012年三季报中，中等券商的存出保证金规模约2-3亿元，大券商的规模约5-10亿元。由于近两年股票自营规模逐步萎缩，股票自营账户上缴保证金比例高于债券自营账户，因此存出保证金规模数量呈小幅下降趋势。新办法的确将大幅减少券商结算保证金。
按照新办法公布的保证金计算方法：本月结算参与人应缴纳额度计算值=该结算参与人前六个月权益类日均结算净额×(权益类处置价差比例+处置成本)+该结算参与人前六个月固定收益类日均结算净额(不含质押式回购)×(固定收益类处置价差比例+处置成本)，其中日结算净额是当日买卖股票或债券的交易额，虽然券商股票自营仓位波动幅度较大，但对一家中等券商而言，月均每日买卖股票的净额是月度结算净额除以每月天数，因此判断结算净额最多2-3亿元；而债券自营多数放在可供出售和持有到期账户，不考虑回购情形下，日均结算净额预计也在1-2亿元以内。
提升券商资金使用效率
业内人士认为，目前创新业务的资格申请以及业务拓展都需要充足的净资本支持，融资融券等风险较低利息收入稳定的业务尤其依赖资金实力。因此，通过释放资金，可以进一步提高券商的净资本水平，有利于扩展业务规模、增强盈利能力、提升市场地位，提高券商资金使用效率。
刘俊表示，测算发现，按新的结算保证金办法，一家中等的券商，存出保证金规模可能减少80%-90%左右，能节约1.5-1.8亿元资金，每家大券商可节约的资金幅度约4-8亿元。
这些资金的使用方向也将决定券商的利润增加与否。有券商计算，按照债券投资放大后投资收益率7%-8%的平均收益看，中等券商约增加0.12-0.15亿元营业利润，大券商可增加0.3—0.6亿元营业利润，对券商净利润提升幅度约1.5%-2%。
假设释放出的资金用于融资融券或者股票约定式购回业务，则可以获得8.5%左右的年化利息收入，券商可以较新办法前增加营业收入约26亿元；2011年证券行业的营业收入为1632亿元，据此计算，新规执行后，证券公司的营业收入可以增加1.6%。
分析人士也表示，券商月度盈利预期短期难提升，目前尚处于创新业务的探索期，盈利模式尚不清晰，明年或许将是创新业绩提升幅度最快的一年，届时创新弹性大的券商将真正迎来估值提升的机遇。
两不利因素掣肘大盘调整压力依旧
尽管发电量数据进一步验证了四季度经济的企稳，但市场对政策预期的下降以及创业板解禁、年末资金面紧张等问题将对A股后市形成压制。短期来看，A股暂时难以摆脱弱势格局。
发电量进一步验证经济数据企稳
发电量数据一直是我们跟踪工业景气状况的重要指标。上周三统计局公布了该指标10月份的最新数据，同比增长6.4%，上月为1.5%，年内仅低于3月份的7.2%。
从近几年的规律来看，10月发电量同比均呈现为企稳反弹，且随着冬季气温转凉，发电量绝对值与同比在11、12月份继续回升的可能性较高。最新发电量数据虽较上月有明显反弹，但同比增速6.4%仍是近10年以来较低的水平，由此得出经济强力企稳的结论则显得过于乐观，我们更倾向于认为其是季节性因素主导的同比增速数据企稳。
房价上涨城市略增调控基调不变
国家统计局18日发布的报告显示，10月份，我国70个大中城市中，新建商品住宅(不含保障性住房)价格环比上涨的城市有35个，比上月增加了4个。新建商品住宅价格是房价的代表性指标，而环比数据更能反映价格变动的最新情况。根据报告，10月份70个大中城市中，新建商品住宅价格环比下降的城市有17个，比上月减少7个；环比持平的城市有18个，比上月增加了3个；环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.5%。
房价环比上涨城市数量增加，一方面表明，需求方面仍有支撑，经历了红六月，行业在三季度呈现了明显淡季不淡、旺季不旺的行情；首先是传统淡季8月市场出现了非常高的成交水平，随后“金九”则令人大失所望。虽然银行按揭贷款有收紧之势，但其原因在于银行信贷额度的紧缺。从最新的四大城市与其它城市日均成交量汇总数据来看，经历国庆假期的成交惨淡期之后，成交量已恢复到节前水平。
另一方面，由于库存依然较高，行业整体前端投资很难出现较大幅度的改善。虽然历史经验上投资、新开工滞后于销售三个月，但是从资金情况来看，不同企业之间已经明显出现了分化，本轮前端投资改善时点滞后销售的时间将有所延长。在降息对需求的刺激与供给方面的收缩下，房价可能出现反弹的预期增加并对当前的价格产生影响。
对于房地产调控的艰巨性与长期性，政策制定者态度坚决且明确。我们认为，如果房地产价格不出现全面性的上涨，在政策容忍度之内的价格上涨对房地产板块的负面影响并不大，政策面维持当前调控力度的概率更大。
短期市场仍面临调整压力
进入11月以来，工业增加值同比的反弹，最新公布10月发电量同比回升至6.4%，经济企稳进一步得到验证。当前，市场对短期四季度经济数据改善已有较为一致的预期，分歧主要在于对明年经济走势的判断。
我们认为，短期影响市场的核心变量主要在以下两个方面。其一，美国财政悬崖下国际风险因素的传导。从上周的市场表现已可看出，美国大选结束后市场关注点迅速地切换至对财政悬崖的担忧，国际市场集体跳水之下，A股短期难以独善其身。其二，创业板解禁、年末资金紧张下的股市也面临流动性收缩问题。综合这两方面因素考虑，市场仍面临调整压力。(长江证券) |
