昨天，诺亚(中国)控股有限公司发布以“把握周期——波动市场中的投资逻辑”为主题的2013上半年度策略报告。报告从宏观经济、PE、股市、房地产等领域切入，试图为投资者辨析波动市场中的投资逻辑。在对宏观经济形势作出研判后，诺亚研究认为，2013年上半年，短期内股市不会继续走弱，也不会暴涨。
PE：市场泡沫已灭
在目前经济增长走弱、退出回报下降的情况下，PE的募集正变得困难，项目投资的竞争压力下降，被投项目进入价格下降。随着资本市场的完善，PE/VC退出渠道将更加多元化，尤其是在市场和政策的双层因素推动下，并购市场迅速发展。
诺亚研究认为，PE投资是长期投资，不宜过度配置。投资人应该根据自身的风险承受能力和对资产流动性的要求，适量配置PE基金。
由于PE投资的周期较长，退出时点具有很强的不确定性。诺亚研究建议，PE投资不宜过度关注经济周期，但需要避开非理性的泡沫期。目前，市场泡沫已灭，被投项目进入价格已有很大程度的回落，对于PE基金配置较低的投资人来说，可适当增加PE投资的比重。
股市：短期难现暴涨
经历了去年末的快速上涨，二级市场似乎开始出现反转的曙光。尽管市场仍然处于低谷，但是寒冬中似乎春天的脚步正悄然临近。
中国股市的长期走势取决于中国经济的走势，而中国迎来新一轮大牛市的前提是——中国经济的产业结构调整成功，找到新的发展动力，从现在过于依赖固定资产投资的经济发展模式转变成更有效的发展路径。
股市的短期(未来1年左右)走势则更多地取决于投资者对于未来的预期。目前，中国经济已经开始有企稳的迹象，中国股市的低估值也有迹可循，不过企业盈利下滑也是显而易见的。因此，诺亚研究认为，短期内股市不会继续走弱，也不会暴涨。某些行业，如金融业、文化传播业、公共服务业等，未来可能存在一定的机会。
房市：洗牌尚未结束
在刚需支撑下，2012年商品房销售整体回暖。但是从土地购置和新开工数据看，市场信心仍然不足，在扩大投资方面十分谨慎。房地产细分市场也呈现了一定的分化。二线城市表现明显好于其他市场。大型龙头企业在调控中展现了较强的抗风险能力和应变能力。
诺亚研究认为，房地产行业调控长期化是大概率事件，随着长效调控机制的完善，房地产二级市场资产增值收益空间会迅速收窄。调控之下，行业内的洗牌过程尚未结束，非系统风险加大，伴随着宏观经济增速下滑，企业盈利下滑必不可免。诺亚研究建议，降低住宅房地产实物资产投资，谨慎选择交易对手，降低收益预期，投资以稳健为主。
(深圳商报) |
