本周，伦铜在不断的利好数据中震荡向上，周一伦铜最低探至6150之后拉升，至周五收于6640美元，技术上突破了6500近三个月的压力，将展开一段新的升势。沪铜完全被动跟随，比价大幅走低，本周五也收于51330，刚好达到区间上沿。
从基本面看，持续利好的经济数据以及由此带来的美元持续贬值预期是推动包括铜在内的所有商品上涨的主要推动力。本周主要数据有中国三季GDP增长率8.9%，1-9月GDP增长率达到7.7%，显示三季经济增长速度加快，官方宣传全年保八成定局，如此推算，四季GDP增长率将需要高达10%，暗示增长速度还会加快。工业生产亦逐季加快，二季同比增长9.1%，三季同比增长12.4%。1-9月固定资产投资同比增长33.3%快速增长，CPI、PPI仍然是环比上升，同比下降，通胀压力不大。此外，美国9月成屋销售大增9.4%，为07年7月以来最高，欧元区10月制造业PMI初值为50.7，服务业PMI初值为52.3%，双双创新高并稳定在扩张线之上。三季度以来经济数据都呈现稳定的增长势头，由于去年四季度是危机最严重的时期，经济金融停滞，各种数据跌至谷底，因此推测整个四季度经济数据仍将呈现增长加快的势头。受到经济回升，风险偏好上升以及美元升息期可能较迟，美元由于利率最低而成为融资货币的影响，美元长期贬值预期较强，本周，美元指数在75波动，弱势保持，技术上看，如果跌破75，则有可能回落至74-72的历史低点区间。美元的贬值预期仍然是当前推动商品走强的一个主要因素。
现货面，现货无法跟上期价上涨的步伐，现货贴水明显扩大，代表主要消费力的中国弱势更加明显。本周伦铜库存增加9千余吨，现货贴水由上周的17美元扩大到24美元。上海铜库存本周意外减少4千余吨，不过现货贴水扩大到400元，废铜与电铜价差亦扩大到4500元，导致沪铜比价由8月以来一直保持在7.82上下，本周迅速下降，已接近7.6。进口亏损大幅扩大与现货贴水扩大都说明国内供应充足，没有任何主动上涨动力。据了解，当前国内消费虽好于8、9月，但与上半年相比仍明显下降，而供应非常充足，9月铜材进口近40万吨，国内产量亦达到39.4的创纪录新高，而废铜供应较充足，废铜与电铜价差扩大，导致大量的消费转向废铜，对电铜的消费更加缓慢。根据我们的计算，四季度国内和伦敦库存都还会持续增加，库存的压力有增无减。
价格波动方向取决于当前推动市场的主导因素，自8月以来，我们一直强调，基本面和利多与现货面的利空一直在强化，而由于三季度不断出现的利好数据令经济回升趋势和美元贬值趋势得到金融市场认可，成为市场主导因素，现货压力暂时退居次要位置，价格整体保持上涨。就我们的经验来看，历史上如此强劲的经济数据通常都对应价格的涨势，也是很正常的。但明显越来越多的库存也令投机炒作受到抑制，上涨的节奏较为震荡，涨幅也不可太乐观。
技术上看，自国庆节后，看跌形态失败，期价在反复确认60日均线支撑后形成向上突破，自年初以来的上升趋势继续发展，可能进入7000-7300美元的新的区间，由于伦铜和沪铜都未见明显的增仓，特别是沪铜，持仓继续下降，除非大幅增仓，否则上升动力不足，对上升目标也应保持谨慎。操作上，坚持震荡走升看法，少量多头以5万为止损持有，多头以急冲平仓，逢低买入为主，注意操作节奏上不可追高。 |
