新世界(600628)一季度实现营收9.36亿元,同比增21.94%,净利润5201.46万元,同比增15.04%,每股收益0.10元,略好于预期。
一季度营收增速较快主要受益于通胀及旺季效应对商业部分影响明显,且上海市良好的商业环境也保障了公司主营部分快速增长。利润增速明显慢于收入增速可看出公司业绩增长仍以商业部分为主。
公司综合毛利率为22.81%,同比下降3.24个百分点,较2010年下降6.45个百分点,环比去年四季度下降7.27个百分点,主要是由于世博过后毛利率较高的酒店业务收入占比下降、新世界城品牌升级和打折促销活动增加。
公司销售费用率为3.4%,同比下降1.1个百分点;管理费用率为8.08%,同比下降1.05个百分点,主要是由于公司以内生增长为主,费用相对刚性。财务费用率为2.21%,同比下降0.8个百分点。
公司以新世界城为主要利润来源的盈利模式已遇到明显瓶颈,增速趋于稳定,其主业未来看点在于2013年163地块新世界广场的扩张效果;公司重组工作已被黄浦区国资委列入工作重点,存在资产注入预期,但上海市行政区划集中调整的传言增加了重组在时间上和内容上的不确定性。
预计公司2011年每股收益0.41元,维持“谨慎推荐”的评级。
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