股指期货：短线空单继续持有
【昨日期指】
沪深300股指期货1106合约早盘低开于3020.8点，盘中最高3037.2点，最低2991.0点，收报3015.2
点，下跌11.0点，跌幅0.36%，成交159561手，持仓34035手，增仓309手。目前，期现价差24.86点。
【昨日股市】
制造业数据显示美经济下滑，美股延续跌势。国内股市再度下挫。早盘低开于3020.32点，随后冲高回
落、震荡下滑，最终收于2990.34点，下跌35.88点，跌幅为1.19%，全天成交486亿元，量能维持低位。
国外，美制造业数据不好但房产数据转好。国内，GDP增速被多家机构下调。从昨日盘面来看，A股再度下
挫，随着反弹力度与空间的匮乏，股市再度下滑也属正常。从各板块表现来看，除农林牧渔、煤炭石油等少
数几个板块相对抗跌外，其它板块继续调整，连续几次下跌过程中，抗跌板块的相异也说明当前市场信心的
丧失。个股跌多涨少。基本面，继汇丰PMI预览指数下滑后，昨日多家机构调低了中国GDP增速的预期，市
场尽管预期到二季度经济回落，但回落的幅度可能超预期，这也直接造成全年企业盈利的低预期。政策面，
CPI可能超预期导致政策紧缩预期再度增强。资金面，银行间融资成本再度大幅增加，市场流动性紧张。技
术面，反弹的力度与空间有限，市场做多信心不足。总体而言，短期市场仍存在阴跌可能。
【全球股市】
美国股市，大宗商品期货的回暖推动了相关板块的上涨，道指上涨0.31%，收报12394.66点。
欧洲股市，惠誉称德国银行对希腊债务数量处可控范围，FTSE100指数上涨0.20%，收报5870.14点。
香港股市，低位小幅反弹，恒生指数上涨0.06%，最终收报22743点。
【财经资讯】
1、日本下调GDP增速预期。日本经济财政大臣与谢野馨5月24日表示，始于4月1日的2011/12财政
年度日本国内生产总值增幅可能放缓至0.6%-0.7%，较目前政府的预估值1.5%有所下降。
2、德国一季度GDP环比增1.5%。德国联邦统计局证实，今年第一季度国内生产总值环比增长1.5%，与
初值一致。该统计局还证实，经通货膨胀因素调整后，第一季度GDP同比增长4.9%，也与初值相符。
【技术分析】
继一根大阴线，一根小阳线后，昨日期指再度收于一根带较长上下影线的日K线，可见当前市场尽管存
在一定分歧，但短期还是维持弱势走势。均线空头排列维持，各均线均持续下移，对期指反弹空间形成压制。
短期，观察3000点位多空争夺情况。下方支撑位2950，上方阻力位3050。
【操作建议】
期指大跌后的技术性反弹明显乏力，昨日盘中再创新低，弱势形态维持，建议空单持有，2950附近可尝
试减仓，3050部分止损。
黄金:冲高回落，短线震荡
【隔夜内盘】
沪金1112合约开盘317.5,最高317.89,最低316.6,收盘317.23元,相比上一交易日上涨0.14元，日内
振幅1.28元；成交量减少1386手至13878手；持仓量增加940手至48834手。
【隔夜外盘】
伦敦金昨夜下跌1.49至1525.33美元/盎司，日内振幅10.57。按汇率折合沪金约为318.5元/克，考虑
到沪金前期开盘平均贴水1.2元左右，则沪金可能在317.3元/克附近开盘。
纽约金06合约上涨0.6美元至1526.7；成交量减少26875手至180958手；持仓量减少52579手至149020
手。
SPDR持仓保持不变为1214.07862吨。
【基本面】
上周伦敦现货金在1500美元下方盘整，周五受到希腊被再次下降评级的消息，一举突破1500美元。本
周基本面来看希腊债务问题仍旧影响黄金走势，并且市场传出希腊债务重组的可能性逐渐增大，受此消息影
响，一方面避险需求情绪增加对黄金的需求，利好金价；另一方面欧元走弱，美元指数反弹利空黄金，对金
价有一定压力。目前来看，避险情绪占据主导地位，SPDR黄金ETF持仓连续3天累计增仓20吨左右，结束
两周多的持续下降，资金流入黄金明显，短期金价存继续上涨空间。
美联储官员柯薛拉柯塔再度呼吁年底前小幅加息，关注美国经济复苏情况，美联储紧缩货币将利空黄金。
美国明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔周三表示，如果美国经济继续按照预期的复苏步伐前进，那么美联储
应该在年底前小幅加息；柯薛拉柯塔预计，今年年期时美国核心个人消费支出通胀率将升至1.5%，届时美联
储应开始履行其稳定物价的职责，包括采取加息举措。他还称，如果核心PCE通胀升至1.8%，美联储应更积
极升息。量化宽松结束后美国经济情况将影响美联储政策，关注美国经济复苏情况，美联储紧缩货币将利空
黄金。
【技术分析】
伦敦现货金昨日冲高回落，收十字星，从均线系统来看仍处于上涨趋势，但1526美元做为重要阻力位，
盘面来看并未有效突破，短期可能在此震荡。
【操作建议】
有效突破1526美元短多，否则考虑1480-1520美元区间交易。
铝：日内短多可参与
【昨日内盘】
沪铝主力合约1107平开至16710，日内演绎窄幅震荡行情，其运行区间为16745-16670，尾盘收平于
16710。沪铝200日均线为16693，略收高至200日均线之上，表明该均线的支撑作用较强。沪铝持仓量在铝
价窄幅波动之际，仅小幅增仓214至227052。铝市持仓量一直维持较低水平，表明市场投资者对其关注不大。
【隔夜外盘】
伦敦5月25日消息,期铜周三攀升逾2%,今年供应不足的证据越来越多,投资银行最近发布利多的预估引
发买盘。一周前麦格理银行将铜从短期出售名单中剔除,且本周高盛建议建立多头,似乎支持许多长期看多的
投资者的押注理由,即是2011年供应增幅将远不及全球需求升幅。另一利多因素是商品交易巨擘--嘉能可执
行长格拉森博格周三表示,新兴经济体对大宗商品的旺盛需求令紧张的供应更加捉襟见肘,同时加大生产商
增产的压力。全球最大铜矿场、智利的Escondida第一季产量较上年同期下跌4.2%,因维修及铁矿石等级下
降,消息也提振期铜价格。LME三个月期锌触及三周高位每吨2,248美元,收升54美元,报2,245美元。LME
三个月期铝收盘时没有成交,最后卖方出价为2,540美元,周二收盘报2,505美元。
【基本面】
上海金属网铝现货报价为16650-16670，较昨日上涨80元/吨，现货较期升水10元/吨，据现货市场传
来的消息称，沪期铝主力1107合约底部重心抬升推动华南现铝价格上涨至16660-16680元/吨，现铝供应充
裕但下游加工企业鲜有入市买盘令铝价涨幅受限，整体市况呈冷清；内外比价为6.64-6.65，较昨日继续小
幅下降，表明内盘在铝价上涨过程中，上涨意愿并不强。高盛在一份报告中重申对原油、铜和锌的长期加码,
并建议建立新的多头部位，其在报告中称，今年下半年通胀压力减轻。高盛还将未来三个月布伦特原油期货
预期从每桶105美元/桶上调至115美元/桶；未来六个月布伦特原油期货预期从每桶105美元/桶上调至120
美元/桶，该行将未来三个月LME铝价预期上调至每吨2,700美元/吨，此前预期为2,200美元/吨，LME三个
月受此消息刺激小幅反弹。另外，国际铜业研究组织公布的最新月度公告中称，1-2月全球精炼铜产量为
302.8万吨，而消费量总计为308.8万吨。今年1-2月全球铜市供应短缺60,000吨，去年同期为过剩
119,000吨。国际铜业研究组织表示，“2011年前两个月，全球铜市表观消费量同比增长5.9%(约为17万吨)，
这主要归功于欧盟、日本及美国消费水平的持续复苏。”
【技术分析】
铝Al1108，全天围绕均价反复争夺，盘中未出现空军有效抵抗，技术上形态多空指标发出买入信号，但
期价并未打破16750---16500震荡区间，成交量同比上一交易日减少2成半，现货月增仓抵消主力合约减仓，
表明现货价对远期价格支撑，期价同时受压于20日线和区间上沿。
【操作建议】
预计沪铝的强力反弹并不具有可持续性，后市依然会以震荡为主，日内短多可参与。
锌:反弹多单继续持有
【昨日内盘】
沪锌主力合约高开于16895元，此后震荡上行并一度冲高至17120元，随即逐步小幅回落，午后在高位维
持窄幅整理，最终收高。主力合约Zn1108报收于16995元/吨，较上一交易日结算价上涨330元，涨幅为1.98%。
【隔夜外盘】
隔夜外盘继续大幅反弹，较上一交易日上涨60美元，报收于2237美元。伦锌突破前期整理区间2100
—2200美元上沿，后市有望继续反弹走高。
【基本面】
LME库存855075吨，较上一交易日增加2725吨；上海库存397347吨，较上周增加1746吨。
LME持仓23.9万手，比上一交易日增加0.3万手；主力合约Zn1108持仓19.4万手，较上一交易日增
加4.1万手。
.国际铅锌研究小组：2010年全球精炼锌市场供应过剩264,000吨。其中全球精炼锌产量达到1276.4万吨，
而消费量为1250.0万吨。2009年为供应过剩446,000吨。
国际铅锌研究小组(ILZSG)最新月报显示,2011年第一季度全球锌市场供应过剩11.1万吨.2011年1-3月
全球精炼锌消费量为308.3万吨,上年同期为290.9万吨.全球精炼锌产量为319.4万吨,高于上年同期的305.1
万吨.
现货方面,国产0#锌昨报16750/吨，较上一交易日上涨350元，较期锌主力合约Zn1107合约贴水250元。
现货价格大幅上涨，下游逢低追买意愿不强，市场交易明显萎缩，成交较少。
【技术分析】
外盘反弹突破前期整理区间上沿2200美元，MACD红柱进一步增大，短期上行动能较足；沪锌期价反弹站
上20日均线，后市有望回补17345元的跳空缺口。
【操作建议】
沪锌反弹突破20日均线，短线将继续走高，操作上反弹多单继续持有，并关注前期缺口(17345元)
附近压力。
螺纹钢：区间高抛低吸，等待突破
【昨日内盘】
螺纹钢1110合约开盘4802元/吨，最高4834元/吨，最低4795，收于4823，较前一日收盘上涨15元/
吨，成交65.4万手，持仓63.4万手。
【隔夜外盘】
5月24日LME方坯三月合约买卖报价分别为540美元/吨和541美元/吨，较5月19平盘。
【基本面】
1、现货价格：5月25日现货市场价格平稳，上海地区日照产16-25mm三级螺纹报价4870元/吨，平盘；
杭州地区16-25mm三级螺纹沙钢报价5140元/吨，平盘。
2、钢厂调价：5月25日裕丰螺纹钢出厂价格下调30元/吨，现HRB335Φ20-25mm螺纹钢执行价格为5
150元/吨，HRB400Φ20-25mm螺纹钢执行价格为5300元/吨；高线出厂价格下调30元/吨，现Q235Φ6.5-1
0mm高线执行价格为4890元/吨。
3、相关市场：5月25日，斯迪尔电子盘螺纹1109合约收于4695元/吨，较前一交易日结算价上涨3
元每吨。
4、市场情绪：市场成交状况一般，下游需求稳定，整体市场价格平稳，二级螺纹稍有下降，华南地区
价格相比稍显坚挺。贸易商心态平稳。
【技术分析】
上一交易日螺纹1110合约早盘盘整走高，守住4800重要整数位后上行至60日均线附近，均线系统仍
然向下，KDJ、ROC等摆动指标中位挑头向上，整体看盘整格局未破。
持仓方面，螺纹1110合约前二十席位多单减持34396手，其中海通期货席位，减持8777手；空单减持
3387手，其中海通期货席位，增持6320手。持仓状况偏空。
【操作建议】
螺纹主力合约延续震荡行情，短线投资者4810-4840之间高抛低吸，中线投资者考虑突破4850建多。
白糖：多单谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所白糖期货主力1109合约收盘6573，较前结算价涨86元/吨。
【隔夜外盘】
纽约ICE＃11原糖07月合约报22.64美分/磅，涨0.73美分，成交量一般。
【基本面】
1、现货价格：广西南宁报7050元/吨，涨0。
2、产销数据：截至4月底，2010/11榨季我国食糖产量为1035万吨，销糖量为536万吨。
3、国储拍卖：拍卖传言再起；2011年2月28日，国储糖拍卖15万吨，均价7424元/吨；2010年12
月22日，国储糖拍卖20万吨，均价6867元/吨；11月22日，国储糖拍卖20万吨，均价6288元/吨；10
月22日，国储拍卖21万吨食糖，成交均价6680元/吨；9月9日，24万吨国储糖全部成交，均价为5659
元/吨；8月12日竞卖，均价为5417元/吨；7月6日，储备糖将竞价拍卖10万吨全部成交，均价5248元/
吨。
4、供需情况：2009/10榨季，全国食糖总产量为1074万吨，较上榨季减产174万吨，减幅为14%。2010/11
榨季，我国糖料种植面积小幅度增加，食糖产量也有望出现一定的恢复；目前，下榨季产量达到1050万吨
的可能性较大；2010/11榨季我国食糖消费量有望达到1400万吨(替代效应导致消费减少50万吨)；2010/11
榨季我国食糖“产不足需”的形势有望延续；产不足需的形势提醒我们，目前国内市场还没有出现促使本榨
季糖价大幅度下跌的诱因。
5、未来变数：国家进口政策相当关键，目前下榨季我国食糖进口情况依然扑朔迷离，能否从印度大量
进口影响甚大；但是，可以肯定的是，政策和商业进口都将逐步增加，这也将成为引导价格走向的关键。
【技术分析】
郑糖1109合约剧烈震荡，持仓量继续处于减少态势；从技术指标的特征来看，日线的MACD、KDJ开始
有由弱转强的迹象，期价也处于布林通道的下轨，短期形势有利于多头。
小结：技术指标偏短多，资金面偏短空，短期期价有继续震荡的需求。
【操作建议】
多单谨慎持有，逢整数关口适当减持，SR1109合约参考6600元/吨，SR1201合约参考6300元/吨；维
持糖价第二季度先抑后扬的观点不变。
棉花：多单谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所棉花期价主力1109合约收盘25260元/吨，较前结算价涨15。
【隔夜外盘】
纽约ICE棉花12月合约收盘收报131.35美分/磅,涨5.59美分/磅，成交量一般。
【基本面】
国内棉花现货成交价格折合成交割等级的价格在24500元/吨附近。
美国农业部公布的4月供需报告显示，全球2009/10年度棉花产量预估为1.0134亿包，2008/09年度
棉花产量预估为1.0710亿包，2007/08年度实际产量为1.1991亿包。
中国2009/10年度棉花产量预估为3200万包，上月预估为3200万包，2008/09年度棉花产量预估为3670
万包，2007/08年度预估为3700万包。
美国2009/10年度棉花产量预估为1219万包，上月预估为1219万包，2008/09年度棉花产量预估为1282
万包，2007/08年度实际产量为1921万包。
预计2010/11年度，全球棉花产量为1.1453亿包，上月预估为1.1495亿包；美国产量为0.1810亿包，
中国产量为0.2950亿包；全球消费为1.1712亿包，全球期末库存下降到0.4155亿包。
美国2010/11年度棉花种植面积预估为1097万英亩、2009/10年度棉花种植面积预估为915万英亩，
2008/09年度棉花种植面积预估为947万英亩，2007/08年度实际种植面积为1083万英亩。
【技术分析】
主力1109合约期价继续维持高位震荡态势；MACD、KDJ开始有走强迹象，相对利于多头；目前期价处
于布林通道的下轨区域附近，通道有开始继续拐头的趋势。
小结：技术面偏短多，资金面偏短多，短期期价有反弹的需求。
【操作建议】
多单谨慎持有，及时止盈止损。 |
