股指期货：空头持有策略
【昨日期指】
沪深300股指期货1106合约早盘低开于3130.0点，盘中最高3147.4点，最低3106.2点，收报3114.0
点，下跌22.8点，跌幅0.73%，成交37422手，持仓17781手，增仓3320手。目前，期现价差13.54点。
【昨日股市】
欧债危机再引市场忧虑同时科技与银行板块领跌，美股小幅反弹。国内股市继续低位震荡。早盘低开于
3120.44点，随后冲高回落、震荡下滑，最终收于3100.46点，下跌27.63点，跌幅为0.88%，全天成交542
亿元，量能维持低位。国外，希腊援助前景再蒙阴影。国内，部分地区出现淡季限电情况。从昨日盘面来看，
A股先涨后跌，市场依然表现为弱势。而成交量也显示市场追涨与杀跌热情有限。从各板块表现来看，除地
产等少数几个板块上涨外，其它板块均下挫。个股跌多涨少。正如我们在前期策略报告中所言，基本面上股
市可能受制于经济回落导致企业盈利的下滑，同时，CPI高企导致加息预期仍存，此外，流动性紧缩政策会
导致短期资金的趋紧，这些因素都将对A股形成压力。
【全球股市】
美国股市，一季报公布即将结束时市场暂时观望，道指下跌0.38%，收报12548.37点。
欧洲股市，欧洲主权债务危机阴云不散，FTSE100指数下跌0.04%，收报5923.69点。
香港股市，大幅下挫，恒生指数下跌1.36%，最终收报22959点。
【财经资讯】
1、一季度银行业资本充足率降至11.8%。中国银监会15日提供的统计数据显示，3月底中国银行业平
均资本充足率降至11.8%，核心资本充足率降至9.8%，分别较上一季度下降0.4和0.3个百分点。
2、准备接受希腊软性债务重组。德国《世界报》报导，欧盟、IMF和德国政府准备接受希腊软性债务重
组，原因是希腊的状况急剧恶化，但欧洲央行(EuropeanCentralBank)和法国继续反对这一举措。
【技术分析】
期指继续维持弱势，目前已经从前期下跌的态势转为区间弱势震荡格局。下方支撑位3100，上方压力位
3150、3200。一旦3100被跌破，则下方目标位3000-3050。短期均线粘合对期指形成压力。
【操作建议】
近期期指尽管区间震荡，但依旧偏弱，因而建议空头持有策略，止损位3150-3200。
黄金:震荡盘整，重心下移
【隔夜内盘】
沪金1112合约开盘311.53,最高311.59,最低310.71,收盘310.9元,相比上一交易日下跌3.34元，日
内振幅0.87元；成交量减少4234手至23312手；持仓量减少766手至54744手。
【隔夜外盘】
伦敦金昨夜下跌5.41至1488.9美元/盎司，日内振幅16.38。按汇率折合沪金约为311元/克，考虑到
沪金前期开盘平均贴水1.5元左右，则沪金可能在309.5元/克附近开盘。
纽约金06合约下跌3美元至1490.6；成交量减少57106手至120034手；持仓量减少254532手至27151
手。
SPDR持仓保持不变为1192.25302吨。
【基本面】
上周伦敦现货金围绕1500美元宽幅震荡，震荡区间达到50美元，基本面来看上周影响黄金走势的主要
受希腊债务问题，上周标普再次降低希腊债务评级，并且市场传出希腊债务重组的可能性逐渐增大，受此消
息影响，一方面避险需求情绪增加对黄金的需求，利好金价；另一方面欧元走弱，美元指数反弹利空黄金，
利空黄金。目前来看，近期市场焦点仍在欧债方面，希腊债务问题仍在恶化，美元有进一步反弹空间，短期
黄金价格仍将震荡，但重心有下移的趋势。
欧元区4月通胀率触及30个月来最高水平，利好黄金。欧盟统计局周一指出，欧元区4月通胀率触及
30个月以来的最高水平，主要是受燃油、电力、住房、酒类及烟草价格上涨影响；数据显示欧元区4月CPI
年率为2.8%，核心CPI年率为1.6%，高于预期1.5%。欧元区通胀率上升，增加欧元区加息可能，利好黄金。
【技术分析】
伦敦现货金跌破1500重要支撑位，从K线形态来看处于弱势，但盘面来看1480美元多次提供支持，为
1500美元后的重要支撑位。
【操作建议】
谨慎持有多单
铜：伦铜低位震荡短线日内交易
【昨日内盘】
因市场观望气氛浓厚，沪铜周一盘中窄幅波动，尾盘小幅收高。主力7月合约以65990元/吨小幅高开，
开盘不久小幅冲高至66380元，随后震荡回落，午后65900附近窄幅震荡，尾盘报收65890元/吨，全天小涨270
点。
【隔夜外盘】
伦铜周一延续低位震荡态势，市场交投清淡，电子盘亚洲时段8700-8800美元区间震荡，欧美时段受欧
元反弹一度冲高至8871美元，尾盘收报8800美元，比上一交易日收低34美元。
【基本面】
基本金属周四多数收低，因全球经济放缓迹象日趋明晰，市场对基本金属前景趋于谨慎，其中金属铝由
于库存大增跌幅居前。周一欧盟召开财长会议，批准了葡萄牙的紧急援助计划，支撑欧元低位反弹，但反弹
力度有限。其他方面，纽约联邦储备银行公布的调查报告显示，5月份纽约州制造业活动连续第六个月加速
扩张，但增速较4月份放缓。报告显示，当月制造业活动指数较4月份下降10点至11.9，表现弱于预期，
经济数据不佳，拖累美国股市，也限制了铜价反弹力度。其他方面，美国财政部周一表示，中国3月份连续
第五个月减持美国国债，但仍是美国国债最大的境外持有者。中国3月份所持美国国债总额下降92亿美元，
至1.145万亿美元。2月份中国净抛售6亿美元美国国债。日本最近几个月一直大规模净买入美国国债，增
持规模创纪录高点。日本仍是美国国债的第二大境外持有者，持有规模从2月份的8,903亿美元增至9,079
亿美元。
【技术分析】
伦铜8800美元附近持续低位震荡，且市场交投低迷，上行无法突破10日均线阻力，短线依然维持弱势
格局。沪铜相对抗跌，盘中守稳655000关口，短线杀跌动能明显不足。
【操作建议】
短线铜价交投缺乏方向，预计沪铜今日延续66000窄幅震荡格局，操作上短线日内交易为主。
锌:空单持有
【昨日内盘】
沪锌主力合约高开于16750元，在快速下探至16645元后，展开小幅震荡整理至收盘，最终
几乎以平盘报收。主力合约Zn1107报收于16695元/吨，较上一交易日结算价上涨10元，涨幅为
0.06%。
【隔夜外盘】
隔夜外盘经反弹后再度走低，较上一交易日下跌32美元，报收于2141美元。伦锌在2100
美元附近整理，目前尚无方向。
【基本面】
LME库存831050吨，较上一交易日减少200吨；上海库存395601吨，较上周增加68吨。
LME持仓23.7万手，比上一交易日增加0.1万手；主力合约Zn1107持仓21.6万手，较上
一交易日增加0.1万手。
.国际铅锌研究小组：2010年全球精炼锌市场供应过剩264,000吨。其中全球精炼锌产量达到
1276.4万吨，而消费量为1250.0万吨。2009年为供应过剩446,000吨。
国际铅锌研究小组(ILZSG)表示，2011年头两个月，全球锌市供应过剩52,000吨。其中精炼
锌消费量为203.7万吨，精炼锌产量则升至208.9万吨，上年同期为198.7万吨。并预计2011年全
球精炼锌料过剩20万吨，这一水平低于2010年的过剩26.4万吨。今年精炼锌需求料将增加6.3%
至134万吨，而全球精炼锌产量预计在1359万吨，较去年增长5.6%。
现货方面,国产0#锌昨报16550/吨，较上一交易日上涨50元，较期锌主力合约Zn1107合约贴
水200元。现货价格反弹，不过市场观望气氛较浓，买盘较少，成交清淡。
欧洲央行今日确定维持1.25%利率不变。美国劳工部宣布，在截至4月30日的一周中，首次
申领失业救济人数为47.4万，高于经济学家平均预期的41.0万。
【技术分析】
外盘以大幅下跌，有望测试前期低点2048点；沪锌期价接近以低开的实体阳线报收，后市
有望继续反弹测试17000元整数关口。
【操作建议】
锌价反弹力度较弱，后市有望再度走低。操作上空单持有。
螺纹钢：震荡格局，短线逢低买入
【昨日内盘】
螺纹钢1110合约开盘4841元/吨，最高4857元/吨，最低4816，收于4818，较前一日收盘下跌32元/
吨，成交62.5万手，持仓75.5万手。
【隔夜外盘】
5月13日LME方坯三月合约买卖报价分别为534美元/吨和536美元/吨，较5月12下跌4美元。
【基本面】
1、现货价格：5月16日现货市场价格平稳，上海地区日照产16-25mm三级螺纹报价4870元/吨，涨10
元/吨；杭州地区16-25mm三级螺纹沙钢报价5140元/吨，平盘。
2、钢厂调价：05月16日陕西龙门钢铁集团有限公司螺纹下调80元/吨，现HRB335Φ16-25mm螺纹钢
出厂价格执行4950元/吨。高线下调80元/吨，现高线出厂价格执行为4980元/吨。盘螺下调80元/吨，二
级盘螺出厂价格执行5180元/吨，三级盘螺执行5280元/吨。
3、相关市场：5月16日，斯迪尔电子盘螺纹1109合约收于4719元/吨，较前一交易日结算价下跌5
元每吨。
4、市场情绪：现货市场成交状况较好，宝钢限电限产消息刺激市场多头情绪，但螺纹期货走势偏弱使
得投资者趋于谨慎。
【技术分析】
上一交易日螺纹1110合约全天盘整走低，收出长阴线。重回60日均线下方，4800点有所支撑。
持仓方面，螺纹1110合约前二十席位多单减持8804手，其中国泰君安期货席位，减持11211手；空单
增持994手，其中国贸期货席位，增持4360手。
【操作建议】
螺纹主力合约4800点有所支撑，投资者日内短线操作，逢低买入，冲高减仓。
白糖：短线交易
【昨日内盘】
郑商所白糖期货主力1109合约收盘6637，较前结算价涨49元/吨。
【隔夜外盘】
纽约ICE＃11原糖07月合约报21.77美分/磅，涨0.32美分，成交量一般。
【基本面】
广西南宁现货(新糖)报7020元/吨，跌0。
截至4月底，2010/11榨季我国食糖产量为1035万吨，销糖量为536万吨。
2011年2月28日，国储糖拍卖15万吨，均价7424元/吨；2010年12月22日，国储糖拍卖20万吨，
均价6867元/吨；11月22日，国储糖拍卖20万吨，均价6288元/吨；10月22日，国储拍卖21万吨食糖，
成交均价6680元/吨；9月9日，24万吨国储糖全部成交，均价为5659元/吨；8月12日竞卖，均价为5417
元/吨；7月6日，储备糖将竞价拍卖10万吨全部成交，均价5248元/吨。
2009/10榨季，全国食糖总产量为1074万吨，较上榨季减产174万吨，减幅为14%。2010/11榨季，
我国糖料种植面积小幅度增加，食糖产量也有望出现一定的恢复；目前，下榨季产量达到1050万吨的可能
性较大；2010/11榨季我国食糖消费量有望达到1400万吨(替代效应导致消费减少50万吨)；2010/11榨季
我国食糖“产不足需”的形势有望延续；产不足需的形势提醒我们，目前国内市场还没有出现促使本榨季糖
价大幅度下跌的诱因。
国家进口政策相当关键，目前下榨季我国食糖进口情况依然扑朔迷离，能否从印度大量进口影响甚大；
但是，可以肯定的是，政策和商业进口都将逐步增加，这也将成为引导价格走向的关键。
【技术分析】
郑糖1109合约剧烈震荡，持仓量继续处于增加态势；从技术指标的特征来看，日线的MACD、KDJ开始
有由弱转弱的迹象，短期形势有利于空头。
小结：技术指标偏短空，资金面偏短多，短期期价高位震荡的可能性大。
【操作建议】
短线交易；维持糖价第二季度先抑后扬的评级不变。
棉花：23000以下逢低作多
【昨日内盘】
郑商所棉花期价主力1109合约收盘25310元/吨，较前结算价涨425。
【隔夜外盘】
纽约ICE棉花12月合约收盘收报120.03美分/磅,涨4.42美分/磅，成交量一般。
【基本面】
国内棉花现货成交价格折合成交割等级的价格在24800元/吨附近。
美国农业部公布的4月供需报告显示，全球2009/10年度棉花产量预估为1.0134亿包，2008/09年度
棉花产量预估为1.0710亿包，2007/08年度实际产量为1.1991亿包。
中国2009/10年度棉花产量预估为3200万包，上月预估为3200万包，2008/09年度棉花产量预估为3670
万包，2007/08年度预估为3700万包。
美国2009/10年度棉花产量预估为1219万包，上月预估为1219万包，2008/09年度棉花产量预估为1282
万包，2007/08年度实际产量为1921万包。
预计2010/11年度，全球棉花产量为1.1453亿包，上月预估为1.1495亿包；美国产量为0.1810亿包，
中国产量为0.2950亿包；全球消费为1.1712亿包，全球期末库存下降到0.4155亿包。
美国2010/11年度棉花种植面积预估为1097万英亩、2009/10年度棉花种植面积预估为915万英亩，
2008/09年度棉花种植面积预估为947万英亩，2007/08年度实际种植面积为1083万英亩。
【技术分析】
主力1109合约期价继续维持高位震荡态势；MACD、KDJ开始有走强迹象，相对利于多头；目前期价处
于布林通道的下轨区域附近，通道有开始继续上移的趋势，但追高的风险越来越大。
小结：技术面偏短多，资金面偏短空，短期期价有反弹的需求。
【操作建议】
23000元/吨以下逢低作多CF1201合约，及时止盈止损。 |
