股指期货：维持空单持有策略
【昨日期指】
沪深300股指期货1106合约早盘高开于3018.6点，盘中最高3026.8点，最低2984.2点，收报2992.6
点，下跌10.6点，跌幅0.35%，成交157229手，持仓35017手，增仓982手。目前，期现价差14.22点。
【昨日股市】
大宗商品期货的回暖推动了相关板块的上涨，美股小幅反弹。国内股市延续跌势。早盘高开于3011.47
点，随后一路下跌，最终收于2978.38点，下跌11.96点，跌幅为0.40%，全天成交483亿元，量能维持低
位。国外，一季度美房价指数环比下滑2.5%。国内，受干旱影响部分地区农产品价格开始上涨。从昨日盘面
来看，A股延续跌势，一根小阳线过后连续两根大阴线，弱势尽览。从各板块表现来看，农林牧渔继续抗跌，
金融与煤炭石油等板块也有所好转，其它板块则继续下挫。个股跌多涨少。正如我们在前期策略报告中所谈
及的那样，基本面，经济回落导致企业盈利下滑，同比增速低于预期。政策面，近期干旱可能导致CPI超预
期，从而政策紧缩压力不减。资金面，短期资金面仍呈紧张格局。技术面，维持弱势。总体而言，短期市场
仍存在阴跌可能。
【全球股市】
美国股市，就业市场与经济增长疲软但企业财报利多，道指上涨0.07%，收报12402.76点。
欧洲股市，希腊债务问题仍令投资者感到不安，FTSE100指数上涨0.18%，收报5880.99点。
香港股市，继续小幅反弹，恒生指数上涨0.67%，最终收报22901点。
【财经资讯】
1、OECD下调中国经济增速预期至9%。经合组织近期发布的最新经济展望报告表示，受国内紧缩货币政
策制约，2011年中国经济增速将放缓至9%，2012年为9.2%，较去年11月该组织的预期值有所下降。
2、不排除对希腊实行债务重组的可能。欧元集团主席容克称，不完全排除对希腊债务实行“重新安排”
的可能。据报道，欧元区已准备延长希腊债务期限，同时将成立一家独立机构负责出售希腊国有资产。
【技术分析】
继一根大阴线，一根小阳线后，期指连续两日以阴线收盘，尤其是昨日的第三根阴线，阴线实体部分比
重较大，可见近期期指的走势非常的疲软。自3100点位被大阴线跌破后，期指连续跌破3050、3000的支撑
位，昨日盘中再度跌破上一新低，再创新的低点。目前来看，期指下方支撑位2950-2900，上方压力位
3050-3100。均线空头排列强化，5日均线始终压制期价的反弹。MACD技术指标维持空头信号。
【操作建议】
期指连续创下新低，弱势格局维持，建议空单继续持有，2900-2950区间可尝试减持。
黄金:冲高回落，短线震荡
【隔夜内盘】
沪金1112合约开盘318.1,最高318.5,最低317.8,收盘317.9元,相比上一交易日上涨0.669元，日内
振幅0.69元；成交量减少2092手至11786手；持仓量增加426手至49260手。
【隔夜外盘】
伦敦金昨夜下跌6.49至1518.84美元/盎司，日内振幅16.179。按汇率折合沪金约为317元/克，考虑
到沪金前期开盘平均贴水1元左右，则沪金可能在316元/克附近开盘。
纽约金06合约下跌7.29美元至1519.4；成交量减少3618手至177340手；持仓量减少55004手至94016
手。
SPDR持仓保持不变为1214.07862吨。
【基本面】
上周伦敦现货金在1500美元下方盘整，周五受到希腊被再次下降评级的消息，一举突破1500美元。本
周基本面来看希腊债务问题仍旧影响黄金走势，并且市场传出希腊债务重组的可能性逐渐增大，受此消息影
响，一方面避险需求情绪增加对黄金的需求，利好金价；另一方面欧元走弱，美元指数反弹利空黄金，对金
价有一定压力。目前来看，避险情绪占据主导地位，SPDR黄金ETF持仓连续3天累计增仓20吨左右，结束
两周多的持续下降，资金流入黄金明显，短期金价存继续上涨空间。
美国第一季度实际GDP修正值不及预期，利好黄金。美国商务部周四公布的数据显示，尽管企业利润实
现增长，但美国2011年第一季度经济增长速度有所放缓，表明企业部门和美国家庭部门的复苏步伐仍不一
致；数据显示，美国第一季度实际GDP修正值年化季率增长1.8%，预期增长2.1%；美国第一季度GDP平减
指数修正值增长1.9%，预期增长1.9%。美国经济数据低迷利好黄金。
【技术分析】
伦敦现货金昨日冲高回落，从均线系统来看仍处于上涨趋势，但1526美元做为重要阻力位，盘面来看
并未有效突破，短期可能在此震荡。
【操作建议】
有效突破1526美元短多，否则考虑1480-1520美元区间交易。
铝：抢反弹投资者可止盈
【昨日内盘】
沪铝主力合约1107小幅高开40点至16750，但是其高开后并无太多作为，日内上下波动仅为40点，继
续演绎窄幅震荡行情，其运行区间为16770-16730，尾盘微涨0.27%至16755。沪铝持仓量在铝价高开窄幅波
动之际，小幅增仓1080至228132。铝市持仓量一直维持较低水平。
【隔夜外盘】
伦敦5月26日消息,伦敦金属交易所(LME)期铜周四收低,因美国经济数据疲弱令投资者感到失望,而对
希腊财政危机的担忧持续,令欧元小幅下跌。指标伦敦期铜下滑,因中国货币政策收紧令全球成长疑虑升温。
欧元区危机深化和美国经济放缓也打压投资人信心。欧元兑美元因希腊财政问题重燃市场忧虑而削减涨幅,
此前欧元集团主席贾克对国际货币基金组织(IMF)是否将会向希腊发放下一笔救助贷款表示怀疑。美国第一
季经济成长不及预期,同时消费者也减少支出。初请失业金人数亦呈现上升。这些情况加剧了有关第二季(经
济)复苏料将黯淡的观点。中国电力供应紧张局势有增无减,新华社报导援引国家电网公司副总经理帅军庆预
测,仅国家电网负责的26个省份经营范围内电力缺口就将达到3,000万千瓦左右,若各方情况加剧,电力缺口
将达到4,000万千瓦左右。三个月期铝盘中一度升穿100日移动均线每吨2,568美元,最终收高57.50美元,
报2,562.50美元。
【基本面】
上海金属网铝现货报价为16650-16670，较昨日持平，现货较期升水10元/吨，据现货市场传来的消息
称，沪期铝主力1107合约窄幅震荡测试16700元/吨一线底部支撑，提振华南现铝价格小幅上涨至
16670-16690元/吨，贸易商积极出货供应充裕，下游加工企业维持按需采购，整体市况较昨日略有所改善；
内外比价为6.54-6.56，较昨日继续小幅下降，表明内盘在铝价上涨过程中，上涨意愿并不强。日本车企相
继减产，4月日本企业采购我国铝合金锭明显减少，据海关数据统计，4月日本共进口我国铝合金2，9588
吨，较3月下降11.7%。由于日本企业刚需减少，3月份三菱商事、丰田通商等日本进口企业就已经相应缩
减订单，而4月份汽车零部件供应危机显现更令铝合金出口消费遭受打压，部分海外企业纷纷要求推迟订单
交货期限，导致出口出现一定下滑。
【技术分析】
沪铝方面，在铝价多次触及16500之后，沪铝均表现出较强的抗跌性，但是由于内盘的持仓量一直处于
较低水平，导致就算隔夜伦铝出现较大涨幅，沪铝跟涨意愿依旧较弱。
【操作建议】
沪铝下跌过程中表现出较强的抗跌性，操作上近期反弹动能衰减，抢反弹投资者可止盈，继续轻仓空单
持有。
锌:多单继续持有
【昨日内盘】
沪锌主力合约高开于17230元，此后在高位小幅整理，午后锌价进一步上攻，在受阻于17345元后，高位
至收盘。主力合约Zn1108报收于17325元/吨，较上一交易日结算价上涨345元，涨幅为2.03%。
【隔夜外盘】
隔夜外盘继续反弹，较上一交易日上涨24美元，报收于2261美元。伦锌在突破前期整理区间2100—
2200美元后，有望继续反弹走高。
【基本面】
LME库存854750吨，较上一交易日减少325吨；上海库存397347吨，较上周增加1746吨。
LME持仓24.4万手，比上一交易日增加0.4万手；主力合约Zn1108持仓20.1万手，较上一交易日增
加0.7万手。
.国际铅锌研究小组：2010年全球精炼锌市场供应过剩264,000吨。其中全球精炼锌产量达到1276.4万吨，
而消费量为1250.0万吨。2009年为供应过剩446,000吨。
国际铅锌研究小组(ILZSG)最新月报显示,2011年第一季度全球锌市场供应过剩11.1万吨.2011年1-3月
全球精炼锌消费量为308.3万吨,上年同期为290.9万吨.全球精炼锌产量为319.4万吨,高于上年同期的305.1
万吨.
2011年第一季度GDP(国内生产总值)的环比年化增长率为1.8%，与上次公布数据相同。此前经济学家平
均预期该数值将被上修为2.2%。
现货方面,国产0#锌昨报17000/吨，较上一交易日上涨250元，较期锌主力合约Zn1107合约贴水350元。
现货价格连续大幅上涨，下游逢低追买意愿不强，市场成交一般。
【技术分析】
伦锌期价MACD红柱持续增大，短期上行动能较足；沪锌期价反弹刚好回补17345元的跳空缺口，后市有
望上行。
【操作建议】
沪锌延续反弹走势，在回补17345处缺口后，有望继续上行，操作上多单继续持有(跌破17000元止损)。
螺纹钢：弱势震荡，短线沽空
【昨日内盘】
螺纹钢1110合约开盘4835元/吨，最高4844元/吨，最低4816，收于4828，较前一日收盘上涨5元/
吨，成交41.3万手，持仓62.8万手。
【隔夜外盘】
5月25日LME方坯三月合约买卖报价分别为548美元/吨和550美元/吨，较5月19上涨8美元和9美
元。
【基本面】
1、现货价格：5月26日现货市场价格平稳，上海地区日照产16-25mm三级螺纹报价4870元/吨，平盘；
杭州地区16-25mm三级螺纹沙钢报价5140元/吨，平盘。
2、钢厂调价：5月26日，福建三钢闽光股份有限公司高线出厂价格保持平稳：现Ф8/10mmQ235高线出
厂价格为4980元/吨；Ф6.5Q235高线出厂价格为5000元/吨。二级螺纹钢出厂价格保持平稳：现Ф16-22m
mHRB335螺纹钢出厂价格为5000元/吨，同规格三级钢螺纹钢为5220元/吨。厦门众达钢厂高线出厂价格涨
30元/吨，现Φ8/10mmQ235高线出厂价格为5060元/吨；二级螺纹钢出厂价格涨30元/吨，现Φ14-25mmHRB
335E螺纹钢价格为5090元/吨；三级螺纹钢出厂价格涨30元/吨，现Φ14-25mmHRB400E螺纹钢价格为5290
元/吨。
3、相关市场：5月26日，斯迪尔电子盘螺纹1109合约收于4702元/吨，较前一交易日结算价上涨7
元每吨。
4、市场情绪：市场成交状况一般，下游需求稳定，整体市场价格平稳。华东地区贸易商受月底回笼资
金的压力，市场价格或有松动，但幅度比较有限。
【技术分析】
上一交易日螺纹1110合约高开盘整，60日均线上方运行，盘面走势偏弱，均线系统仍然向下，KDJ、
ROC等摆动指标中位挑头向上，整体看盘整格局未破。
持仓方面，螺纹1110合约前二十席位多单增持2773手，其中海通期货席位，减持5575手；空单减持
327手，其中东兴期货席位，增持4594手。持仓状况偏多。
【操作建议】
螺纹主力合约短期或再向下寻找支撑，投资者可尝试逢高沽空，5日均线附近止盈，4850止损。
白糖：逢高减持后的多单谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所白糖期货主力1109合约收盘6653，较前结算价涨99元/吨。
【隔夜外盘】
纽约ICE＃11原糖07月合约报22.69美分/磅，涨0.05美分，成交量一般。
【基本面】
1、现货价格：广西南宁报7060元/吨，涨10。
2、产销数据：截至4月底，2010/11榨季我国食糖产量为1035万吨，销糖量为536万吨。
3、国储拍卖：拍卖传言再起；2011年2月28日，国储糖拍卖15万吨，均价7424元/吨；2010年12
月22日，国储糖拍卖20万吨，均价6867元/吨；11月22日，国储糖拍卖20万吨，均价6288元/吨；10
月22日，国储拍卖21万吨食糖，成交均价6680元/吨；9月9日，24万吨国储糖全部成交，均价为5659
元/吨；8月12日竞卖，均价为5417元/吨；7月6日，储备糖将竞价拍卖10万吨全部成交，均价5248元/
吨。
4、供需情况：2009/10榨季，全国食糖总产量为1074万吨，较上榨季减产174万吨，减幅为14%。2010/11
榨季，我国糖料种植面积小幅度增加，食糖产量也有望出现一定的恢复；目前，下榨季产量达到1050万吨
的可能性较大；2010/11榨季我国食糖消费量有望达到1400万吨(替代效应导致消费减少50万吨)；2010/11
榨季我国食糖“产不足需”的形势有望延续；产不足需的形势提醒我们，目前国内市场还没有出现促使本榨
季糖价大幅度下跌的诱因。
5、未来变数：国家进口政策相当关键，目前下榨季我国食糖进口情况依然扑朔迷离，能否从印度大量
进口影响甚大；但是，可以肯定的是，政策和商业进口都将逐步增加，这也将成为引导价格走向的关键。
【技术分析】
郑糖1109合约剧烈震荡，持仓量继续处于减少态势；从技术指标的特征来看，日线的MACD、KDJ开始
有由弱转强的迹象，期价也处于布林通道的下轨，短期形势有利于多头。
小结：技术指标偏短多，资金面偏短空，短期期价有继续震荡的需求。
【操作建议】
逢高减持后的多单谨慎持有，SR1109合约参考6550元/吨回补多单，SR1201合约参考6250元/吨回补
多单；维持糖价第二季度先抑后扬的观点不变。
棉花：多单适当止盈
【昨日内盘】
郑商所棉花期价主力1109合约收盘25535元/吨，较前结算价涨270。
【隔夜外盘】
纽约ICE棉花12月合约收盘收报127.57美分/磅,跌3.78美分/磅，成交量一般。
【基本面】
国内棉花现货成交价格折合成交割等级的价格在24500元/吨附近。
美国农业部公布的4月供需报告显示，全球2009/10年度棉花产量预估为1.0134亿包，2008/09年度
棉花产量预估为1.0710亿包，2007/08年度实际产量为1.1991亿包。
中国2009/10年度棉花产量预估为3200万包，上月预估为3200万包，2008/09年度棉花产量预估为3670
万包，2007/08年度预估为3700万包。
美国2009/10年度棉花产量预估为1219万包，上月预估为1219万包，2008/09年度棉花产量预估为1282
万包，2007/08年度实际产量为1921万包。
预计2010/11年度，全球棉花产量为1.1453亿包，上月预估为1.1495亿包；美国产量为0.1810亿包，
中国产量为0.2950亿包；全球消费为1.1712亿包，全球期末库存下降到0.4155亿包。
美国2010/11年度棉花种植面积预估为1097万英亩、2009/10年度棉花种植面积预估为915万英亩，
2008/09年度棉花种植面积预估为947万英亩，2007/08年度实际种植面积为1083万英亩。
【技术分析】
主力1109合约期价继续维持高位震荡态势；MACD、KDJ开始有走强迹象，相对利于多头；目前期价处
于布林通道的下轨区域附近，通道有开始继续拐头的趋势。
小结：技术面偏短多，资金面偏短多，短期期价有反弹的需求。
【操作建议】
多单适当止盈，24500元/吨考虑回补CF1109合约多单；23500元/吨考虑回补CF1201合约多单。 |
