Lgmi：旺季市场价格回调 钢铁流通业PMI指数高位回落

PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，采购经理指数涉及制造业、服务业、建筑业，部分国家采取制造业、非制造业分类。非制造业PMI没有综合指数，通常以商务活动状况指数来反映非制造业经济总体变化和生产供给状况。因此钢铁流通行业PMI指数以商务活动（业务总量=销售量）来作为总指数。

采购经理人指数常以50%作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有萎缩萧条之忧。LGSC-PMI高于50%，反映钢铁流通业行业景气上升；低于50%，则反映行业收缩低迷。

5月份的钢材市场仍处于建筑钢材需求的传统旺季，但钢价在连涨7周后，月初进入盘整，市场成交趋弱，订单减少，钢价小幅下行，5月份钢铁流通行业PMI指数为47.53%，比上月跌23.89个百分点，回落到临界点以下。

10项分指标中4项在50%临界点以上，比4月份减少4项；其中，销售价格指数59.81%、采购成本66.00%、企业雇员51.50%、采购意愿指数50.96%。

与上月相比，各项分指标中只有库存指数低位略有上升，其他均有不同程度回落；降幅较大的销售量、销售价格、总订单量、融资环境和走势判断5项指数比上月下降在20个百分点以上，融资环境指数最低为33.99%，回落幅度最大，达到36.71个百分点。（详见表19-1）

钢铁流通行业PMI调查数据显示，5月份的钢材市场特点：市场交易活跃程度下降，成交萎缩。近三分之一的企业销量、总订单量下滑；成交量下降，市场价格，采购成本开始下滑，市场价格跌幅明显大于采购成本；库存平稳下降，45%的一级代理商，35%的普通经销商企业库存下降；融资环境恶化，普通经销商融资难问题突出。融资容易的企业由上月过50%降到2%，四分之一调查企业融资困难；企业判断后市：半数企业看平，三分之一看跌；70%以上企业维持上月进货水平。

总体市场处于平稳观望，谨慎操作状态。因为看好前期有进货成本支撑，后市成本继续看涨，库存仍在下降，钢贸商心态平稳；另一方面，产量继续高位释放，成交需求无明显放量，拉涨动力不足，商家既不愿让价出货，也不敢贸然批量进货补库待涨。

引起5月钢铁流通行业PMI指数大幅下跌的3个主要因素是：前期价格拉涨过快市场有调整要求、产能过度释放，钢材供给过剩和整体经济增速平缓回落，下游用钢行业需求增速减慢。

一、终端需求萎缩影响销售量、订单指数下降

5月份销售量和总订单量指数同时高位回落到收缩区间，销售量指数47.53%，总订单量指数45.61%，比4月份分别下降23.89和25.06个百分点。

市场成交略显疲态，一级代理商的销量下降，直接影响市场的交易活跃程度。调查的831家企业中，有近三分之一企业销量、总订单量比上月减少。其中，一级代理商5月份销售量下降的企业占到32%，持平的占45%，而4月份销量下降的仅占9%，销量增加的企业占到56%。

5月份一级代理商、钢厂经销公司和普通经销商的总订单量指数均在45%左右，处于收缩区间，显示市场一时还难以走出调整，6月份市场继续处于不温不火的胶着状态可能性大。

普通经销商直接面对终端用户，更直接的反映终端需求变化，4月份调查企业中，总订单量增加、持平的是主流，占50%和39%；而5月份增加、持平和减少的基本各占三分之一，显示市场分化，需求减弱的趋向。

普通经销商经营中的难点在资金紧张，融资难问题突出，有35%的企业感觉融资困难，在一级代理商、钢厂销售公司、普通经销商三种经营类型中，比例最高，而企业对“感觉（融资）容易”的选择为0。

图19-1  2011年5月钢铁流通行业PMI指数走势图

从需求角度分析，下游主要用钢行业看，最新公布的5月份制造业PMI数据显示：通用设备制造业PMI指数连续4个月下滑，生产量、新订单、出口订单以及现有订货指数虽然在扩张区间，但均呈下降趋势；采购量指数下降，原材料库存指数上升。金属制品行业PMI指数5月进入收缩区间，交通设备制造业，连续2个月在收缩区间运行；这两个行业的订单类指数都显示连续下滑趋势，同期采购量指数下降明显，且都在收缩区间；此外，4月份专用设备制造行业的建筑施工机械挖掘机、装载机等施工设备销量大幅下滑，都预示对板材需求量的萎缩。

二、五一前后钢价拉涨过快市场有调整要求

由3月末建材需求带动的本波行情，5月5日钢材市场价格出现回调，主要原因是，“五一”节前后钢价拉涨速度过快，涨幅大，存在调整需要。

国内钢材市场价格自3月中下旬筑底回升以来，已连续7周上涨。到5月6日，兰格钢铁全国综合指数比3月行情起点，上升6.0%。其中：长材上升7.0%，板材上升4.3%。国内长材和板材均价上涨286元。而五一节前节后不到半个月时间里，钢材均价上涨110元，涨幅在2.2%。

按照钢铁市场的惯例，节前节后都有一波拉涨行情，如果拉升过快，则行情延续时间短，根据以往经验涨幅过300元（到4月末本波行情已上涨213元），则离回调为期不远。

三、钢材供给过剩 压制价格反弹 延长调整时间 

5月份钢铁流通行业销售价格指数为59.81%，高位下滑21.45个百分点，80%的企业上涨和持平，下降的占20%；企业判断后期市场稳中向下，看涨企业减少，看跌企业比重占36%，看平的占51%。

供需不平衡，导致价格频繁波动，5月份产量压力依旧，减产空间有限，因为厂商生产还有利润。5月上中旬累计日产粗钢197.38万吨；月度创新高破6000（万吨）在望，但这也带来压制6月份的钢价企稳反弹之忧。

钢价上涨驱动产能释放，但产能的快速释放超过实体需求，又反过来压制钢价上涨。根据以往的价格带动产能释放规律，在价格高点后，产量增长还会延迟1个月，价格回调约2个月，经过库存消化过程，重新上行。进入2011年后产量持续居高不下，迫使2月份后市场回调一个月，4月份在需求带动下恢复向上，但4月份的高产量，压制了5月份的行情向上突破；5月份的继续高产又将使6月份的市场价格难以摆脱徘徊状态，上涨动力不足难以对抗产能狂涨，将延长调整时间。

总体看，2011年的各月度产量反映了钢铁行业真实的产能，虽然在节能减排，淘汰落后，提高行业准入门槛以及结构调整产业升级等一系列的政策引导和限制下，钢铁产能却实实在在的扩大了，超出了当前下游行业需求，并继续释放，成为一段时间内影响钢价的涨跌主要因素。

到5月末市场调整3周，兰格钢铁全国综合指数194.2，比调整前下降1.4点，下跌0.7 %，其中：长材下跌0.6 %，板材下跌0.9 %。国内（长材、板材）均价下跌37元。

目前，资源供应仍然处于高位，钢材市场的需求正在转弱，钢价开始微幅下跌。但有成本上涨与库存下降支撑，市场跌势不明显。5月末兰格钢铁网测算的铁水成本比4月涨71元，7种主要钢材品种方坯、板材多数微利临近亏损，线材、螺纹钢还有100-300元利润。5月末29个城市库存1571万吨，比4月下降124万吨，其中长材减少120万吨，板材减少4万吨。

四、六月份市场波动盘整钢价有下行风险

5月份采购意愿指数为50.96%，虽下降但仍在临界点以上；企业操作谨慎，72%的企业采购量与上月持平。从具体钢材品种分析，建材仍处于需求旺季，虽有房地产、高铁建设用长材需求推后，4万亿基本建设投资工程进入尾声用钢量将不可能集中爆发，但水利建设投资将反映在上半年，从建材库存下降加快和利润明显好于板材也反映建材需求相对乐观。

板材受制造业生产用钢增长趋缓影响，库存下降缓慢，其中，冷轧卷板5月末库存168.4万吨，是2009年以来的高点，比年初增加29.5万吨，也是本波行情中库存只增不减的唯一品种，受制造业汽车减产需求下降影响明显。

6月份由于用电缺口总量可能超过历史上最严重的2004年，京津唐、河北、上海、江苏、浙江、安徽、湖南、河南、江西、重庆等10个省级电网将出现电力供需紧张；严控“两高”企业和产能过剩行业用电，实现高耗能行业差别电价，迫使钢铁产量下降，有利市场恢复，但同时也影响下游需求，程度相对轻一些。

距离雨季汛期还有1个月的时间，建材市场需求旺季将结束，建议钢贸商抓住短暂反弹，采取快进快出，同时关注已经临近边际成本的品种，择机进货。6月份钢价预测：预计钢价在6月上中旬有短暂反弹，全月仍将呈震荡调整局面，预计6月份兰格钢价指数震荡运行区间在190-196之间，钢材均价4940-5096元。