继其他三大航之后，东方航空(上交所股票代码：600115.SH，港交所股票代码：00670.HK)也于近日推出了定增方案，拟募集资金36亿元用于偿还金融机构贷款或补充流动资金，旨在降低资产负债率。此前，东方航空曾于2009年两次定增，共计募集141亿元，全部用于补充流动资金。
而东方航空上市15年来仅分红3次，却于上月推出H股股票增值权计划拟向高管派现，此举招致投资者不满，而东方航空工作人员则解释称此举主要是为了提升公司业绩。
定增寻国有资金注入
9月12日，东方航空发布董事会决议公告，称公司将分别定向增发A股、H股69，886.5万股，公司大股东东航集团及其两家子公司将包揽全部股份，总募资额达到36亿元。
其中，东航集团及其全资子公司金戎控股以3.28元/股的价格分别认购241，547，927股、457，317，073股A股股票，认购金额分别为7.92亿元、15亿元，共计22.92亿元。东航集团的全资下属企业东航国际也以2.32港元/股的价格认购698，865，000股H股股票，募资额约16亿港元(约合人民币13亿元)。
2012年半年报显示，东方航空上半年实现营业收入404.03亿元，同比增长4.18%；实现营业利润-1.98亿元，同比下降100.93%；归属于母公司净利润9.95亿元，同比下降59.41%。截至2012年6月30日，东方航空总资产1，180.84亿元，总负债950.67亿元，资产负债率80.51%。
9月13日，东方航空相关工作人员解释，今年航空行业整体形势不好，而东航相对其他几家利润下降已经算是比较少的了。此次募集资金主要就是用于偿还金融机构贷款或补充流动资金，以降低资产负债率。
而早在2008年次贷危机蔓延时，东方航空以及其他几大航也曾纷纷寻求国有资金注入。
2008年，东方航空巨亏139.28亿元，更是直接导致其资产负债率达到115.12%。为了解决这种困境，东方航空于2009年6月和12月两次启动定增方案，募集资金全部用于补充公司流动资金，以期改善资产负债率。
2009年6月，东方航空向东航国际定向增发143，737.5万股H股，并向东航集团定向增发143，737.5万股A股，共计募集资金人民币约70亿元。
2009年12月，东方航空再向东航国际定向增发49，000万股H股，并向特定投资者非公开发行135000万股A股，其中向东航集团非公开发行49000万股A股，共计募集资金约71亿元。
两次定增共计募集资金约141亿元全部用于补充流动资金后，东方航空2009年报显示的资产负债率94.98%，与2008年相比有所降低。
上市15年仅3次分红
推股票增值权给高管派现？
据WIND数据显示，东方航空自1997年上市以来，15年间仅有3次分红，从2005年至今更是一次都没有。
而东方航空近3年来净利润均为正，其2009年、2010年、2011年归属于上市公司股东的净利润分别为5.4亿元、53.8亿元、48.87亿元。
对于近3年未有分红，东方航空上述工作人员解释称，由于以前年度亏损，特别是2008年巨亏139.28亿元，导致公司至今累计可分配利润为负，所以没有分红。
2012年8月29日，东方航空公告称，董事会审议通过了《中国东方航空股份有限公司H股股票增值权计划(草案)》。东方航空首次H股股票增值权授予了公司的董事、高级管理人员和公司管理人员、核心技术人员共计139人，总授予股数6054万份，占2011年末总股本的0.54%，占2011年末已发行H股数量的1.73%。此次授予的H股股票增值权的有效期均为5年。
东方航空披露股票增值权的生效条件包括了如下的财务业绩条件：在每一个生效年度的前一财务年度，净资产收益率分别不低于10%、10.5%、11%；营业收入增长率分别不低于9%、9.5%、10%，航空运输收入占总收入的比重分别不高于85%、86%、87%。
股票增值权(StockAppreciationRights，简称：SARs)是指上市公司授予激励对象在未来一定时期和约定条件下，获得规定数量的股票价格上升所带来收益的权利。被授权人在约定条件下行权，上市公司按照行权日与授权日二级市场股票差价乘以授权股票数量，发放给被授权人现金。
因此，东方航空推行的H股股票增值权计划，相当于在满足一定条件时，只要公司H股股票价格上升，就会给获得授权的公司高管及核心技术人员派发现金。
正是这个H股股票增值权计划，令东方航空的投资者们颇有微辞。东方航空已经连续七年未向上市公司股东进行任何分红派现，现在却准备向公司高管派发现金。且由于是现金奖励，还可能会对东方航空未来的利润产生一定影响，而东方航空正是由于公司累计可分配利润为负才不分红的，因此该计划令投资者颇为不满。
对此，上述东航工作人员解释，东方航空推行这个方案还是比较慎重的，此前南航也推行过相关方案，公司经过反复研究之后才推出了这个计划；公司希望建立一个长期的激励机制，将公司业绩的增长与这些管理层以及核心技术人员的相关利益一致起来，最终还是为了提升公司业绩。
此前，有媒体质疑该行权标准过低，称东方航空2009年、2010年、2011年的净资产收益率分别为17%、34%、23%；这三年的营业收入增长率分别是-4.81%、88.19%、12.03%。
上述东航工作人员则表示，航空业是一个周期性比较强的行业，2010年、2011年算是一个高点，而2012年则由于宏观环境、油价、汇率等因素的影响，整个行业业绩都下降比较大，因此东方航空对该H股股票增值权设置的行权条件还算是比较高的，公司业绩有一定增长才会采取激励。
(中国资本证券网) |
