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编者按：近日，中国证监会召开部分基金和私募人士座谈会，探讨如何壮大包括私募基金在内的机构投资者，使这些机构真正发挥专业的引领作用。规模明显处于弱势的私募基金，能否扛起价值投资的大旗？公募基金“激进派”和“保守派”之间展开对决，谁会在坚持价值投资的同时获取高收益？《证券日报》基金周刊今日聚焦公私募基金此次风格大碰撞。
阳光私募：扛价值投资大旗业绩水涨船高
专家称，目前私募基金虽然发展迅速，但相对公募来说依然是冰山一角，举起价值投资旗帜的主角应该是公募基金
在私募基金业，中国证监会主席郭树清邀重阳投资、星石投资及凯石投资三大私募基金掌门人座谈，成为一段美谈，从投资风格上看，三大私募均属于明显的价值投资派。难道，阳光私募会从公募基金手里接过机构投资者旗帜？私募基金真的能够扛起价值投资的大旗吗？
私募排排网创始人李春瑜在接受《证券日报》基金周刊记者采访时明确表示，“目前私募基金虽然发展迅速，但相对公募来说依然是冰山一角，还比较弱势，举起价值投资旗帜的应该是公募基金。”
上海一私募基金人士对记者明确表示，私募基金的利益是与客户利益捆绑在一起的，客户的资金亏多了，私募基金不仅拿不到管理费，而且基金本身也会被清盘。所以面对盈亏，私募基金会更加敏感，不会拿客户资金去做人情，更不会去充当“维稳”的主力军。
公募“血统”+价值投资
三家受邀私募有两共性
9月7日，中国证监会主持召开座谈会，主席郭树清参与了该次会议。此次会议主题包括公募基金投资行为散户化、如何发展机构投资者等两个议题。参会人员包括重阳投资的裘国根、星石投资的江晖、凯石投资的陈继武三家私募掌门人，一并参会的还有四家PE以及华润信托。
中国证监会此次邀请的三家阳光私募基金有两大特征：其一，恰巧是都具有公募“血统”，重阳投资董事长裘国根虽然出身券商，但总裁莫泰山加入重阳之前为交银施罗德基金公司总经理；星石投资江晖，来自华夏基金；凯石投资陈继武，则出自富国基金(微博)；其二，明显属于价值投资派，正是证监会主席郭树清一直以来所提倡的投资风格。
针对此次会议，私募排排网创始人李春瑜对《证券日报》基金周刊记者表示，“私募首登庙堂，说明私募基金在资本市场的地位是不可忽略的，也是监管层对私募基金合法地位的一个认可。郭主席一直宣扬价值投资理念，而这次座谈的私募也是偏价值型的私募。”
据记者掌握的资料显示，重阳投资的投资策略上还是比较偏向于价值投资，投资上关注于企业的估值和成长性。据同花顺iFinD统计数据，重阳投资成立以来进入前十大流通股东的股票，以较大市值公司为主；板块选择中，在以主板为主，中小板较少；选择的股票上市时间或者成立时间也是相对较早的，能够对上市公司多年的经营状况和业绩表现进行观察。比如招商证券、中国南车、青岛啤酒、华侨城、宝钢股份等，重阳投资持有超过四个季度。星石投资一直采用宏观驱动的价值投资理念，建立收益风险配比决策模型，控制投资组合的整体风险，通过行业与公司驱动因素的研究，把握确定性强的投资机会。凯石投资陈继武则在近日表示，“我们要准确分析未来产业的实际走向，以专业眼光把握投资机会，寻找能最后胜出的、让我们的投资翻五到十倍的公司。类似中联重科、三一重工等股票，伴随着行业高速成长及大量中小企业死亡，而这些公司会迅速壮大，规模和市值几十倍上涨。”显然，陈继武也在秉持价值投资的风格。
稳健还是积极
私募基金风格各有所长
据《证券日报》基金周刊及同花顺iFinD最新统计，截至2012年9月13日，上证指数今年以来累计下跌4.05%；同期可对比的1100余只非结构化私募基金（剔除6个月未披露净值的基金）平均回报率为0.73%，而主动管理型偏股基金期间回报率为2.26%。也就是说，在调整市中，私募基金回报率虽然跑赢大盘但落后于公募基金。不过，公募派私募基金颉昂投资掌门人周亚东（2009年之前曾在嘉实基金做过9年的渠道管理），在管两只产品平均回报率达106.06%，令其他公私募基金难以企及。
三家受邀的私募基金中，虽然既有公募“血统”也有价值投资风格，但其业绩也差距很大。重阳投资旗下可对比的14只非结构化私募产品，截至目前年内平均回报率为5.84%；星石投资旗下可对比的28只非结构化私募产品，年内平均回报率为-0.93%；凯石投资旗下可对比的10只非结构化私募产品，年内平均回报率为-3.49%。
据私募排排网创始人李春瑜介绍，从投资偏好上看，星石投资偏于稳健，业绩一步步走的稳妥；而新价值投资、重阳投资、凯石投资、世通资产均偏向积极。记者重点对比了偏积极投资的私募基金，其中新价值投资旗下的23只私募产品，前8个月平均回报率仅为-22.28%；世通资产旗下3只产品，同期回报率也仅为-12.28%，远远输给大盘，与重阳投资仅6%的正回报相比，回报率相差甚远。
风格较为激进的还有尚雅投资。对中小板和创业板的偏好导致尚雅11期的净值在2011年出现了较大幅度下降。不过，尚雅今年持股集中度和仓位都有降低，一定程度上分散了持股组合在市场下行中的风险。今年以来，尚雅11期的收益率超过16%，排名第25位，较去年上升491名。此外，金中和4期由于一直保持着较高的仓位，致使其在去年的下跌中遭受了严重的损失，又在今年获得了较大的反弹。
“私募基金的风格多样化，多为价值投机，趋势投资多点，目前私募的力量远不及公募。所以举起价值投资旗帜的还应该是公募基金。”私募排排网创始人李春瑜对《证券日报》基金周刊分析道。根据统计，截至2011年末，全国520家私募基金管理机构总规模为1420亿元。由于今年以来股市行情的持续低迷，阳光私募的基金规模还在继续缩水。因此，相对于目前A股市场20万亿元以上的总市值来说，阳光私募的1420亿元的规模只是杯水车薪。（来源：证券日报） |
