至于QE3对中国经济的影响，冯立果认为应综合考虑，'一方面可能会给经济增长带来压力，因为会在一定程度上导致大宗商品价格的上涨；另一方面如果各国经济特别是美国经济能够因此有所起色，那么这对于中国外部需求拉动是有好处。’在他看来，外界对QE3的质疑主要是担心其他国家利益受到损害，比如输入性通胀等。
这一次，QE3真的来了。
日前，美联储宣布推出新一轮量化宽松政策(QE3)，“决定每月以400亿美元的速度额外购买抵押贷款支持证券(MBS)，保持目前机构债和机构MBS到期后将本金重新购买同类证券的操作，同时维持0-0.25%超低联邦基金利率至少至2015年中期。”
“承诺在劳动力市场状况显著改善之前，继续扩大美联储的资产负债表并在相当长的一段时间内(甚至是在经济复苏增强后的一段时间)维持接近于零的利率水平。”摩根大通北美研究团队认为美联储此举是“激进措施组合拳”。
新金融记者注意到，在美国之前欧洲央行也实施了“欧洲版”的量化宽松政策。在9月初的议息会议上，欧洲央行行长德拉吉宣布启动“无限量冲销式购债计划(OMT)”。而这无疑将压低相关债务国的举债成本并为市场注入大量流动性。
在政策刺激的道路上，欧美并不孤独。目前，巴西也开始推行新的措施，意在提振该国疲软的经济，“通过延长税收优惠政策以及降低购买资本品的费用标准向经济提供支持。”据悉这一举措是在美联储宣布推行QE3后立即推出的。
至于中国，在QE3的背景之下，“万亿资金支撑的政策预调微调”会如何演绎也令人关注。
剑指何处？
“QE3采取了不限期的月度宽松”，中国企业联合会研究部博士冯立果认为，这有些“出乎意料”。不过他对新金融记者坦言，“不限期”也有好处，那就是市场对于美国货币政策预期变得稳定了。
对于此次QE3出台时机的选择，冯立果认为这取决于很多因素，“不完全是经济的，可能也有政治上的考虑，比如选举。”新金融记者注意到，针对QE3的推出，有学者便表示，这旨在解决两方面的问题，一个是市场就业，另外一个则是美国房地产，“这两点带有很强的目的性，完全是为美国大选做配套服务的。”
按此逻辑似乎也不是没有道理。美国共和党总统候选人罗姆尼在今年8月曾扬言，“如果他担任美国总统，将会撤换美联储主席伯南克。”事实上，伯南克的一些刺激经济政策遭到了很多共和党人的不满和抨击，特别是量化宽松政策(QE)。罗姆尼曾表示，新一轮QE“会将美国经济引入错误方向”。他认为，新一轮量化宽松政策无法提振美国脆弱的经济。
谈及前两轮量化宽松的政策效果，冯立果表示，这对于美国经济的提振效果并不显著，如果说有一点的话，那就是止住了各种指标恶化的局面。
中投证券认为，QE2对于经济的刺激效应本来就微乎其微，再推出QE3对经济刺激效应也有限，甚至还会有负面效果，“我们预计，QE3不仅不会压低国债收益率，反而会和QE2一样，提升国债收益率。”
不过对于QE1的出台，中投证券还是给予了积极的评价。“美联储在2008年11月出QE1的时候，金融市场正处于季度恐慌、全市场资金冻结的危急时刻。QE1出台后，国债、MBS和公司债收益率应声下跌，为稳定市场信心和经济复苏提供了强大支撑。”
相比QE3的好处，冯立果认为它对于世界经济的负面效果更多，比如刺激全球大宗商品价格、向世界输出通货膨胀、影响新兴市场经济国家的经济增长等。至于对中国经济的影响，冯立果认为应该综合考虑，“它一方面可能会给经济增长带来压力，因为会在一定程度上导致大宗商品价格的上涨；另一方面如果各国经济特别是美国经济能够因此有所起色，那么对于中国的外部需求有好处。”在他看来，目前外界对QE3的质疑主要是担心其他国家利益受到损害，比如输入性通胀等。
松紧之间
当欧洲央行行长德拉吉宣布启动OMT时，一些分析人士便针对该项欧洲版的量化宽松表示，不管是买债还是其他，这都只是继续滥发货币的伎俩，以缓一时之急，“这或许短期时间内可以让高债务国避免爆发全面危机，但并没有起到修复金融环境的作用。”
新华社援引欧盟统计局的数据显示，2012年第二季度，欧元区17国国内生产总值环比萎缩0.2%。欧元区重债国希腊、意大利、西班牙经济都出现明显萎缩，更令人担忧的是，作为欧元区经济火车头的德国经济也出现放缓迹象。
而据官方统计显示，今年7月中国和欧盟的进出口总额约480亿美元，同比下降8.9%，其中中国对欧盟的出口293.7亿美元，下降了16.6%。
由于欧盟推出了OMT、美国祭出了QE3，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，这在降低我国政策继续宽松的必要性的同时也压缩了宽松的空间。其理由是，一方面，其经济萎缩被缓冲，美元强势受到抑制，对其窄幅波动的人民币有效汇率继续走高的势头被遏制；另一方面就是大宗商品价格将上涨。
有学者表示，QE3的推出不但有可能带来输入型通胀，挤压国内货币政策调整的空间，从而使得中国经济调整周期延长；同时美元的贬值也会迫使人民币继续升值。
“对于中国来说，输入型通胀又会抬头，要应对输入型通胀，就必须采取通货紧缩的政策，但是推出QE3，美元对人民币就会贬值，如果不主动采取相应的措施放松货币供应，对中国的经济和出口不利。”不少分析人士也就此感叹。
当然，也有不同的看法。第一创业证券认为，QE3对中国经济整体是利好，出口回升的力度将加快，同时对我国通胀压力并不大，“短期内，由于中国经济仍处于下行通道，PPI同比持续负增长，对于工业原材料的需求低迷，而且国际农产品的价格上涨对我国影响也十分有限。”在他们看来，目前CPI的走势主要仍由中国经济自身发展决定，在中国经济大规模刺激政策推出之前，对通胀仍将稳定在现有2.0%-2.5%的平台。
早先官方释放出的声音是，面对未来经济发展态势，目前尚有万亿资金可适时地预调微调用以推动经济稳定增长。 |
