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多家券商的基金仓位测算报告显示，在近期A股的剧烈震荡中，众多基金经理几乎步调一致地选择了加仓，周期股和业绩稳定的消费股依然是他们青睐的对象。多位基金经理表示，在经济下滑趋势延续和政策保持稳健的背景下，A股市场并不具备由熊转牛的基础，但在持续近半年的下跌后，四季度A股却可能出现一波较强的反弹行情。这种观点是支撑基金们近期纷纷加仓的主要动力。不过，也有基金经理强调，经济下滑过程中，个股很容易出现业绩上的“黑天鹅”事件，在布局四季度反弹行情的时候，投资者要避免踩上业绩骤然亏损的“地雷股”。
乐观情绪渐抬头
招商证券的基金测算报告显示，上周偏股型基金、股票型基金和混合型基金的平均测算仓位分别为73.9%，78.3%和66.7%，较上期测算结果分别上升1.67、1.87和1.32个百分点。报告同时指出，主动加仓基金数占比为67%；以调仓百分点的标准差来衡量基金操作的分歧，本期基金分歧有所下降。
如果将时间拉长至两周，来自海通证券的基金仓位测算报告则显示，2012年9月21日至2012年10月11日期间（剔除国庆假期），股票型基金和混合型基金的股票仓位简单平均数从前一个比较周期的73.2%提升至75.59%，增加了2.39个百分点，处于2006年以来的中等水平。报告更是指出，在这两周里，前十大基金公司出现了步调一致的增仓行为，其平均仓位为75.93%，与前一比较周期相比，增加了3.65个百分点。
事实上，从市场表现来看，基金经理们的主动增仓与A股市场的剧烈震荡同步进行，这意味着基金经理们对市场短期底部的预期正在升温，这从多家基金公司发布的策略报告中也得到明显体现。
信诚基金指出，从当前严峻的经济形势及政府对于经济刺激的决心来看，宽松政策推行的幅度及速度依旧可期，而经济底部将可能在今年四季度探明。因此，认为市场投资机会更可能出现在四季度，待10月份一些不确定因素消除后，市场可能会相对活跃，投资者可选择择时和选股能力较强、调仓果断、基金业绩好于市场同类平均水平的基金产品参与个股机会。华安基金则表示，四季度依然存在结构性机会，9月份市场可能会“砸坑”见底，10月份反击的概率比较大。“砸坑”的动力在于欧债危机没能解除以及经济深度下行，国内市场同时也在经历最艰难时刻的煎熬。反弹的主要契机在于经济下行的担忧与超跌，而经济、盈利最坏时点和PMI、PPI、CPI等指标的低点或都在三季度。
苦觅“确定性”
虽然对四季度反弹充满期盼，但受经济环境和业绩下滑的制约，基金经理们并不奢望出现A股整体性的上涨，在结构性行情中寻找确定性品种，仍将是他们四季度操作的主旋律。
上海某基金经理表示，从目前经济的走势来看，第一波去产能化有可能接近尾声，但很有可能因为需求端的大幅下滑而出现第二波乃至第三波的去产能化过程。因此，目前无法预测中国此轮经济调整周期的底部。而反映在A股投资上，则意味着“确定性投资”会得到更多机构的认同，这也将是四季度反弹中较为清晰的投资主线。他特别指出，在四季度，投资者需要警惕如中兴通讯这种业绩突然大幅亏损的“黑天鹅”事件，在当前A股氛围下，这类事件对股价的杀伤力非常大。
据悉，许多基金经理已经开始为明年的投资进行布局，通过有针对性的调研，逐步筛选出明年的“确定性投资”品种。这或许意味着，在四季度的A股反弹中，除了努力把握住结构性投资机会外，基金经理们或会借此开始自己新的持仓结构调整。 |
