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Lgmi：经济刺激战略退出对钢材市场行情影响几何？
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http://www.lgmi.com 发表日期：2010-2-22 9:58:30
兰格钢铁信息研究中心专家团资深专家 陈克新 |
下一阶段钢材行情走势如何？一个很重要的影响方面，在于如何评判越来越近的经济刺激战略退出。有观点认为，随着通货膨胀预期的加大，中国经济刺激战略退出将会被提到日程上来，并且得到付诸实施。受其影响，有关部门将收窄银根，提高利率，使得国内大宗商品行情的向上性趋势受到打压，甚至出现转势。这是不全面的。实际上，刺激战略的退出，不会扭转钢材行情高位运行，甚至继续震荡向上的市场大势。受其影响，相关股市板快也会因为企业实现利润显著增多而水涨船高。
一、经济刺激战略退出的大背景是经济复苏
为什么提出经济刺激战略退出？最根本的原因是：包括中国经济在内的世界经济普遍开始了经济复苏进程。如果持续以往极度宽松的货币政策，势必引发经济过热，搅起过多的资产泡沫，出现严重通货膨胀，损害经济的健康发展。为此，选择有利时机，适时逐步减弱刺激力度，实施经济刺激战略的逐步退出，成为世界各国政府的关注目标。
由此可见，经济刺激战略退出的大背景是2010年世界经济复苏，而不是2009年的世界经济衰退。在这个衰退转向复苏的大背景之下，全球钢材的实体经济需求情况只能是更好，而不是更加糟糕。换句话说，钢材正处于一年四季中的春天，而不是秋天。因此，今后气温将会一天天升高，而不会越来越凉。不管有什么临时性因素出现，比如“倒春寒”，都不会从根本上改变这个发展大势。这是我们必须首先要搞清楚的事情。
出于世界经济复苏大背景的考虑，权威机构普遍认为，2010年增速将由下降转为增长。国际货币基金组织估计，2010年世界经济将由上年的下降1%——2%，转为增长3.9%。中国社会科学院的预测表明，今年中国经济也将提速到10%。中国一个月内连续两次上调金融机构存款准备金利率之后，国际权威机构仍将2010年中国经济增幅预测值定位在10%以上。前不久公布的数据还显示，美国4季度经济增长大大超出预期，全球三大贸易出口国，德国、中国和美国的出口数据也比去年衰退高峰时期显著改善。所有这些均表明，尽管还存在着一些不确定性，复苏进程可能艰难而缓慢，但经济复苏已经开始，双底衰退风险降低，“较过去一年中的任何一个时刻都低得多”。
世界各国经济普遍提速，造就了2010年钢材实体经济需求旺盛的大环境。国际钢协预测，2010年全球钢需求将恢复到2008年水平，达到12.1亿吨，由2009年的下降7.2%，转为增长8.7%。2010年，中国固定资产投资继续以20%以上的速度增长。在有关部门“重拳”打击囤地、大范围开展棚户区改造和“建材下乡”的刺激下，房地产开工面积将会大幅增加。个人消费(社会消费品零售总额)增速超过10%。今年第一个月，全国汽车产销双双突破160万辆，同比增长1倍多。与此同时，中国钢材对外贸易，包括直接出口和间接出口也在迅速恢复之中。从2009年6月份开始，中国钢材出口连续7个月环比增长，其中12月份出口量同比增长5.1%,同期机电产品出口也明显好转。进入新一年后，全国对外贸易增长势头更为强劲。1月份出口同比增长21%，进口增长85.5%，显示了国内外经济的复苏，显示了由此而生的旺盛需求。没有疑问，2010年中国钢材出口贸易将实现较高的增长水平。
二、经济刺激战略退出不会引发金融性购买需求的消失
在现代商品经济社会中，金融性购买需求一直是钢材社会总需求的组成部分，并且成为影响其市场价格的主要方面。有时候，金融性购买需求对于行情的影响力，会超出实际供求关系的影响。
近期内收紧流动性的预期和加强对金融衍生品的管理，一定程度上抑制了钢材的金融性购买，导致价格行情的普遍回调，但并不会因此导致金融性购买需求的消失。如果说，2009年国际资本炒作大宗商品行情的主要题材是美元贬值，那么，2010年国际资本的炒作题材将转向世界经济复苏所产生的实体需求显著增加。因此，国际投机资本决不会偃旗息鼓，一定会选择有利时机卷土重来。届时，金属、矿石、煤炭等大宗商品价格和海运指数调整过后，还会借助于更加旺盛的消费需求，继续震荡向上。这一点我深信不疑。
新一年内钢材及冶炼原料金融性购买需求依然旺盛的基础，在于实体经济需求增加和生产成本提高所引发的涨价预期；在于通货膨胀所引发的避险行为；还在于投机资本的推波助澜，放大需求效应。
三、至关重要的经济刺激战略退出措施——加息，实际上是把“双刃剑”
经济战略退出，至关重要性莫过于加息了。连续性的加息，才是经济刺激战略的实质性退出。今年以来，金融机构加息消息不绝于耳，已经成为现阶段及今后一段时期钢材价格，也包括股市钢铁板快的重要影响因素。
较高的物价涨幅，将会引发决策部门对于通货膨胀的更大忧虑，有可能情不自禁地“扣动扳机”，在欧美国家普遍加息之前进行加息。今年1月份全国CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨4.3%。由于春节因素及对比基数的影响，预计2月份CPI同比涨幅有可能接近3%，PPI同比涨幅达到6%。还有观点认为，今年5月份CPI将达到年内高点。为避免实体经济出现“负利率”的情况，进而导致通胀预期进一步升温，央行有可能会在一季度末调整利率。
必须指出的是，加息对于今后的钢材行情，尤其是股市、期市等资产价格行情而言，所产生的影响不仅重大，而且是双重的。加息实际上是一把“双刃剑”。
从短期来看，采取加息，特别是连续加息措施，表明货币政策的紧缩与转向，势必会对需求产生很大的抑制，引发钢材及相关资产市场的恐慌性抛售。受其影响，短时期内钢材行情将会走低，其他一些商品资产价格也会回落。
从中长期来看，率先欧美国家加息，将会搅起更大的资产泡沫，也就是说，不可避免地推动钢材价格，以及股市、楼市价格的更大幅度的上涨，进而推动国内CPI指数的进一步升高，与其宏观调控初衷相悖。换言之，率先欧美国家加息很有可能是把油门错当刹车踩了，对于流动性过剩“火上浇油。
这是因为，目前欧美日等国家利率水平很低，普遍为零或接近为零，而中国1年期基准利率水平在2%以上，已经存在较大的利率差距。如果中国率先提高利率，将使得国内外利率差距进一步扩大，假如说扩大到3个百分点以上。在这种情况下，国际资本一定会借入利息较低的美元或其它货币，千方百计来到中国套取“利差”，从而引发更大规模的“热钱”涌入。
值得注意的是，国际资本“热钱”来到中国，决不会仅仅赚取“利差”。它们还有更大的企图，至少要通过如此资本运作，获取三个层次的利润。
第一个层次利润就是上面所说的“利差”。
第二个层次利润是等待人民币升值。由于形势的变化，主要是出口增加、输入型通胀以及国际压力三方面因素影响，2010年人民币具有很大的升值可能。人民币升值后，国际资本将人民币换回美元，可以获得很大一块利润空间。
第三个层次利润是进入期市、股市、楼市等资产领域。由于“热钱”进入中国后，不会老老实实地趴在银行内静等人民币升值。在此期间，还将窥测猎取更多利润的机会，而期市、股市、楼市等资产领域将会成为国际资本“热钱”的首选。
由此可见，加息后导致更多“热钱”涌入中国，迫使央行增发外汇占款人民币投放，导致全社会流动性的更为充裕，背离收紧流动性的初衷。另一方面，更大规模的国际资本“热钱”，大量进入资产领域，势必搅起更多的资产泡沫，推动期市、股市、楼市行情的更猛烈杨升。因此，金融机构加息是一把“双刃剑”，对于钢铁和资产价格来说，短期利空，中、长期却是利多。甚至还可以说，表面利空，实质利多。
当然，虽然刺激战略的退出，不会改变年内大宗商品需求旺盛，行情震荡上行的总体趋势，但对于逐步积聚和可能出现的价格风险也需要关注。这主要是：逐步出台一些退出措施，短时期内，对于钢材期货市场行情及相关股市板块行情还是会产生很大冲击，由此而出现剧烈震荡。其次是人民币有可能升值；再有就是较高的社会库存；最后是钢材价格的周期性下降。因此，对于同时并存的以上利空因素积累，也不可掉以轻心，要做好风险防范，掌握好投资节奏。 |
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