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11月9日，国家统计局公布了10月份国民经济运行主要宏观经济数据，10月份CPI如市场预期回落且回落幅度较大，而制造业PMI出乎意料的下滑，基础设施投资主要项目累计增速以及房地产开发投资均有所放缓，表明目前我国控通胀措施已经取得一定成效，同时政策的负面效应也使得经济增速放缓，实现了经济“软着陆”，后期政策定向微调的空间增加，钢铁企业面临的宏观经济形势将有所好转。
一、通货膨胀如期回落 钢铁企业生产成本有所降低
10月份CPI同比增长5.5%，较9月份的6.1%回落0.6个百分点，回落幅度较大，基本符合市场预期。10月份CPI是7月份达到6.5%高位以来的连续3月持续下降，表明我国控制通胀的政策效应初步显现，也在一定程度上使得通胀拐点得以确立，预计2011年后两个月CPI将持续回落。
数据来源：国家统计局
图1：2000年1月-2011年10月全国居民消费价格指数
11月份全国工业品购进价格比上月下降0.7%，比去年同月上涨8%，同比增速较上月下降2%，其中：燃料动力类较上月下降0.3%，同比上涨11.3%；黑色金属材料类较上月下降0.8%，同比上涨7.2%。
CPI的持续回落以及工业品购进价格的环比下降都表明企业的生产成本有所降低。近期在钢铁行业主要原材料铁矿石价格走低的情况下，钢铁企业的生产成本有所降低。兰格信息研究中心监测数据显示，10月底，唐山地区66%酸性湿基铁精粉不含税市场价格在930-950元/吨左右，较月初下跌了150元/吨左右，较年内高点下跌300元/吨；10月底63.5%印粉报价在136-138美元左右，较月初下跌50美元左右。
数据来源：兰格钢铁信息研究中心
图2：国产矿与进口矿价格走势图
二、制造业PMI意外下滑 钢铁行业盈利性趋弱
10月工业增加值同比增长13.2%，较9 月的13.8%再次掉头向下。分行业来看，黑色金属冶炼、交通运输设备制造、电气机械及器材制造同比增速均显著下降，但是通用设备制造增长较快。工业增加值的放缓一方面是国内前期紧缩政策效应的结果，另一方面是由于国内外需求疲软所造成。
10月份工业增加值增速与制造业PMI走势一直。10月，我国制造业PMI指数为50.4，较上月回落0.8个百分点。11个分项指标中，除产成品库存指数有所上升之外，其余各指数都有不同程度的回落，其中新订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数回落幅度较大，超过2个百分点。
PMI的意外下滑，表明经济增长动力仍然较弱，受国外经济低迷影响，外需不振，输入性通胀使得国内通货膨胀高企，不得不采取紧缩的政策，国内投资和需求亦受到抑制。国内钢材市场在需求不振的情况下，“金九银十”销售旺季价格不断下跌。钢价的不断下跌最终传导至上游原材料行业，如上所示10月份国内外铁矿石价格也出现大幅度的下滑。铁矿石价格的下滑虽然在一定程度上降低了企业的生产成本，但是由于钢价的下降幅度大于铁矿石价格的下降幅度，钢企的盈利性并没有得到改善，反而更加举步维艰。兰格信息研究中心监测数据显示，大部分钢材品种价格已经跌破成本线，尤其是板材中的热卷和中厚板亏损较为严重，越来越多的钢企处于半亏损状态，未来钢企能否扭亏为盈主要取决于下游需求是否转好。
数据来源：兰格钢铁信息研究中心
图3：主要钢材品种（测算成本与市场价格比较）盈利水平
二、房地产投资放缓 未来行业需求亮点在于水利投资
在国内控通胀的紧缩政策下，固定资产投资转为稳健，房地产开发投资增速和工业增加值增速放缓，同时基础设施建设主要项目累计增速也有所减慢，但水利投资明显上升，未来钢铁行业的需求亮点在于水利投资。
数据显示，10 月份累计固定资产投资（不含农户）241365 亿元，累计同比增长24.9%，与9月份持平，显示投资增速较为稳健。
10月份房地产开发投资累计同比增速31.1%，均较9 月有所放缓0.9个百分点，这也是继8月份以来连续3个月增速持续降低。其中，新开工住宅面积增速继续下降，预示房地产施工面积增速将进一步下降，预计未来房地产开发投资仍将继续放缓。
10月国内基础设施投资主要项目累计增速均有所放缓，但水利项目投资明显上升，从1-9 月的25.1%上升至28%。从当月同比增速来看，铁路运输业继续大幅负增长，道路运输业呈现负增长，公共设施管理的增速也大幅下降；水利项目投资增速则大幅上升，反映了近期财政针对水利投资的定向宽松，也显示出今年中央提出“未来10年将投资4万亿用于水利建设”的政策在不断推进之中。
在水利政策的利好因素下，市场最担心的还在于资金问题。在筹措资金方面，一号文件要求“土地出让金的10%用于水利投资”。按照2010年全国土地出让成交总额总价款2.7万亿元这一水平计算，其中10%即意味着每年将有2700亿元的地方政府资金用于农田水利建设，这就为水利建设提供了一定的资金保障。
在房地产投资增速放缓、基础设施建设投资趋稳，同时农田水利建设又处于亟需增加投资的情况下，国家必然会加大水利建设投资，使其成为有利于民生，拉动经济增长的一个重要项目，而水利建设必然拉动钢材需求，水利工程中水坝、水池、水渠的修建需要大量的螺纹钢、线材、圆钢等建筑钢材，水利工程中管道工程则需要大量的钢管以及各类配套阀门等。
随着通胀水平和经济增速的双双回落，政府对未来政策走势方向做出了“适时适度预调微调”的表态，财政政策和公开市场操作微调信号频现，信贷也出现了松动迹象。11月1日财政部宣布，大幅度提高微小企业增值税营业税的起征点，对金融机构与小型、微型企业签订的借款合同免征印花税。截止10月27日，四大国有商业银行新增贷款规模约为1400亿元，未来11月、12月每月新增贷款规模将达到6500亿元-7000亿元，相比去年同比增幅将近1000亿元。总的来看，未来一段时间内，国内经济将呈现平稳放缓趋势，同时国内政策仍主要以预调微调为主，政策转向的可能性很小。
（兰格信息研究中心 谢彩 转载请注明出处）
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