“我们暂时没有香港上市融资的计划。”
就在不久前的业绩发布会上，金地集团董事长凌克明确回应了市场对于金地赴港第二上市的可能性猜测。
去年7月，金地拟通过收购华人置业旗下至祥置业，从而实现香港上市融资的愿望成空，金地至今对于借壳上市似乎仍心有余悸。
但这并不影响其它国内房企意欲赴港借壳融资的决心，招商地产也企图通过入主H股东力实业，实现借壳上市的愿望。
最先呈现该意图的是东力实业4月27日的公告，原文显示，招商地产透过离岸公司斥资1.99亿港元，向东力实业主席兼主要股东苏树辉等人合共收购东力实业70.18%股权。
5月2日，招商地产亦正式发布了关于境外子公司收购香港上市公司控股权的公告。
招商买壳
根据双方公布的资料显示，招商地产控股子公司瑞嘉投资实业有限公司所属的全资子公司成惠投资有限公司，分别从华能有限公司与GreatestMarkLimited购入东力实业一定比例的股份，而两卖方的持股数分别约69.18%及5.77%。
今年4月24日，招商地产收购华能拥有的7.07亿股销售股份，相当于东力实业全部已发行股本约66.18%，代价为每股销售股份0.251元港币，交易金额为1.77亿港元。
随后，4月27日，招商地产再度从GreatestMark手上购买东力实业约4273.88万股股份，相当于东力实业全部已发行股本约4%，代价为每股销售股份港币0.50元，交易金额为2136.94万港元。
招商地产就收购事项应付的代价合共为港币1.99亿元。收购完成后，招商地产将拥有东力实业约7.498亿股股份，相当于东力实业全部已发行股本约70.18%。
而上述两卖方则继续持有其各自于公司的余下权益，即3205.41万股股份及1896.06万股股份，分别相当于东力实业全部已发行股本约3%及1.77%。
根据买卖协议条款，两卖方于其后仍有继续出售其各自持有的余下股份的权利。
资料披露，东力实业主要从事制造及买卖消费电子产品，招商地产收购后拟维持东力实业上市地位，且继续维持东力现有主要业务，但可能就集团架构重组考虑其它可行选择。
而该次负责收购东力股权的嘉瑞为招商地产的离岸物业分部，主要集中在投资物业相关业务。根据买卖协议，应付的代价及收购建议的接纳所涉及资金将由招商地产的内部资源拨付。
赴港融资
招商地产相关人士在接受观点地产新媒体查询时表示，是次收购还没有正式完成，要到6月底方知最终结果。但其它相关事宜则以公告为准，并没有过多内容可以对外披露。
招商地产表示，由于被收购公司标的金额较小，对招商地产的总资产、净资产、净利润、负债率等关键财务指标均不会有重大影响。
资料披露，东力控股2011财政年度(2010年4月1日-2011年3月31日)扭亏为盈，并录得经审计的净利润为3.88亿港元。截至2011年9月30日，东力控股公告的未经审计的股东权益总额为4141.9万港元。
对于这次的买壳举动，业内普遍认为是招商地产希望在香港资本市场取得一个融资平台。“现在国内融资相对比较困难，企业肯定考虑在境外融资，而且在香港上市无论是借贷还是发债，都相对灵活。当然，这肯定需要有个境外融资的平台。”不少分析人士如此表示。
仅从目前披露的资料来看，有分析指出，招商此次以1.99亿港元的价格买壳，可谓“不算贵”。据透露，目前香港资本市场的“壳价”普遍都超过2.5亿。
而据媒体报道，东力实业此次出售大部分股权予招商地产，在作价上也做了一定的折让。
根据东力实业27日公布的股份出让每股0.251港元的作价，较该股停牌前报价0.71港元折让64.7%，每股0.5港元的作价则折让近三成。
翻阅资料，这亦是东力实业二度折价提全购。2010年10月6日，由澳博行政总裁苏树辉持股59.5%的华能将持有东力扩大后已发行股本约79.21%，因此须按例提出强制性现金收购建议，每股收购价为0.10635港元，较5日收市价0.103港元计算之理论收市价每股1.03港元折让约89.7%。
结局未定
然而，早前金地赴港买壳上市融资遇挫，难免令人对招商地产是次的借壳成功率心存疑虑。
2011年7月，当大家一致认定金地将顺理成章地借助华人置业获得香港上市平台之时，华人置业却突然公告宣布，鉴于买卖协议的先决条件未能在规定日期前完全达成或获豁免，买卖协议失效。因此，出售至祥置业予金地集团一事将不会进行。
关于彼次交易失败的原因，金地及华人置业至今并未给予正面详细的回应，市场猜测也极多。
更多分析认为，当时并非是买壳的好时机，虽可以降低收购成本，但融资的可能性也被降低。
此外，由于至祥置业目前规模较小、仍须金地集团不断增强其规模，因此，这一潜在融资平台在短期内带来的裨益将较为有限。
如今，即使时过境迁，但招商地产面临的问题也不免与此类似。尽管一季度香港资本市场掀起了一阵融资潮，但不少分析对此并不持长期乐观的态度，部分房企亦认为目前股值偏低，境外融资能力偏弱。另外，虽然东力实业目前处于“净现金”状态，但毕竟规模仍较小。
与此同时，相关分析人士亦坦承，国内房企香港借壳上市相当复杂，“中间关于并购的部分有一些条限，除了收购金额之外，还要考虑收购完之后怎么装东西、法律架构等等，包括利润水平、主营业务的相关性、换股价都有一些具体规则，都会涉及到境外法律架构的问题，这也是境外并购的核心。”
不过，上述分析人士亦指出，相较于金地，招商实现香港借壳上市的概率还属较高。
“招商地产的母公司招商局在香港上市多年，可以给它一些收购的指引。金地毕竟没有香港平台支持，容易水土不服，但招商应该问题不是很大。”
(本文来源：观点地产网) |
