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一、十二月份钢材期货市场回顾
螺纹钢主力1105合约12月初迎来了一波低量上涨行情，但是下旬以后，随着库存的回升，4800元上方钢厂套保动能充足加大了空头筹码，1105合约便很快向现货价格回归。特别是下旬以来，远月合约不仅走势偏弱，而且对近月明显贴水。12月31日RB1101合约尾盘疯狂拉涨，并最终报收5130，同时录得10.97%的月涨幅。但后期宏观调控政策效果和铁矿石市场变化的不确定性使得远月合约反应迟缓，RB1105在近月的带动下以四连阳收关2010。
1、线材
12月份，线材主力合约的走势更加平淡，资金在此投机的力度极小，大部分的单子属于准备交割的单子，所以盘中价格也变化不大，但该品种受螺纹的影响较大，所以螺纹的涨跌对于它有重要的意义，图中可以看出，期现价格总体方向一致。（详见图18-1）。
图18-1 线材价格走势图
2、螺纹钢
12月份，螺纹期现价格均经历一个震荡上涨的过程，但期货价格的力度相较于现货价格有所增大，由于资金方面的因素导致。期货向上的迹象明显而现货走势较为平缓，两者的基差逐步缩小，为后市期货价格的上涨奠定了一定的基础（详见图18-2）。
图18-2 螺纹钢价格走势图
二、钢材期货技术分析
1、线材
从K线图{日线图}来看，线材Wb1105合约明显的走入了一个横盘的整理平台并且走的较为混乱，但震荡上行的态势不改，可以看出良性的上行渠道依旧保持，但上方的压力也较为显著，这为线材上行带来了不利的条件（详见图18-3）。
图18-3 线材1105合约日K线图
2、螺纹
12份的螺纹主力合约为1105，月总持仓量为56.8万手，月减仓67778手，可以看出目前的持仓相较于前两个月在逐步的缩小，一部分原因因为年底信贷收紧，资金流动性减弱，另一部分原因也是因为目前价格处于一个高位，资金在此位置存在了分歧，一部分选择减仓出局的做法。从形态上看，螺纹震荡走高底部价格一步步抬升较为明显，且价格已经靠近平行线上升通道的上沿，一旦上破，上方的空间将再次被打开，但此处也给价格形成了较大的压制，不排除有回调的可能（详见图18-4）。
图18-4 螺纹1105合约日K线图
三、钢材期货基本面分析
1、保障性住房为未来主要增长点
从国内2010年粗钢下游需求分布来看，较2009年出现了一定的变化，汽车用钢出现了较大幅度的增加，基建投资需求则出现了一定幅度的萎缩，房地产市场仍然是国内钢材消费最大的行业。
住建部在2010年年底宣布，2011年全国保障性安居工程住房建设规模将达到1000万套，相比2010年的580万套，增长72.4%。而计划新增的420万套住房中，公共租赁房将占主要部分。根据1000万套保障性住房估算，如果每套面积在60平米左右，将拉动螺纹钢新增需求近1000万吨，在供给本来就增速放缓的情况下，明年国内螺纹钢总体供需将保持平衡，甚至偏紧。
2、11月铁矿石进口大幅增加
1-11月份国内铁矿石的产量为97247万吨，同比增长23%，如果以日均291万吨计算，则全年铁矿石产量为106215万吨，将较去年8807.1万吨，增长21%。
前11个月国内生铁产量为54356万吨，如果以30%的品质结算，97247万吨的国产原矿折合为29174万吨的生铁，占到总产量的53.6%.，也就是铁矿石的对外依存度为46..4%，这较去年有较大的降幅。
对外依存度的的下降还反映在进口铁矿石的下降上，截止11月份国内进口铁矿石56060万吨，而去年同期是56586万吨。（详见图18-5）
图18-5 国内铁矿石进口量与产量对照图
3、11月钢材进口量继续回落，出口止跌回升
11月钢材净出口环比下降13%至145万吨。11月中国钢材出口量环比攀升2%、同比攀升2%至291万吨，2010年前11个月的总出口量因此达到了3970万吨，同比增长87%。与此同时，进口环比升21%、同比升7%至138万吨，2010年前11个月的总进口达到1500万吨(同比下降7%)。11月的钢材净出口量为145万吨，环比下降13%，但同比增长13%。
钢材进出口滞后于整体进出口，政策不再提供支持。11月中国的总出口额环比增长13%、同比增长35%至1533亿美元，而总进口额环比增长20%、同比增长38%至1304亿美元。二者均呈现出比钢材更强劲的复苏趋势。我们认为这反映出政府不鼓励钢材出口的立场，以及在成本基础不断攀升的情况下，国内钢厂的竞争优势正在丧失，而中国的自给率继续提高（详见图18-6）
图18-6 钢材进出口量统计表
4、钢贸企业顺利去库存利多钢价
目前很多大型建筑钢材贸易商库存水平不足万吨，较之往年几万吨库存凸显尴尬。一方面，对冬季建筑钢材需求淡季心存疑虑，不敢高位接货建立库存；另一方面，需求的持续放大又使库存快速下降，无法建立起理想的库存水平。很多大型贸易商冬储仍未按计划启动，这也给钢价提供了强劲支撑，在明年诸多看多预期作用下，钢价如有一定幅度回落，将激起较多贸易商建立库存的积极性。同时，贴水的远月价格也成为贸易商建立虚拟库存的良好机会。调研结果为大多数贸易商认为年前钢价下跌风险仍存，但如果该风险能够释放，则将跌出建库良机。（详见图18-7）。
图18-7 线材和螺纹钢库存量
结论：螺纹钢期货自2009年3月底上市以来一直保持其自身运行特点，其中远月合约高升水一度成为常态，2010年国内现货螺纹钢价格总体震荡上行，但期价却经历了2次大幅下跌，并且交易过程中投资者往往发现做多难、做空易。在现货跌幅不大的情况下，期价往往跌幅超过现货；而在现货价格缓慢上涨时，期价又往往上涨乏力。其中最大原因就在于螺纹钢长期远月高升水，遏制了多头获利的可能性与空间，但目前螺纹钢期货价格呈远月贴水结构，去除了多头一块心病，只要现货能涨，期货涨幅基本不会小于现货，如现货暴跌，将利空预期释放后，期价也未必会低于现货。
如钢价春节前完成淡季下跌，将为明年上涨做好准备。根据现货螺纹钢价格来分析，上半年成本将上移至4500-4600元/吨，加之供需关系大幅改善，流动性依旧充裕等因素，现货钢价将运行在4500-5600元/吨之间，如钢价回调至4600元/吨附近，将出现较为理想的多头中线介入机会。 |
