股指期货：短期日内交易为主
【昨日期指】
沪深300股指期货1105合约早盘低开于3323.0点，盘中最高3335.8点，最低3298.0点，收报3307.8
点，下跌15.6点，跌幅0.47%，成交132043手，持仓28394手，减仓219手。目前，期现价差7.86点。
【昨日股市】
投资者对企业财报的乐观预期继续推动股市上扬，美股小涨。国内股市弱势回调。早盘低开于3317.08
点，随后冲高回落，最终收于3299.94点，下跌17.43点，跌幅为0.53%，全天成交835亿元，量能维持低
位。国外，市场焦点集中在葡萄牙的援助计划与希腊的债务重组。国内，短期融资成本有所下滑但仍位于近
期高位。从昨日盘面来看，受一季度GDP同比增速高达9.7%、CPI5.4%的新高以及M2数据回升的影响，政策
调控以控物价为重心，伴随着流动性的收紧。而21日隔夜融资成本的大幅攀升也直接表明了紧缩政策的累
积已经对短期流动性造成了很大的影响。资金的匮乏直接导致股市短期量能的低迷以及价格形态的弱势。从
各板块表现来看，除少数几个板块外，其它板块继续震荡调整。个股互有涨跌。我们维持前期策略建议，即
短期股市的下跌主要还是受偏紧政策叠加引发的技术性回调，但预计后期空间已然有限。而就此反弹的空间
大小则要视市场流动性情况而定。
【全球股市】
美国股市、欧洲股市、香港股市，因基督教耶稣受难日休市。
【财经资讯】
1、新版房贷压力测试趋严。新一轮房贷压力测试已经于4月初在各银行陆续展开，分三种情形：房价
平均下跌30%、利率上调27个基点；房价下跌40%、利率上调54个基点；房价下跌50%、利率上调108个基
点的情况。
2、经合组织预计日本经济今年增长0.8%。经济合作与发展组织21日发布日本经济展望报告，预计地震
和海啸打击将导致日本今年实际国内生产总值增速将由此前预测的增长1.7%减缓至0.8%。不过，报告同时
指出，灾后重建工作会给经济恢复带来巨大活力，因此2012年日本经济增长有望达到2.3%的增幅。
【技术分析】
日K线走势显示，期指继续在3300-3400区间弱势震荡，尽管盘中跌破3300点的支撑位，但尾盘还是
收于3300点上方。近期日K线的波幅也有所降低，市场略显谨慎。从日内走势来看，经历了两波的加减仓
过程，一波多头从加仓到减仓，一波空头从加仓到减仓，也显示了市场的谨慎形态。继续观察3300的支撑
力度。
【操作建议】
维持上一策略观点，即3300止跌后的反弹行情仍需等待，短期日内短线交易，中长期多单策略。
黄金:振荡上涨
【隔夜内盘】
沪金1112合约开盘314.77,最高315.73,最低314.77,收盘315.64元,相比上一交易日上涨0.5元，日
内振幅0.96元；成交量减少10290手至8958手；持仓量增加314手至42116手。
【隔夜外盘】
伦敦金昨夜上涨2.51至1507.04美元/盎司，日内振幅9.88。按汇率折合沪金约为315.7元/克，考虑
到沪金前期开盘平均贴水1.5元左右，则沪金可能在314.2元/克附近开盘。
SPDR持仓保持不变为1229.64266吨。
【基本面】
上周受两大消息影响，伦敦现货金连续上涨，一举突破1500美元整数关口，连创新高：1、标普将美国
主权债务评级由稳定下降至负面，美国保持“AAA”评级已经有百年历史，标普称未来有三分之一概率下调美
国长期评级，受此消息影响，美元上周大跌。2、媒体传出希腊将无法避免债务重组的事实，希腊债务引发
避险情绪，利好黄金走势。本周来看，一方面美元持续走弱仍将支出金价再创新高，另一方面金价存在高位
回调的风险。
【技术分析】
伦敦现货金连续上涨，突破1500美元连创新高，短线存在技术性回调风险；从形态和均线系统来看，
近期连续上涨，使得行情走强，后市仍有较大上涨空间。
【操作建议】
美元走弱，金价后市仍将上涨。
铜：沪铜冲高回落多单继续持有
【昨日内盘】
因周末市场气氛趋于谨慎，沪铜上周五冲高回落，市场交投明显缩量。主力7月合约以71960元/吨跳空
高开，开盘后呈现震荡回落态势，早盘第二节下探全天低点71200元，午后维持窄幅波动，尾盘报收71410元
/吨，全天微涨20点。
【隔夜外盘】
因欧美宗教节日，上周五lme市场休市。
【基本面】
现货方面，上海地区现货铜报价71650-71950元，升水200元，现货市场成交较为一般，下游企业采购积
极性不高。因宗教节日欧美金融市场多数休市，美元指数维持弱势。在国内股市以及现货市场较为低迷的市
况下，市场观望气氛浓厚，多头缺乏追涨信心。其他方面，英美资源季报数据显示，第一季度铜产量同比减
少14%至138800吨。海关数据显示，中国3月精炼铜进口同比减少43.04%至192161吨，中国3月废铜进口同比
增加6.27%至387133吨。
【技术分析】
沪铜高开低走，K线收出小阴线，盘中跌破20日均线，短线支撑在71000附近。
【操作建议】
因美元下行趋势明朗对铜价构成支撑，预计沪铜周一将站稳71500上方，操作上多单继续持有。
铝：多单谨慎持有
【昨日内盘】
沪铝主力合约1107高开5点至16840，日内处于区间震荡，波动区间为16880-16760，尾盘微跌0.12%
至16815，日线图收上下等长的十字阴线。沪铝指数持仓量在铝价区间震荡之际，小幅减仓880至265796，
沪铝缺乏资金面的关注，导致其较难出现大行情。
【隔夜外盘】
因复活节假期，LME于4月22日(周五)至4月25日(周一)休市，LME行情短信报价暂停发送，4月
26日(周二)恢复交易。
【基本面】
铝现货成交价格16620-16640，较昨日上涨10元/吨，现货较期货贴水10，据现货市场传来的消息称，
沪期铝小幅高开，10点后受沪期锌跳水拖累急速下滑令现铝价格再次跌破16600元/吨整数关口，鲜有的消
费买盘令成交重心下倾，整体市况呈量少价降态势；今日外盘休市，比价无参考意义。美元长期以来都表现
疲软，因为近月来人们已经逐渐坚信美联储在收紧货币政策方面的行动要迟于其它多数主要央行。在当前外
汇市场再度为收益率因素所主导的背景下，美联储加息步伐的迟缓已使美元成为十大工业国可以被用作融资
套利交易的货币中收益率接近最低的一种货币。不过，除了利率差异以外，美元目前还受到其它两个重要负
面因素的拖累：一个是针对美国债务违约的担忧，另一个是外汇储备多样化的再度兴起。近期美国政府寻求
进一步上调4.13万亿美元债务上限的计划引发众人关注，并激发了针对美国债务违约的担忧情绪。标准普
尔公司本周一更是将美国政府债务评级前景由稳定下调为负面，称美国的长期财政状况引发持续担忧，这意
味着未来两年内美国评级被下调的可能性为三分之一，引发金融市场一片哗然。值得注意的是，美元反弹无
力的另一个原因是部分国家的外汇储备多样化进程正愈演愈烈。美元近来的疲弱表现促使许多亚洲央行入市
干预，以阻止本币过快升值。而目前，同样是这些央行正急于将以美元计价的储备资产转换为以欧元等高收
益货币计价的资产。
【技术分析】
沪铝主力合约日内于区间内弱势震荡，尾盘小幅收跌。此轮在外盘铝价不断创新高之际，内盘铝价表现
极差，呈现出明显的跟跌不跟涨，两市比价也随之不断走低，其主要原因在于内盘因紧缩的货币政策而缺乏
资金的参与，后期铝价走势还将受到外盘铝的指引。
【操作建议】
由于原油价格的不断上扬和美元指数的持续疲软，外盘铝价还有上行的动力，不过其上行的空间料有限，
多单谨慎持有。
锌:空单继续持有
【昨日内盘】
沪锌主力合约高开于18035元，早盘震荡下行并创出17425元的新低，午后锌价逐步反弹，但力度较弱，
最终依旧收跌。主力合约Zn1107报收于17690元/吨，较上一交易日结算价下跌265元，跌幅为1.48%。
【隔夜外盘】
隔夜外盘休市。
【基本面】
LME库存814300吨，较上一交易日增加2200吨；上海库存389628吨，较上周增加4746吨。
LME持仓23.4万手，比上一交易日增加1.5万手；主力合约Zn1107持仓16.5万手，较上一交易日增
加3.8万手。
.国际铅锌研究小组：2010年全球精炼锌市场供应过剩264,000吨。其中全球精炼锌产量达到1276.4万吨，
而消费量为1250.0万吨。2009年为供应过剩446,000吨。
世界金属统计局(WBMS)表示，全球1-2月锌市场供应过剩118,000吨。精炼锌产量及消费量较2010年初非
常低水准的增幅相近。1-2月全球锌需求量较2010年同期高120,000吨。
现货方面,国产0#锌昨报17350/吨，较上一交易日下跌200元，较期锌主力合约Zn1106合约贴水300元。
现货价格较低，下游逢低买入意愿较强，成交较为活跃。
【技术分析】
外盘休市。沪锌期价盘中创出新低，后市有望继续弱势。
【操作建议】
锌价延续下跌走势，操作上空单继续持有。
螺纹钢：盘整向上，轻仓操作
【昨日内盘】
螺纹钢1110合约开盘4860元/吨，最高4880元/吨，最低4837，收于4873，较前一日收盘上涨24元/
吨，成交61.6万手，持仓63.3万手。
【隔夜外盘】
4月21日LME方坯三月合约买卖报价分别为535美元/吨和545美元/吨，较4月20均持平。
【基本面】
1、现货价格：4月22日现货市场价格平稳，上海地区日照产16-25mm三级螺纹报价4740元/吨，杭州
地区16-25mm三级螺纹沙钢报价5040元/吨，均持平。
2、钢厂调价：4月22日全国共有18家钢厂发布调价信息，涨多跌少。主要分布在华北、华东地区，
其中共有11家钢厂对其建筑钢材进行调价，调价幅度上涨20-80元/吨；其中，四平现代钢铁对螺纹钢出厂
价格调整后现HRB33518-25mm螺纹钢理论出厂价格：长春4720元/吨；哈市4750元/吨；沈阳4730元/吨，
大连4650元/吨。
3、相关市场：4月22日，斯迪尔电子盘螺纹1105合约收于4610元/吨，较前一交易日结算价上涨1
元每吨。
4、市场情绪：市场建筑钢材价格持稳观望居多，近期受钢厂出厂价格不断上调的影响，市场底部价位
不断抬高，价格的高位也使得采购商家处于观望心态，出货较为不畅。贸易商表示，虽然近期价格不断走强，
但是下游企业的采购热情并不高，后期本地市场价格有可能在目前价位上震荡盘整。
【技术分析】
上一交易日螺纹1110合约开盘冲高回落后继续反弹，站稳4850，成交量萎缩至61.6万手，仍处于多空
胶着的局面，终收出小阳线。
持仓方面，螺纹1110合约前二十席位多单减持3018手，其中国泰君安席位，减持2714手；空单减持
3762手，其中海通期货席位，增持6658手。
【操作建议】
螺纹基本面逐渐转好，中长期震荡走高，投资者逢低建多为主，但盘整幅度将加大，控制好轻仓操作。
大豆、豆粕：豆粕多单上调止赢
【昨日内盘】
上周五，大连大豆、豆粕呈现反弹行情。大豆1201合约开于4590，最高4593，最低4555。收盘4573，
较上一交易日上涨10个点，成交17.1万手，周涨幅为44个点；豆粕1201合约开于3385，最高3393，最
低3376，收盘于3392，较前一交易日上涨27个点，成交23.4万手，减仓2.9万手，周涨幅为54个点。
【隔夜外盘】
上周五，CBOT大豆假期休市。
【基本面】
中国海关公布的大豆进出口数据显示，3月大豆进口量为351.1万吨，较去年同期减少12.4%，前三月
进口量为1096.4万吨，同比增长0.665。3月豆油进口为3.1817万吨，同比减少34.965。
据CFTC周末公布的CBOT大豆持仓报告显示，截至4月19日当周，基金持有大豆多单193604手，较前
一周减少9832手，持有空单55806手，增加3849手，净多单137798手，较前一周减少13681手。
【技术分析】
CBOT大豆继续回升，收盘已小幅突破60日线。周线上，收出与上周阴线并列的阳烛，20周线1380美
分的位置暂时仍是压力。技术指标上看，MACD指标中DIF已开始上穿DEA。短期上，大豆已经止跌回升，1380
美分将是短期一个重要的技术位，如向上突破后，可能上看至1400美分以上，下方支撑在1350美分。
国内市场呈现粕强豆弱态势。大豆、豆粕1201合约盘中高点分别接近阻力4600、3400，预计周初该位
仍将为短期阻力，支撑分别在4560、3360。
【操作建议】
上周五建议暂时持有多单，并关注4600/3400整数关口阻力情况，考虑是否做短线减持。由于上周五大
豆多单触发止损，目前可暂持豆粕1201多单，止赢上调到3375。
豆油：轻仓日内操作
【昨日内盘】
DCE豆油主力1201合约周五以10402元/吨开盘，早盘震荡走低，午后上扬，收盘报10440元/吨，较前
一交易日上涨94元，涨幅0.91%，全天成交459924手，持仓增加5940手至397036手。
【隔夜外盘】
周五外盘休市。
【基本面】
近期豆类基本面变化不大，大豆港口库存仍在600万吨以上。但原油及弱势美元继续支撑豆油行情上扬，
最新的CFTC持仓报告显示豆类的基金持仓量持续下滑，显示市场对近期的上涨行情持谨慎态度。利比亚局
势是近期支撑原油上涨的重要因素，因此后市应关注中东局势及美国宏观经济发展。外盘大豆走高提振本轮
国内豆类行情，但市场需求依然清淡，且当前宏观调控及油市限价政策不支持豆油持续上扬。市场传言称国
家向企业定向销售300万吨大豆，以维持国内食用油价格稳定，如消息属实则将短期抑制豆油上行。
现货方面，广州一级豆油报价10250元/吨，上调50元，大连一级豆油报价10100元/吨，较前日持平；
国内四级豆油报价较前一日持平。
【技术分析】
美豆收于60日均线上方，技术指标偏多，上方关注1400一线阻力，下方5日均线支撑。国内大豆关注
4550一线支撑。
【操作建议】
豆油短期反弹，上行面临前期高位阻力，多头建仓需谨慎，短线日内轻仓交易。
白糖：部分止盈后的空单谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所白糖期货主力1109合约收盘6934，较前结算价跌36元/吨。
【隔夜外盘】
纽约ICE＃11原糖05月合约报25.48美分/磅，涨0.00美分，成交量一般(休假)。
【基本面】
广西南宁现货(新糖)报7160元/吨，跌40。
截至3月底，2010/11榨季我国食糖产量为980.42万吨，销糖量为447.26万吨。
2011年2月28日，国储糖拍卖15万吨，均价7424元/吨；2010年12月22日，国储糖拍卖20万吨，
均价6867元/吨；11月22日，国储糖拍卖20万吨，均价6288元/吨；10月22日，国储拍卖21万吨食糖，
成交均价6680元/吨；9月9日，24万吨国储糖全部成交，均价为5659元/吨；8月12日竞卖，均价为5417
元/吨；7月6日，储备糖将竞价拍卖10万吨全部成交，均价5248元/吨。
2009/10榨季，全国食糖总产量为1074万吨，较上榨季减产174万吨，减幅为14%。2010/11榨季，
我国糖料种植面积小幅度增加，食糖产量也有望出现一定的恢复；目前，下榨季产量达到1050－1070万吨
的可能性较大；2010/11榨季我国食糖消费量有望达到1400万吨(替代效应导致消费减少50万吨)；2010/11
榨季我国食糖“产不足需”的形势有望延续；产不足需的形势提醒我们，目前国内市场还没有出现促使本榨
季糖价大幅度下跌的诱因。
国家进口政策相当关键，目前下榨季我国食糖进口情况依然扑朔迷离，能否从印度大量进口影响甚大；
但是，可以肯定的是，政策和商业进口都将逐步增加，这也将成为引导价格走向的关键。
【技术分析】
郑糖1109合约剧烈震荡，持仓量继续处于增加态势；从技术指标的特征来看，日线的MACD、KDJ开始
有由弱转弱的迹象，短期形势有利于空头。
小结：技术指标偏短空，资金面偏短多，短期期价高位震荡的可能性大。
【操作建议】
部分止盈后的空单谨慎持有；维持糖价第二季度先抑后扬的评级不变。
棉花：部分止盈后的空单谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所棉花期价主力1109合约收盘28335元/吨，较前结算价涨410。
【隔夜外盘】
纽约ICE棉花05月合约收盘收报186.67美分/磅,涨0.00美分/磅，成交量一般(休假)。
【基本面】
国内棉花现货成交价格折合成交割等级的价格在29300元/吨附近。
美国农业部公布的4月供需报告显示，全球2009/10年度棉花产量预估为1.0134亿包，2008/09年度
棉花产量预估为1.0710亿包，2007/08年度实际产量为1.1991亿包。
中国2009/10年度棉花产量预估为3200万包，上月预估为3200万包，2008/09年度棉花产量预估为3670
万包，2007/08年度预估为3700万包。
美国2009/10年度棉花产量预估为1219万包，上月预估为1219万包，2008/09年度棉花产量预估为1282
万包，2007/08年度实际产量为1921万包。
预计2010/11年度，全球棉花产量为1.1453亿包，上月预估为1.1495亿包；美国产量为0.1810亿包，
中国产量为0.2950亿包；全球消费为1.1712亿包，全球期末库存下降到0.4155亿包。
美国2010/11年度棉花种植面积预估为1097万英亩、2009/10年度棉花种植面积预估为915万英亩，
2008/09年度棉花种植面积预估为947万英亩，2007/08年度实际种植面积为1083万英亩。
【技术分析】
主力1109合约期价继续维持高位震荡态势；MACD、KDJ开始有走弱迹象，相对利于空头；目前期价处
于布林通道的中轨区域附近，通道有开始继续上移的趋势，但追高的风险越来越大。
小结：技术面偏短空，资金面偏短空，短期期价偏向于弱势震荡。
【操作建议】
部分止盈后的空单谨慎持有，后期再择机加空。
油脂：短期反弹短多谨慎介入
【昨日内盘】
豆油Y1201收盘10440，涨0.97%，持仓增5940手；棕榈油P1201收盘9362，涨1.32%，持仓增13604
手；菜籽油RO1201收盘10846，涨1.04%，持仓增3788手。
【昨日外盘】
NYMEX原油6月收盘112.29，涨0.75%；CBOT豆油7月收盘58.91，涨0.2%，持仓增5250手；马棕7
月报3335，跌0.6%，持仓减475手；WCE油菜籽7月收盘588.2，涨0.75%，持仓增2666手。
【基本面】
现货报价连续5日平稳，未随期货价格反弹。国内24度棕榈油天津现货9350。
FED国债规模持续增加，市场流动性充裕。截至3月30日，FED持有美国国债规模扩大至1.333万亿美
元，较前一个月增加1200亿美元。本周四将公布联储会议纪要，关于QEII结束等相关事项将有更明确指
向。同时本周亦有美国GDP等数据公布，市场关于人民币升值传言等，汇市波动将更加剧烈。
美国原油需求跳增。美国3月原油和油品需求同比增7.3%，美国需求并未因价格上涨而衰减，但进口减
少2.5%至1130万桶；中国3月原油进口510万桶/日，同比增2.88%；OPEC11国在截至5月7日四周出口料
减少33万桶至2267万桶/日。美原油库存减少232万桶，汽油库存减少158万桶连续9周下降，，馏分油减
250万桶。我们认为100美元/桶水平已被期现市场接受，标普下调评级以及QEII即将到期，可能引发较大
幅度波动，但是地缘政治将持续影响本年度油价，料全球原油需求缓慢恢复推动油价中长期进一步走高。
调研显示国内大豆种植面积下降。某咨询公司数据显示，黑龙江大豆种植面积下降26%至330万公顷，3
月15日农业部数据显示全国下降11%；IGC上修10/11年度大豆产量400万吨至2.628亿吨，主要受南美大
豆丰产影响；国储低价定向抛售300万吨大豆，打压大豆进口需求，特别是集中上市的南美大豆进口需求，
洗船和延期情况频有发生，国家粮油信息中心和《油世界》下调中国年度进口至5300和5550万吨。持续关
注“美国大平原地区和中西部潮湿天气已对玉米播种产生影响，对大豆播种亦可能会有影响，天气炒作值得
关注，一旦作物播种一再延迟，玉米远期维持强势，豆类油脂可能随玉米上行”、“玉米大豆比价是否因大豆
出口旺盛玉米出口下滑而进入修复阶段”。基本面角度，我们认为，农产品消费量被低估，同时增产无法弥
补库存消费比下滑，豆类油脂牛市仍未结束，后期仍看涨为主。
【技术分析】
CBOT豆油上周持续反弹，本周可能延续涨势，短期阻力60-61；内盘油脂受买盘支撑，较外盘滞涨。
【操作建议】
Y1201和P1201今日或尝试上方阻力10600-10700和9500-9600，暂不认为中期调整已结束，多头仍谨
慎轻仓或以观望为主，短空逢低止损。 |
