股指期货：空头继续持有
【昨日期指】
沪深300股指期货1105合约早盘低开于3205.8点，盘中最高3205.8点，最低3121.6点，收报3129.0
点，下跌83.4点，跌幅2.60%，成交163238手，持仓29755手，减仓1186手。目前，期现价差-0.03点。
【昨日股市】
3月工厂订单增3.0%大超预期但油价下挫导致能源板块下跌，美股小涨。国内股市再度重挫。早盘低开
于3192.84点，随后横盘整理、午后大幅下跌，最终收于3129.03点，下跌82.10点，跌幅为2.56%，全天
成交835亿元，小幅放量。国外，OECD成员国3月通胀率再创两年多来的新高。国内，国资委督促央企参与
保障房建设。从昨日盘面来看，A股再度重挫，技术形态显示下跌的空间再次被打开。从基本面来看，市场
始终对4月CPI存在破5的预期，从而导致近期提准与加息的紧缩性政策预期加重，尤其是最近几次的加息
时间都是在CPI数据公布前，同时，5月外汇占款高企也导致提准可能性的增加。从市场心理层面来看，偏
紧的政策预期也导致了市场脆弱的心理。从融资成本来看，短端成本下滑、力度不大，中长端成本高企，市
场流动性偏紧。从各板块表现来看，除消费、医药以及铁路基建等少数几个板块相对抗跌外，其它板块均下
挫。个股普跌。市场风格从前期的二八转入如今的抗防御阶段。后期，A股仍存下跌的可能，但空间则需观
察。
【全球股市】
美国股市，ADP就业数据欠佳令市场担心本周五的非农就业数据、ISM服务业指数也不及预期，道指下
跌0.66%，收报12723.58点。
欧洲股市，美经济数据疲软及上市公司令人失望的财报，FTSE100指数下跌1.62%，收报5984.07点。
香港股市，继续回落，恒生指数下跌1.35%，最终收报23315点
【财经资讯】
1、美国非常措施要将债务死线推迟至8月。美国财政部长盖特纳周一表示，美国本周将开始采取“非常
措施”，将联邦政府债务维持在法定水平14.294万亿美元以内，使美国政府可以在8月2日之前继续借债。
【技术分析】
一根大阴线使止跌企稳的态势丧失，期指空头形态再度增强。继3200点后，3150盘中也被跌破，下方
支撑位看到3100、3050。上方阻力位3150、3200。均线空头排列，5日均线为第一压力线。200点的震荡区
间被跌破后，下方第一目标位看到3100。
【操作建议】
期指空头技术形态增强，在200点的震荡区间被跌破后，下方第一目标位3100，空头可继续持有。
黄金:面临回调风险，金价震荡下行
【隔夜内盘】
沪金1112合约开盘315.98,最高316.19,最低314.15,收盘314.21元,相比上一交易日下跌2.94元，日
内振幅2.04元；成交量增加7286手至30008手；持仓量增加2244手至54784手。
【隔夜外盘】
伦敦金昨夜下跌19.73至1516.28美元/盎司，日内振幅35.98。按汇率折合沪金约为316元/克，考虑
到沪金前期开盘平均贴水3元左右，则沪金可能在313元/克附近开盘。
纽约金06合约下跌25.1美元至1515.3；成交量增加28616手至228352手；持仓量减少7590手至335266
手。
SPDR持仓减少4.54至1219.94034吨。
【基本面】
上周美联储发布利率决议，将保持低利率政策，随后美联储主席伯南克讲话表示，美国经济复苏乏力，
美联储将继续保持宽松美元政策，受此鼓舞，伦敦现货金连创新高。近期本·拉登的死，可能压低风险溢价，
而且目前黄金市场处于高位，因此引发部分抛售，然而值得注意的是本·拉登并不被视为基地组织关键的行
动首领，中东形势仍未好转，仍处于混乱局面，将继续支撑金价走势；而最近白银的连续下跌以及美元指数
的止跌拖累金价。但目前来看宏观经济环境依然利好金市，欧元区财政状况、美国高额预算赤字、以及美联
储持续宽松的货币政策环境均为金价长期走强奠定了基础。
本周关注重点关注周四欧洲央行利率决定会议以及周五的美国非农就业报告。
【技术分析】
近期伦敦金现货连创新高，本周冲高回落，存在回调风险；短线来看1500美元为重要支撑位。
【操作建议】
面临回调风险，金价进入振荡格局。
铜：伦铜跌幅扩大关注套利机会
【昨日内盘】
因股市暴跌引发市场大量抛盘，沪铜周三放量下跌，盘中跌破3月低点，期现价差扩大到1000元以上。
主力7月合约以69140元/吨开盘，开盘不久即一路下行，尾盘跌破68000一线，全天报收67910元/吨，全天大
跌1230点。
【隔夜外盘】
在商品市场整体遭遇抛售的压力下，lme铜周三大幅下挫，电子盘亚洲时段跌破9200美元一线，欧美时
段延续跌势，尾盘收报9101美元，比上一交易日收低241美元，跌幅达到2.58%。
【基本面】
现货方面，上海地区现货铜报价69950-70300元，升水450元，但市场成交低迷，lme现货贴水20美元。
基本金属周四全线大跌，其中金属镍跌幅高达5%，投资基金持续削减贵金属头寸，国际银价周三跌幅超过
7%，触发大宗商品市场遭遇全线抛售，商品货币也全线走低，国际原油跌幅达1.6%，另外周三欧美股市下挫
以及经济数据不佳也打压了市场信心。美国4月份供应管理学会非制造业采购经理人指数(PMI)从3月份的
57.3降至52.8，低于市场预期，另外据AutomaticDataProcessingInc.(ADP)与MacroeconomicAdvisers
联合公布的全美就业报告，美国4月份私营部门就业人数增加179,000人，也低于市场预期，显示美就业市
场改善缓慢。
【技术分析】
伦铜周三破位下行，盘中跌破布林带下轨支持，K线收出长影线，短线将考验6890-9000美元区域。沪
铜盘中跌破3月低点，呈现领跌态势，短线将考验67500支撑。
【操作建议】
全球商品以及股市皆步入调整阶段，预计沪铜今日将延续跌势，短线空单继续持有，另外可关注买近抛
远套利机会。
铝：LME新高回调，沪铝仍震荡
【昨日内盘】
沪铝1107开盘于16860元/吨，随后小幅冲高，最高上探16880元/吨，但随后承压回落，维持窄幅震
荡整理直至收盘，最终收报于16840元/吨，上涨5元/吨，涨幅为0.03%。
【隔夜外盘】
伦敦5月4日消息,伦敦金属交易所(LME)期铜周三录得自3月初以来最大单日跌幅,因担忧中国抑压通
胀的举措及令人失望的美国经济数据直指全球两大消费国的需求将下降。中国股市沪综指下挫至两个多月低
位,投资者继续消化中国将有更多收紧政策举措及中国经济增长将放缓的预期,打压期铜市场人气。路透最新
季度调查显示,中国通胀压力居高不下的情形可能一直延续到明年年中,而今明两年中国经济增速虽料适度
放缓,但仍会保持9%以上的较高水平,将为对抗通胀和宏观调控提供政策空间。智利矿商Antofagasta称,第
一季产量较最初目标低大约2.9万吨,且该公司大幅下调其旗舰矿LosPelambres的全年产量目标。欧洲最
大铜矿商Aurubis的一名高级经理称,预计今年铜整体需求仍然强劲,期铜价格将再度触及每吨10,000美元。
最新数据显示,LME铜库存触及11个月高位,第二季迄今持续攀升。通常第二季需求强劲。三个月期铝收低
47美元,报每吨2,750美元。
【基本面】
上海铝现货成交价格16590-16620元/吨，贴水40-贴水10元/吨，低铁铝16650-16700元/吨，无锡现
货成交价格16600-16630元/吨。当月沪期铝走势胶着令华东现铝价格难以上行，贸易商出货较昨日有所增
多但仅限于零星中间商逢低采购，下游加工企业静候观望，成交重心偏低整体市况低迷。央行最近动作频繁，
在其网站上公布的《2011年一季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段要根据形势发展要求，继续运用
利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期，加强对社会融资总量的监测与调节，
保持合理的社会融资规模和节奏。同一天，央行副行长易纲在清华大学发表讲话时称，外汇储备累积是造成
中国流动性过剩的主要原因，央行使用新发行的人民币购买大部分进入中国市场的外汇，这造成货币供应量
上升，并加剧了通胀压力。
【技术分析】
al1107延续了近期的短粗K线，波幅极小，长短均线密集排列，走势较为焦灼。
【操作建议】
虽然宏观经济环境不太乐观，铝价难以上行，但成本支撑强劲，下行亦无空间，后市预计沪铝仍将维持
焦灼态势，前期多头可继续持仓观望。
锌:空单继续持有
【昨日内盘】
沪锌主力合约高开于17280元，全天在17140至17330元间小幅整理，盘面交投比较清淡，最终略微收跌。
主力合约Zn1107报收于17215元/吨，较上一交易日结算价下跌15元，跌幅为0.09%。
【隔夜外盘】
隔夜外盘再度大幅下挫，较上一交易日下跌51美元，报收于2200美元。伦锌继续呈现下行态势，后市
将仍将维持弱势。
【基本面】
LME库存822350吨，较上一交易日增加300吨；上海库存394631吨，较上周增加5003吨。
LME持仓23.1万手，比上一交易日减少0.4万手；主力合约Zn1107持仓23.6万手，较上一交易日增
加1.3万手。
.国际铅锌研究小组：2010年全球精炼锌市场供应过剩264,000吨。其中全球精炼锌产量达到1276.4万吨，
而消费量为1250.0万吨。2009年为供应过剩446,000吨。
国际铅锌研究小组(ILZSG)表示，2011年头两个月，全球锌市供应过剩52,000吨。其中精炼锌消费量为
203.7万吨，精炼锌产量则升至208.9万吨，上年同期为198.7万吨。并预计2011年全球精炼锌料过剩20万吨，
这一水平低于2010年的过剩26.4万吨。今年精炼锌需求料将增加6.3%至134万吨，而全球精炼锌产量预计在
1359万吨，较去年增长5.6%。
现货方面,国产0#锌昨报16950/吨，较上一交易日上涨50元，较期锌主力合约Zn1107合约贴水250元。现
货价格小幅波动，市场观望气氛较浓，成交较少。
美国供应管理协会(ISM)宣布，4月的ISM服务业指数为52.8点，低于经济学家此前的平均预期57.0点。
【技术分析】
外盘继续弱势，后市有望寻求2100美元支撑。沪锌期价后市有望测试前期低点16980元。
【操作建议】
锌价延续下行态势，操作上空单继续持有。
螺纹钢：压力位临近，轻仓操作
【昨日内盘】
螺纹钢1110合约开盘4954元/吨，最高4960元/吨，最低4915，收于4941，较前一日收盘下跌12元/
吨，成交78万手，持仓79万手。
【隔夜外盘】
4月28日LME方坯三月合约买卖报价分别为555美元/吨和564美元/吨，较4月27分别上涨15美元/
吨和17美元/吨。
【基本面】
1、现货价格：5月4日现货市场价格小幅上涨，上海地区日照产16-25mm三级螺纹报价4890元/吨，
上涨20元/吨；杭州地区16-25mm三级螺纹沙钢报价5190元/吨，上涨20元/吨。
2、钢厂调价：5月4日水钢对昆明地区线材执行价格上调40元/吨，现Φ6.5mm/Φ10mmQ235准高线执
行价格为5160元/吨,Φ6.5mmQ235高线执行价格为5200元/吨。对二级螺纹钢执行价格上调40元/吨，现Φ
18-25mmHRB335螺纹钢(抗震钢)执行价格为5260元/吨,Φ16mmHRB335螺纹钢(抗震钢)执行价格为5310元/
吨。对三级螺纹钢执行价格上调40元/吨，现Φ16-25mmHRB400螺纹钢(抗震钢)执行价格为5390元/吨。
3、相关市场：5月4日，斯迪尔电子盘螺纹1107合约收于4768元/吨，较前一交易日结算价下跌10
元每吨。
4、市场情绪：随着天气转暖，节后市场有效需求释放较节前有比较明显的好转，询价、拿货电话较节
前增加了许多；节后各大钢厂纷纷上调出厂价，提升了商家信心。随着房地产市场调控和加息预期影响，市
场对后市出现分歧。
【技术分析】
上一交易日螺纹1110合约弱势盘整，卖出套保盘有所显现，上方5000点附近压力较大，虽然日K线
站在主要均线之上，但继续大幅拉升恐难一帆风顺。
持仓方面，螺纹1110合约前二十席位多单增持19920手，其中浙江永安期货席位，增持4168手；空单
减持1149手，其中浙江中大期货席位，减持8567手。
【操作建议】
螺纹主力合约上方压力位显现，商品市场调整给螺纹带来利空影响，多头投资者考虑减仓，轻仓短
线操作。
白糖：空单谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所白糖期货主力1109合约收盘6620，较前结算价跌96元/吨。
【隔夜外盘】
纽约ICE＃11原糖07月合约报21.35美分/磅，跌0.70美分，成交量一般。
【基本面】
广西南宁现货(新糖)报7100元/吨，跌0。
昆明糖会初步将10/11榨季我国食糖产量定性为小幅度减产。
截至3月底，2010/11榨季我国食糖产量为980.42万吨，销糖量为447.26万吨。
2011年2月28日，国储糖拍卖15万吨，均价7424元/吨；2010年12月22日，国储糖拍卖20万吨，
均价6867元/吨；11月22日，国储糖拍卖20万吨，均价6288元/吨；10月22日，国储拍卖21万吨食糖，
成交均价6680元/吨；9月9日，24万吨国储糖全部成交，均价为5659元/吨；8月12日竞卖，均价为5417
元/吨；7月6日，储备糖将竞价拍卖10万吨全部成交，均价5248元/吨。
2009/10榨季，全国食糖总产量为1074万吨，较上榨季减产174万吨，减幅为14%。2010/11榨季，
我国糖料种植面积小幅度增加，食糖产量也有望出现一定的恢复；目前，下榨季产量达到1050万吨的可能
性较大；2010/11榨季我国食糖消费量有望达到1400万吨(替代效应导致消费减少50万吨)；2010/11榨季
我国食糖“产不足需”的形势有望延续；产不足需的形势提醒我们，目前国内市场还没有出现促使本榨季糖
价大幅度下跌的诱因。
国家进口政策相当关键，目前下榨季我国食糖进口情况依然扑朔迷离，能否从印度大量进口影响甚大；
但是，可以肯定的是，政策和商业进口都将逐步增加，这也将成为引导价格走向的关键。
【技术分析】
郑糖1109合约剧烈震荡，持仓量继续处于增加态势；从技术指标的特征来看，日线的MACD、KDJ开始
有由弱转弱的迹象，短期形势有利于空头。
小结：技术指标偏短空，资金面偏短多，短期期价高位震荡的可能性大。
【操作建议】
空单谨慎持有；维持糖价第二季度先抑后扬的评级不变。
棉花：空单谨慎持有
【昨日内盘】
郑商所棉花期价主力1109合约收盘25830元/吨，较前结算价跌565。
【隔夜外盘】
纽约ICE棉花10月合约收盘收报138.59美分/磅,跌2.84美分/磅，成交量一般。
【基本面】
国内棉花现货成交价格折合成交割等级的价格在28300元/吨附近。
美国农业部公布的4月供需报告显示，全球2009/10年度棉花产量预估为1.0134亿包，2008/09年度
棉花产量预估为1.0710亿包，2007/08年度实际产量为1.1991亿包。
中国2009/10年度棉花产量预估为3200万包，上月预估为3200万包，2008/09年度棉花产量预估为3670
万包，2007/08年度预估为3700万包。
美国2009/10年度棉花产量预估为1219万包，上月预估为1219万包，2008/09年度棉花产量预估为1282
万包，2007/08年度实际产量为1921万包。
预计2010/11年度，全球棉花产量为1.1453亿包，上月预估为1.1495亿包；美国产量为0.1810亿包，
中国产量为0.2950亿包；全球消费为1.1712亿包，全球期末库存下降到0.4155亿包。
美国2010/11年度棉花种植面积预估为1097万英亩、2009/10年度棉花种植面积预估为915万英亩，
2008/09年度棉花种植面积预估为947万英亩，2007/08年度实际种植面积为1083万英亩。
【技术分析】
主力1109合约期价继续维持高位震荡态势；MACD、KDJ开始有走弱迹象，相对利于空头；目前期价处
于布林通道的中轨区域附近，通道有开始继续上移的趋势，但追高的风险越来越大。
小结：技术面偏短空，资金面偏短空，短期期价偏向于弱势震荡。
【操作建议】
逢低减持后的空单谨慎持有，后期再择机加空。 |
