国内商品情绪化反弹上涨持续性存疑
【开利综合报道】近日国内有色金属“发威”，带领大宗商品集体反弹，沪铜、沪铅强势涨停，多个品种接近封停板。专家认为，经历上周的大跌，商品多头压抑后全面爆发，在消息面利好的刺激下，商品价格出现回暖。从短期来看，乐观情绪将支撑商品反弹；但在经济整体不是很景气的当下，后市持续“情绪化”大涨的可能性不大。
消息面利好刺激商品大幅反弹
“起因应该是汇丰中国10月PMI指数51.1，为3月份以来首次上升，缓解了市场对中国经济放缓程度的一些担忧。部分空头砍仓加剧了飙升势头。”倍特期货分析师刘明亮表示。对于商品的“夸张”大涨，业内人士表示，主要得益于利好消息的提振。
汇丰(HSBC)公布的10月汇丰中国制造业PMI初值为51.1，高于上月终值49.9，为四个月来首次站上荣枯分水岭线50上方。受产出及新增订单指数回升带动，中国制造业活动显示出回暖迹象，极大地提振了市场人气。另外，上周日，欧盟峰会上对关于银行资本重整和欧洲援助基金(EFSF)如何发挥更大效力这两个问题上接近达成共识，风险偏好情绪逐渐升温。美元遭到抛售也提振了大宗商品期货，尤其金属商品。
除了消息面利多，专家称，商品大涨显然属于报复性反弹，是空头压抑之后的全面爆发。东吴期货分析师吴文海表示，“上周，国内工业品期货价格均出现超跌，金属、化工现货相比期货升水幅度不断扩大，一旦基本面有利好出现，空头快速轧平头寸的举动非常容易推涨价格。”从近期外盘金属来看，也已出现了反弹，不过由于之前国内商品跟外盘联动性滞后，并且悲观预期过于严重，上周国内商品走势较国外的更为低迷。光大期货分析师唐嘉宾表示，“由于上周的大跌，多头压抑许久，趁机爆发，市场在金属的带动下集体暴涨。”
商品大涨持续性有限
此次的上涨行情是否能够持续？专家称，商品如此大涨更多显示出情绪化，空头思维被打乱，但持续性将有限，预计商品价格将回到之前的箱体内震荡。从短期来看，乐观情绪将支撑商品反弹；但在经济整体不是很景气的当下，后市持续大涨的可能性不大。
最近商品行情主要围绕欧债危机运行的，在欧债危机彻底解决之前，都不能太乐观。上海中期分析师李宙雷表示，“这种暴涨暴跌的行情很难用基本面来解释，市场信心的转变是主导因素。而短期内的集中爆发，持续性值得怀疑。”唐嘉宾称，商品反弹的持续性有待观察，空方或会在反弹后再度施压。从实力上来看，由于经济整体不是很景气，空头总是更有优势。
但从短期来看，吴文海认为，市场的全面大涨奠定了本周前半周的反弹基调。在周三欧盟二次峰会结果未出台之前，乐观预期将支撑市场反弹。而后半周能否延续反弹，取决于二次峰会能否提出一套综合解决欧债危机的方案。
大宗商品价格将剧烈波动
【开利综合报道】过去一个月，上市交易的大宗商品价格波动空前剧烈。虽然近期全球经济展望被下调，而且一些大宗商品价格已经下挫，但整体商品市场未来一年仍可能上下波动。尽管2008年金融危机时期的那种走势不会重现，但有些事件可能影响大宗商品价格的近期走向。
随着全球经济放缓，预计今年第四季度欧洲将出现温和衰退。全球经济放缓趋势将至少持续到2012年第一季度，并将间接影响美国经济。美国经济陷入衰退的可能性有40%，但美国经济仍保持在接近停滞的状态，预计今年仅增长1.7%，2012年增长1.4%。确实，成熟经济体更经受不住外部冲击。但是，企业财务状况强劲，将有助于这些经济体抵御严重的金融危机。而且尽管最近新闻报导加剧了市场忧虑情绪，但一旦欧洲与美国决策者在节支与货币政策问题上提供更多引导，预计消费者与企业的悲观情绪将会消退。
然而，随着第四季度的展开，有大量情形与2008年危机之前惊人地相似。经济面消息持续糟糕，欧美都犯下了严重的政策错误，有可能引发金融崩溃，就像2008年雷曼兄弟破产之后发生的事情。与此同时，数月内不会发生严重的金融危机，最近上市交易的大宗商品价格下跌主要是因为市场人气的变化，而不是由于基本面恶化。
大宗商品价格急剧修正的可能性很高，但并非不可避免。由于市场对宏观经济事件作出反应，在2011年剩余时间内，上市交易的大宗商品价格仍将保持震荡。以下三大事件是可能导致商品价格像2008年那样重挫的主要风险：希腊债务无序违约。预计希腊政府将在2012年初发生债务违约。但预计欧盟将避免其发展成全球性金融危机，这种可能性为75%。而希腊债务违约演变成2008年雷曼兄弟破产之后的情形，也有25%的可能性。希腊债务无序违约可能导致信用与金融市场冻结，进而导致大宗商品价格急剧修正。
美国国会的政策失误。美国面临政治危机，而不是财政危机。美国各党派为联邦、州及地方支出而争论不休，短期内将妨碍美国经济增长。虽然解决长期支出压力很重要，但决策者必须谨慎行事，不能因实行严厉的财政节支措施而扼杀经济复苏。陷入政治僵局的迹象增加，只会打击企业与消费者的信心。鉴于全球经济复苏的脆弱状态，信心进一步下降，可能把市场推入险境。
中国软着陆。中国将设法实现软着陆，2012年经济增长8-9%。尽管地方债务水平令人担忧，但中国能够实现经济转型，使国内消费在推动经济增长方面扮演更重要的角色。尽管如此，但是，如果中国经济大幅放缓，将会打击该国对大宗商品的需求，导致商品价格下跌。
最近上市交易的大宗商品价格下跌，表明市场人气发生转变，并不说明市场基本面恶化。价格下跌的一个好处是，缓解了巴西和中国等大型新兴经济体的通胀压力。如果上述的负面冲击不会出现，则通胀压力下降可能会助2012年全球经济成长一臂之力。
国内信贷政策对大宗商品有巨大影响
【开利综合报道】近来，随着“温州危机”的发生，国内民间信贷和影子银行的问题也日益浮出水面。根据调查发现，温州民间借货非常发达，为温州经济发展的立过汗马功劳。但是这种民间借货由于缺乏国家监管，具有严重的金融隐患。在国内银行信贷枯竭的情况下，温州地区的民间信贷利率有时一度超过60%，甚至更高，这么高的贷款利率无疑孕藏着巨大的风险，一旦贷款企业资金琏断裂就会导致金融危机发生。
同时，也要反问为什么民间贷款相比银行利率相差这么大？这种事情为什么会发现？如果要讨论这种情况的话，这就要来看看我国目前的金融状况了。我国目前的银行机构几乎被四大国有银行垄断，就是股份制银行数量也不多。而且这些大型银行的贷款明显受到国家政策的干预。加上掌握国民经济命脉的，往往是一些国有大型企业，这些企业不但经济实力雄厚，而且受各级政府机构支持，所以从银行贷款非常容易。
但是国家对于利率水平限制得很死，同时贷款总量也有限制。这样必须导致这些银行倾向于贷款给这些大型国企，而不是民营中小企业，也就产生了所谓的“挤出效应”。民营中小企业在这种通过正规机构无法得贷款的情况，他们必然通过其它图径来解决融资问题，而且愿意付更高的利率。在这种实际利率和政策利率扭曲的情况下，也就催生了一种通过进口大宗商品来融资的图径，这也导致整个大宗商品产业琏被扭曲。
什么是进口融资？就是企业通过进口商品，到银行开通信用证取得贷款的融资方式。比如，有大豆进口资质的企业在签订进口合同后，向银行申请信用证，在缴纳20%~30%左右的保证金后，企业可以获得90天或180天不等的延期支付货款的远期信用证。大豆到港后，进口商们迅速抛售掉大豆换取现金回笼，然后可能还有几个月才到偿还日期，这样企业可以用这笔钱去做别的交易，从而实现融资。这样循环下去的话，只要资金最后能够按时回笼，补上到期的信用证的窟窿，几乎是“空手套白狼”的交易。
这样情况最先发生于金属市场，后面蔓延到农产品等大宗商品各个领域。这种交易随着价格的走伏，会有一些损失。但相比于银行难以贷到款，而民间25%的融资成本来看，明显有利可图。这样导致各路神仙都借用此途径来进行融资，最明显的一个例子，就是国内服装著名品牌雅戈尔，它竟然也是国内排名靠前的棕榈油进口商。而当大家都看到“进口融资”这种操作大宗商品有利可图的话，他们就哄涌而至，必然就会把套利空间压到合理水平。这就形成目前大宗商品进品倒挂严重，比如棕榈油进口一般水平都倒挂将近600-1000元/吨。
这种内外价格倒挂的发生，也就扭曲了大宗商品整体产业琏。如果一家企业想老实做买卖，通过国外进口，国内加工来赚钱，而不借用金融工具，这条路基本是走不通。因为进口价格严重倒挂，这样做的话永远是亏本买卖。而这种进口商品融资也鼓励投机资本疯狂追逐大宗商品，从而放大了进口商品需求，导致大宗商品人为地大幅上涨，影响了整个上下游产业琏。自从这种进口融资盛行以来，国内大宗商品的港口就长期处于高位，远比历史同期水平高，这也就是其后果之一。
通过这种利率扭曲，国内金融渠道有限对于大宗商品的影响可以看出，很多事情是牵一发而动全身。如果国家不能很好地处理金融问题，会引发一系列地后果反应。目前的情况也可以看出，这种人为压低利率，控制信贷的政策正在失效，而这种灰色融资渠道的盛行，也相当不利于国家监管，从而极大地增加了国内金融风险。目前国家最重要的是要制订合理的政策来解决这一系列问题，看来对银行金融进入有效改革是必不可少。(徐勇军)
【热点聚焦】
钢价连跌6周后首现反弹反转或言之尚早
【开利综合报道】虽然历经连续6周的快速下跌后迎来首次反弹，但这是否意味着“秋意正浓”的钢市将面临反转恐怕仍要打上问号。有贸易商透露，虽然目前市场仍处于“有价无市”的状态，但钢价出现反弹后，出货量要比上周好很多。尽管钢材大环境仍未实质性改观，但钢材期货和现货价格上的小小“变化”仍备受人们关注。
经过连续6周持续快速下跌后，钢材期货和现货价格出现反弹。对此，中国联合钢铁网分析师胡艳平认为，价格反弹符合市场前两周的预期，即超跌后的技术反弹。“因为9月份以来的6周时间内，螺纹期货累计跌幅达19.7%，从绝对价位来说，期螺有超跌成份且处于价值低估期，存技术反弹需求。”胡艳平同时表示，钢材现货市场也同样存在价格超跌的成分。“随着钢市调整时间的拉长，持续的亏损必将迫使钢厂加入限产的行列，也只有钢产量明显的降低，使得供需不匹配的矛盾得以缓解之后，钢材市场的转机才会出现。”我的钢铁研究中心(MRI)分析师倪献娟表示。
事实上，在钢材价格急速大幅下挫背景下，钢厂检修已在逐步增多。胡艳平表示，“从本月各类钢厂开工及排产情况来看，预计粗钢日均产量将下降至185万吨左右，11月将进一步下降，这将在一定程度上缓解供应压力。不过，钢厂因为行情下挫减产才刚刚开始，仍需关注下一步进展情况。”此外，汇丰银行最新公布的中国10月制造业PMI初值为51.1，较9月份终值49.9上升1.2个百分点，重回50这一“荣枯分水岭”以上，并创5个月以来最高值。“10月份汇丰制造业PMI初值反弹，这一数据重回景气区间，预示着中国经济在持续低迷之后逐渐企稳，硬着陆的可能性不大。”我的钢铁网分析师朱喜安表示。
对于后市，胡艳平分析称，当前价格距离底部不远，但真正触底反转为时略早，原因在于钢厂价格政策及检修均未到位，矿石价格也仍存补跌空间，品种之间以及同一品种不同城市之间价差仍较为明显，真正底部特征并未明显显现。西本新干线高级钢铁研究员邱跃成也预计国内钢价仍将惯性走低，“目前国内钢市仍笼罩在一片恐慌的氛围当中，在影响钢价的供求、资金、成本等因素未见实质性利好之前，国内钢价企稳的难度仍相当大。”
铁矿石定价欲变脸螺纹钢探底路漫漫
【开利综合报道】螺纹期价再度陷入下跌走势，并成为商品市场中主导弱势的品种之一。同时，螺纹市场资金杀跌欲望较强，自17日以来，日内成交量与持仓量均大幅增加，上升至近一年来的高位。目前来看，螺纹市场悲观情绪蔓延，前方之路依然黯淡。
受钢材价格下行拖累，铁矿石现货价也出现了回落。但基于三季度现货价定价的四季度铁矿石协议价，维持于高位，从而导致了铁矿石现货价与协议价的明显倒挂。因此，以长协价为主的国内钢企要求三大矿商改变以往的协议价定价方式，即按照当期的指数价格调整四季度的铁矿石报价。据悉，淡水河谷已接受此协议，四季度铁矿石协议价每吨从175美元下调至160美元。随着淡水河谷的妥协，后期两拓跟随调整的可能性较大。铁矿石现货价及协议价的双双下调，原料成本对钢材价格的支撑将明显下移。
房地产行业旺季不旺，对螺纹钢、线材等建材的拉动作用已显现出疲软态势。而一旦后期房地产价格进入下行通道，房地产固定投资再也难以维持高位增长，钢材的需求量必将受到更为严峻的影响。随着部分一线城市上调首套房贷利率，购房者的需求将受到进一步抑制，从而导致商品房的销售量继续回落，并推动楼市拐点的到来。那么，后期房地产行业的需求还将进一步萎缩。此外，前期固定投资增速已经回落的铁路运输业及道路运输业，预计在资金紧张及北方渐入冬季的境况下，后期也难以改观。
由于前期钢材供应量持续维持高位，且北材南下量日益渐增，而终端需求回落，导致了钢材销售压力更为凸显。螺纹钢社会库存从8月19日的532.53万吨，持续上升至10月14日的612.21万吨。在供应过剩的情况下，建材现货市场自9月份以来，一直表现低迷，阴跌不止。10月中旬以来，现货价格开始加速调整，原先的下调幅度为每天10-30元/吨，目前已扩大至每天30-100元/吨。目前来看，整体宏观环境不容乐观，钢铁产业链整体资金压力较大，钢材市场悲观情绪弥漫，后期建材价格还将维持弱势。
综上，受制于上述利空因素，后期螺纹钢期价还将维持偏弱态势，螺纹探底之路漫漫。操作上，经过前期大幅下调的螺纹期价，短期再次进场杀跌的风险不大。短线可维持日内波段操作，中线可等待企稳反弹机会，逢高沽空。(郑琼香)
钢铁行业“去库存化”楼市调控逼退钢贸投机者
【开利综合报道】最近一段时间国内钢价罕见暴跌。在一些分析人士看来，这与钢铁行业的“去库存化”有关。“去库存化”主要体现在两个方面：一是部分贸易商预感后期需求下滑概率较大，主动降低库存；二是融资性库存开始松动。
“融资性库存”是指贸易商抵押给银行，用于融资的钢材库存。金融危机后，中国的钢材社会库存急剧攀升，远超同期需求增长水平。增加的库存中，除部分用于期货交割外，还有相当部分用于抵押融资。估计后者占整个钢材库存比例高达三四成。上述融资并非用于钢贸生意本身，而是投向房地产、高利贷等领域。大量钢贸资本沉淀于房地产行业。部分钢贸商从房地产、高利贷等类金融、金融业务中赚取的利润，比主业还多。
随着房地产调控和对民间融资行为的规范，游离于主业之外的钢贸资本出现撤退迹象。为偿还银行贷款，部分钢贸商选择抛售先前囤积的融资性库存，“几乎成宣泄之势”。这股力量与需求下滑叠加，共同造就钢价大跌。钢价大跌压迫下，一些钢厂计划减产。目前全国涉及高炉转炉减产检修的企业不足10家，影响产能估计在100万吨，钢材产线检修企业达30多家，影响产能估计150万吨。不过，相比逾7亿吨的钢铁产能，总体影响依然较小。
“从历史规律看，目前钢厂的减产处于初期阶段。粗钢产量的降低会继续牵引矿石等原料成本的下移，从而加速行情赶底。预计减产周期将持续2－3个月，本轮钢市行情的真正转强可能要到11月末12月初的时候。”联合金属网分析师张佳宾说。
【市场要闻】
沪铜领衔反弹后市仍存较大不确定性
【开利综合报道】近日，受到制造业数据利好的推动，沪铜作为领头羊带动国内商品期货走出久违的大幅反弹行情。此外，农产品等商品也不同程度上涨，整个市场商品全线反弹。
特别值得一提的是，市场受到空头回补买盘推动走高，前期大幅下跌的工业品表现突出。推动商品大幅反弹的主要原因是中国的制造业数据好于预期。汇丰中国发布10月PMI指数初值。数据显示，10月中国制造业PMI为51.1，重返景气线以上，为5个月来最高。同时，制造业产出指数、企业采购数量等指标增速均呈现放大趋势。
汇丰中国首席经济学家屈宏斌评论中国制造业PMI预览数据时表示，受益于新订单和产出的增长，10月份汇丰中国制造业PMI的初值反弹至增长的景气区间，预示制造业四季度开局良好。同时，PMI结果显示产出成品价格增长趋于稳定而投入品价格增长放缓。
另外，市场传言国内有可能放松货币政策的言论也助推了有色金属价格的反弹。而市场对欧洲主权债务问题的忧虑情绪有所缓解，希腊顺利获得第六批贷款，但周日的欧盟峰会未能就欧元区银行业资本重组及扩大欧元区救助规模达成一致，市场继续等待本周三可能出现的结果。
实际上，经过连续的下跌，国内多数商品处于超跌状态，期现价格出现倒挂。以铜为例，8月份以来，铜价从8月初的73000元/吨以上，下跌到51000元/吨附近，跌幅超过30%。铜现货开始出现升水，反映出很多贸易商和消费企业并不认可当前的价格，认为期价偏低。因此，目前有色金属价格出现抄底买盘非常合理。
长江期货分析师沈照明表示，空头恐慌盘涌出推动商品价格快速回升，这对人气回升是极其有利的，短线不宜过分看空了，但反弹的持续性有待观察。市场分析认为，目前，大宗商品同时受到短线空头和中长线产业资金的双重打压，市场情绪整体偏低。尽管出现一些积极的信号，但是实体经济中出现的种种问题让商品面临需求危机。在这种情况下，各种利空消息层出不穷，会不断打击市场信心。中国硬着落担忧大幅缓解，以及市场期待欧元区救助计划提升市场人气，但目前行情依然未脱离整体弱势。
世华财讯分析指出，整体来看，在经济复苏进程中，随着宽松政策趋紧，政府支持减少，经济暂时性回落是不可避免的，但最终经济会慢慢恢复。因此，商品期货也将随经济低迷而走低，并持续震荡直至经济再度回暖。上海中期分析认为，经历了9月下旬的深度回调后，国际大宗商品市场本月迄今呈现出鲜明的震荡走势，10月17日至21日当周也不例外。鉴于短期内市场多空交锋且总体势均力敌的状态难以出现实质扭转，“震荡”或将继续成为大宗商品期货市场的“主题”。
有色金属强劲反弹暴涨表象下风险正积聚
【开利综合报道】近日，有色金属板块带领国内商品期货市场集体反弹。不少分析师也指出，沪铜等品种在3个交易日内从跌停到涨停，行情走得很极端，近期期货市场波动剧烈预示着风险加剧。
上海中期期货分析师方俊峰表示，国内商品市场强劲上涨，主要受两大利好消息推动。市场对欧盟峰会依然抱有希望。“尽管欧盟峰会并未就欧元区银行业资本重组以及扩大欧元区救助基金规模问题达成一致，但是，欧洲领导人计划援助银行业以及拒绝考虑迫使希腊债务重组，坚持希望债券持有人接受损失以帮助恢复该国金融和控制欧元区债务危机的策略，依然给市场注入了一定信心。”
出于对欧债危机综合解决方案抱有幻想，包括基本金属市在内的各国际资本市场普遍大幅收涨。国内金属期市，继续上演绝地反击。目前大起大落的金属价格恰好反映了市场的手足无措。当市场静待欧盟第二轮峰会的结果时，官方消息进入了相对的真空期，这为市场投机者创造了短期兴风作浪的机会，因为从技术上看，金属市场的确存在着超跌反弹的要求。
空头的坚守源自于对欧债危机解决方案的不信任。市场很明白欧债危机成因的复杂性，也明白单靠一两次银行注资或救援重灾国无法根治危机。因此，救市承诺掩盖了不安情绪，市场的质疑声也悄然滋生。将救市措施拖到周三公布，这一伎俩无疑对安抚市场是有效的，但丑媳妇终究要见公婆，当全世界都看穿了欧盟的底牌后，还愿意装模做样的维稳反弹，短期上涨后的风险累积不言而喻。
另一大利好消息则是10月汇丰中国制造业采购经理人指数(简称“汇丰PMI指数”)预估大幅回升至51.1%，创5个月来高位。该数据显示，受产出及新增订单指数回升带动，中国制造业活动回暖。“汇丰PMI指数更多反映了中小企业的情况，因此官方发布的PMI指数可能反弹幅度更高，这无疑是个好消息。”新湖期货分析师廉正指出。
新湖期货周报显示，行业基本面上，有色金属期货都有较好支撑。从库存来看，上周铜、铝、铅库存都有不同幅度的减少。其中，伦铜库存累计减少2400吨，至447800吨，连续第四周下滑。上海期货交易所本周铜库存为87726吨，大幅减少11935吨，降幅为11.98%。库存的大幅走低以及中国现货升水不断扩大显示，随着铜价的下跌，中国现货需求旺盛，现货商在低位积极购入。
虽然基本面利好不断，但分析师提醒，有色金属期货如此大幅度的反弹依然难以持续。方俊峰指出，整体看来，当前铜价依然处在低位震荡徘徊中，由于全球宏观面并不稳定，铜价很难在近几个交易日的基础上大幅上扬，筑底仍需时日。
【市场观点】
反弹遇阻农产品面临调整压力
【开利综合报道】因欧洲债务危机担忧缓解，农产品跟随周边商品近来出现强劲反弹。不过在连续三个交易日出现上涨之后，10月25日国内农产品期市反弹势头有所减弱，各品种冲高回落，呈现高位震荡格局。由于考虑到当前季节性因素仍利空市场，在未获得新的利多题材的情况下，农产品短期内出现技术性回调走势的可能性仍偏大。
欧洲债务危机的解决因欧盟峰会的召开令市场情绪大为缓解，并推动国内外商品市场迎来强劲反弹，农产品市场出现明显回升。但市场未能延续近来的强势上攻势头，获利盘及谨慎交易气氛令盘面滞涨。外部市场对农产品走势仍产生影响，在欧盟峰会召开之后，本周三二次会议对市场的影响将更为重要。由于欧洲债务危机正在获得初步的缓解，这让全球经济再次陷入恐慌的概率降低。
而中国公布的制造业采购经理人指数出现回升，显示中国经济状况依然乐观，加上欧美近期公布的经济数据相对利好，宏观经济环境似乎有改善迹象。在此情况下，包括农产品在内的商品市场将获得较好支持，但是，当前经济形势仍显脆弱，投资者对市场上出现的任何风吹草动都十分敏感，尚难以判定商品已奠定上涨基础。
除了宏观环境的影响之外，北半球作物上市量增多，给农产品市场增添季节性压力。美国农业部的数据显示，目前美国玉米大豆等作物收割进度加快，多数作物已经接近收割结束，速度明显快于5年均值。另外，当前作物产量预期仍良好，未来年度农产品供需格局可望改善，其主要变量将来自于各方需求的变化。
国内农产品受外盘影响自低位反弹，但宏观调控及粮食产量创纪录对价格的长期压制不容忽视。如外盘走跌或市场对宏观经济的预期再次转差，国内农产品期市仍可能再次转跌。不过，现货方面存在一定支持，北方产区农民惜售，现货商采购也较积极，预计国内大豆、玉米现货价格在大量上市前仍将保持坚挺。
总的来看，当前农产品市场形势依然复杂，因种植成本提高及需求强劲，国内农产品自身存在一定支持，但供应压力增大也是不容争辩事实。从盘面看，国内农产品期货多反弹至震荡箱体顶部，短期内面临一定调整压力。(沈振东)
多空博弈玉米弱势震荡
【开利综合报道】近期玉米价格止跌企稳，但受周边市场动荡加剧以及新季玉米上市的影响，反弹压力较大。业内人士预计，后市将在成本支撑与宏观经济下行风险加剧的博弈下，呈现弱势振荡格局。
宏观经济形势严峻
欧债毫无疑问地将继续左右玉米市场的“情绪”。目前，市场上对是否能从根本上解决欧债问题尚难定论。专家认为，欧债问题至今难以解决，主要在于欧盟难以形成统一的财政制度，而这是深层次的政治制度问题，并非一朝一夕可以解决。同时，2008年金融危机后，各国通过货币手段刺激经济，但收效甚微。业内专家称，脆弱的经济以及以往未取得大成果的刺激政策导致各主要经济体再次形成联合救市(或者联合出台刺激政策)的可能性收小，市场短期难以形成有利形势。因此欧债疑虑抑制了玉米价格涨势。
此外，近期国内新玉米上市将缓解玉米供应紧张格局，玉米价格也将受到限制。同时，养殖收益率出现的大幅下降也为市场带来需求忧虑。但业内人士分析称，随着国内玉米种植成本提高，玉米下行空间受到一定限制。上周五美玉米收盘持平，预计近期玉米将维持震荡走势。
从国内来看，近期爆出的民营企业资金短缺、银行储蓄不足以及民间借贷风险问题都显示出国内流动性收紧对实体经济的影响。业内人士认为，鉴于当前CPI仍处高位，房价也未明显下降，年前政府提出的控物价压力骤升，由于实体经济爆出的问题，政府继续收紧银根的可能性不大。同时，临近年末，企业还贷潮到来，市场对资金的需求加大，企业投入资本市场的资金有流出还贷的可能，这将给以资金为血液的资本市场带来冲击。因此，第四季度资本市场形势较为严峻。
供需有所缓解
美国农业部预计2011/2012年度中国玉米总产量为1.78亿吨，总消费量达到1.82亿吨，库存消费比为13.61%。分析师称，偏紧的年度供需格局为玉米长期价格提供了支撑，但就短期而言，新玉米的大量上市是近期市场价格难以上行的主要压力。此外，伴随着谷物市场价格的总体下挫，前期农户惜售心理开始动摇，现货市场销售价格受期货市场价格影响而出现松动，下游企业买涨不买跌的市场特征也将给市场成交带来压力。分析师预计，短期内玉米现货市场将出现价格小幅下跌而成交不旺的景象。
据历史经验判断，小麦玉米比价低于1.05时(小麦与玉米的正常比价为1.5：1)，小麦替代玉米现象开始出现，而小麦玉米比价低于0.93：1时，将出现较大规模的替代现象。数据显示，9月份玉米小麦比价均值为1.18，较8月份的1.14有所上涨。相关资料显示，饲料配方中小麦替代玉米的比例已经增加至25%。如果两者比价不能有效回归，小麦替代玉米的比例会继续增加，从而降低玉米消费。同时，由于小麦丰产，其价格一再走低，也将拖累玉米价格。
业内人士预计，短期内宏观面上若拿不出解决欧美危机的有效方案，资本市场将会陷入流动性紧张，从而压制大宗商品价格。但玉米总体偏紧的格局又限制了下跌空间，预计后市将呈低位振荡行情，预估区间为2180元~2320元/吨。
动中有“静”大豆震荡中筑底
【开利综合报道】近期市场震荡加剧，但豆类商品供需面的趋紧预期一直客观存在。经济下滑担忧是相对长期的影响因素，但中短期而言并不能大幅影响到类似食用油或食用大豆的刚性需求。因此，当前市场的主要矛盾仍集中在市场对经济担忧加剧和豆类相对偏好的基本面因素之间。结合上述判断，作为豆类市场的龙头标志，美盘大豆后期将会以1200-1250美分/蒲式耳为价格成交中枢进行震荡区间的构筑，之后向上运行的概率将逐步增大。
市场对欧洲债务问题的担忧并未得到有效缓解。美联储公布的褐皮书显示了对经济前景并不乐观的预期，对市场心态形成了明显拖累。另外CFTC通过了限制能源和农产品期货持仓的法案，而欧盟议会也通过对国债和股票裸卖空的禁令，并有意下放限制卖空政策于政府监管机构，将此手段常态化。政府干预市场的力度提高以及常态化，将对市场走势形成明显影响。
USDA10月份供需报告下调美豆的单产以及库存预测值，北半球供应偏紧事实得到进一步强化。11/12年度美国大豆期末库存预估值为1.60亿蒲式耳，稍低于8月报告值165亿蒲式耳，远低于市场平均预期1.8亿蒲式耳。该次调整对大豆价格构成利多预期。而众所周知的是大众对经济担忧的加剧只能影响需求弹性较大的商品或者是资产类价格，但是,消费类商品的需求相对刚性，所以系统性风险在后期对其冲击相对较小。
结合供需平衡和技术图表的考察，当前豆类市场的反弹告一段落，进一步的下跌寻底会随着整体市场弱化而得到市场的认同。而后期市场有三种可能以及对应的操作策略:第一种情况是进一步下跌创新低。若出现这种情况，就寻找多单时机的应对策略，采取放弃做空，持币观望的态度。
第二种情况是下跌不破新低。回调之后上涨突破38.2%阻力位置进一步上涨，这种情况可以定义为反弹的延续，多单可以参考第二个低点的止损位置进行尝试入场。第三种情况是价格运行于新低和38.2%之间的区间。这种情况属于调整形态的构筑，即以反复震荡进行进一步的多空换手，寻求契机进行向上的突破。就应对策略而言，投资者可以逢低买入多单或者耐心等待行情打破震荡区间的时点而进行多单的建仓。(吴向科)
【市场动态】
2011年澳大利亚铁矿石出口持续增长预测
【开利综合报道】据澳大利亚联邦政府所属的资源和能源经济局(BKEE)在其最新报告中称，预计2011/12财年澳大利亚铁矿石出口量将同比增长10%，达到4.49亿吨，而冶金煤出口量将同比增长11%，达到1.56亿吨。
BKEE在报告中指出，在对全球粗钢产量预测较高的情况下，预计2011年全球铁矿石贸易量将增长3%，达到11亿吨，而2012年将进一步增加到12亿吨。预计中国在全球铁矿石进口增量中占有最大的份额，而澳大利亚和巴西预计仍将是出口增长的主要来源。BKEE预计，2011年中国铁矿石进口量将同比增长5%，达到6.49亿吨，而2012年预计中国粗钢产量还将进一步增长，进而对铁矿石进口量增长7%、达到6.97亿吨起到很大支撑作用。
预计2011年巴西铁矿石出口量将同比增长4%，达到3.23亿吨，而2012年受巴西淡水河谷公司卡拉雅斯年产能为2000万吨球团设备投产的支撑，铁矿石出口量将进一步增长11%，达到3.57亿吨。
受必和必拓公司位于西澳年产铁矿石5000万吨的快速增长项目5将在2011年底投产的支撑，预计2011年澳大利亚铁矿石出口量将增长5%，达到4.23亿吨。然而，2011年初西澳地区暴雨造成的铁矿石产量的下降预计将得到新产能投产的弥补。由于2011年众多采矿扩建项目完工，以及中信泰富矿业公司中澳铁矿项目(年产能2800万吨)和克利夫斯自然资源公司西澳Koolyanobbing项目(年产能250万吨)如期完成，因而预计2012年澳大利亚铁矿石出口量将增长13%，达到4.76亿吨。
预计2011年印度铁矿石出口量将下降4%，降至9200万吨。对于2012年，预计印度铁矿石出口量将继续下降，降幅为5%，出口量降至8700万吨，主要原因是印度粗钢产量增加，使得其对铁矿石需求相应增加。BKEE预计，2011年下半年中国铁矿石平均价格为169美元/吨，环比上半年下跌9%。由于预计2012年来自澳大利亚的铁矿石将大幅增加，连同粗钢产量走低，特别是OECD国家粗钢产量将下滑，将给予铁矿石价格很大的下调压力，因而2012年铁矿石合同价格预计平均为151美元/吨。
BKEE还称，预计今年四季度高品质冶金煤合同价格将在285美元/吨左右，低于三季度315美元/吨的价格，这反映出亚洲关键的冶金煤进口国冶金煤进口量增长放缓，以及澳大利亚冶金煤出口已经从年初洪水影响中恢复。对于2011年全年来说，估计硬焦煤平均价格在289美元/吨，同比2010年上涨51%。对于2012年，预计硬焦煤平均价格在246美元/吨左右。
力拓集团警告称，市场信心的崩溃将开始对整个世界产生影响，由于用户对于大宗商品的采购更加谨慎，从而导致大宗商品市场疲软。力拓集团首席执行官艾博年表示，对金融市场动荡的关注和欧洲、美国主权债务危机的蔓延已经开始影响用户行为。但他也指出，来自航天业的需求非常强劲，同时对大宗商品的需求也很旺盛，如对铁矿石需求仍强劲。
此外，BREE在报告中称，截至今年6月30日的2010/11财年，澳大利亚铁矿石产量同比增长6%至4.5亿吨，主要是由于皮尔巴拉地区铁矿扩建。尽管去年底。今年初的暴雨对铁矿石产量及出口量产生一定影响，但2010/11财年澳大利亚铁矿石发货量仍同比增长5%至4.08亿"受益于铁矿石价格上涨，出口额同比增长56%至540亿澳元(约合534亿美元)。
墨西哥专家说转基因棉花存在隐患
【开利综合报道】专家说，墨西哥野生棉花已经被转基因材料污染，对生物多样性构成风险。这种令人担忧的结论来自六名来自墨西哥国立自治大学(UNAM)和国家知识生物多样性委员会(CONABIO)的科学家完成的一项研究成果，发表在本月初的分子生态学，这是一份国际期刊。
在他们的文章“最近长距离转基因流进入野生种群符合棉花(陆地棉)在其起源中心的基因流历史模式”中，专家们表明，棉花基因和转基因可以在数千公里通过种子传播在物群之间转移。他们还发现，携带转基因的墨西哥野生棉品种(人工将基因从一个物种转入另一个物种)快速发展，后果难以预料。“野生种群的遗传多样性非常高，种植棉花遗传多样性非常低。基因流可以降低植物群间的区别，但我们不知道可能会产生什么样的影响，”UNAM生态研究所和国家林、农、畜牧业研究(INIFAP)所研究的项目负责人安娜薇格尔说。“我们所看到的是，允许种植转基因作物15年对生物多样性的影响，”她说。
由于国际市场价格崩溃以及合成纤维具备增长优势，因此棉花种植下降。为了促进棉花种植，在1996年，墨西哥政府授权实验种植转基因棉花，但却不注意在墨西哥进行生物相互作用的研究。据墨西哥农业部报告，自2009年以来，转基因棉花的商业规模种植面积已经超过10万公顷，产量50万吨。棉籽主要用于榨油、动物饲料，动物性饲料产品的运输可以解释转基因植物种子是如何抵达野生棉花群的。
六名作者在2002年和2008年间，从36个种群中收集了336个作物。他们还分析了墨西哥三个地区、美国得克萨斯州和弗吉尼亚州、自阿根廷、巴西、印度和埃及的种子。在所分析的270个品种中，66个呈现转基因阳性。科学家发现，在1996年和2008年初，墨西哥政府发放5985个种植转基因棉花的许可证，其中1.4%位于两种野生棉花集合群分配领域内，被称为同一物种种群的交互集合。
另外还有4.2%的授权转基因作物种植在距离三个集合群300公里半径范围内。其余的94.4%距离野生棉花集合群300公里之外。正如本国玉米已经发生的情况，野生植物污染可能也出现在其他转基因作物身上，这种现象正慢慢地在这个拉美国家蔓延。尤卡坦半岛东南部16000个养蜂人都在关注着美国农业综合企业巨头孟山都公司在当地种植的30,000公顷试点转基因大豆。孟山都的转基因大豆赋予大豆抵抗除草剂和草甘膦，草甘膦喷洒在作物之上，杀死非抗性杂草。
“在大豆田里，蜜蜂变成非常有攻击性，它们没有回到蜂房，而是死在回来的路上，施用草甘膦的作物损害他们的内脏，”自治区农民组织全国联盟的当地协调员巴勃罗说。“我们担心的是，不仅蜜蜂死亡，我们还无法销售我们的蜂蜜，”他说。在墨西哥，大约有4.5万蜂农，每年收集约56000吨蜂蜜。他们的主要市场是欧盟，美国和加拿大。但欧盟法院法官已经禁止销售被未经授权的转基因花粉污染的蜂蜜。2008年第一批转基因大豆田被评估。目前60000公顷墨西哥土壤在生产转基因大豆。
政府接到110份要求试验种植转基因玉米的申请，自2009年以来收到11份试验规模项目申请，这是商业化种植前要走的过程。农业部授权67个试验田，面积70公顷，在国家北部，至少有12个试验性转基因小麦田。2005年转基因国家生物安全法指出，在允许交换成转基因作物之前，必须定义种子起源中心。绿色和平环境监察报告称，在墨西哥32个州中，有6个州种植转基因玉米，同时进口这一主粮的转基因种子，在从墨西哥中部到哥斯达黎加的中美洲文化中，玉米具有深刻象征意义。
薇格尔也是社会义务科学家联盟(UCCS)的成员，目前她在研究鳄梨和青西红柿遗传学，她说：“每个案例都需要以最高的科学标准进行个别分析。这位研究部主管说：“到目前为止，在墨西哥进行的科研决定都没有受益，但是，现在我们有机会根据预防原则(应该避免不确定的具有潜在重大损害的活动，直到证明无害为止)做出决定。
虽然种子从转基因作物田地转移出来的可能性很低，但研究警告说，一旦一个或几个转基因个体扩散到特定的野生种群，它们产生的花粉可能让当地的野生植物受精。研究报告说：“由于转基因插入核基因组内，因此它们可以通过花粉或种子扩散。”巴勃罗警告说：“转基因生物会污染我们的所有物种，那么我们将不得不依赖于大公司的种子。”他说：“如果我们失去了我们的原生种子，那么我们将没有可以种植的种子。这就是为什么我们要求政府停止播种转基因玉米和大豆的原因。
Safras：巴西2011/12年度大豆产量料为7530万吨
【开利综合报道】据了解，巴西农业咨询机构Safras&Mercado近日公布的最新预估显示，巴西2011/12年度大豆产量料为创纪录的7530万吨，较2010/11年度的7430万吨增加1%。但Safras未给出进一步详情。
该预估数据大致与谷物咨询机构Celeres所作预估相一致，Celeres预计巴西2011/12年度大豆产量料为7520万吨，高于2010/11年度的7490万吨。巴西政府农业机构Conab预计该国2011/12年度大豆产量料为7220-7330万吨，低于2010/11年度的7530万吨，年度降幅或将创近十年来最大。 |
