美元或进一步上升商品后市料现震荡
【开利综合报道】作为上周市场上的领头羊，油价在新年伊始显示出凌厉攻势。新年首个交易日，纽约商品交易所轻质原油期价和伦敦布伦特原油期价都实现了4%左右的涨幅。
不过这一涨势在上周后两个交易日有所减弱。美国能源部公布的数据显示最近一周美国原油库存增加220万桶，与此同时市场对欧洲经济陷入衰退的担忧升温，美元指数上涨，上述因素叠加作用推动投资者获利了结，油价在上周后期弱势震荡。
分析人士认为，中东地缘政治局势紧张和欧洲经济陷入衰退两大因素将交互作用，推动油价上下起伏：一方面，伊朗局势紧张给油价带来支撑，纽约油价近期一直在100美元左右的高位震荡徘徊。此前伊朗方面曾威胁称如果西方国家对其石油出口实施制裁，伊朗将封锁作为全球石油运输战略咽喉的霍尔木兹海峡。另据海外媒体报道，欧洲方面准备在本月30日召开会议，就禁止从伊朗进口原油等议题进行商讨。法兴银行分析师预计，如果欧盟禁止从伊朗进口石油，布伦特油价将涨至每桶125美元。
但另一方面也有市场人士认为，油价自去年12月起因伊朗局势而掀起的一波涨幅并不具有持续性，如果回归现实就会发现，市场最大的风险因素仍是欧债危机，这是全球经济复苏的最大拖累。经济复苏疲弱带来需求下降，将削弱油价上涨的基础。
贵金属方面，短期来看金价仍面临多重阻力。上周美国劳工部公布的数据显示，2011年12月美国非农就业岗位增加20万个，失业率降至8.5%的三年来低点，显示经济复苏逐步获得动力。这进一步推升美元，令金价面临下行压力。此外由于印度卢比持续贬值在一定程度上推升金价，导致作为全球最大黄金消费国之一的印度的黄金需求下降。日前有消息称今年第一季度印度黄金进口量很可能同比下降48%，至150吨。此前孟买黄金协会主席萨科里曾透露2011年印度黄金进口量已经从2010年的958吨下降至875吨。
尽管近期美国经济数据显示出复苏稳步推进，但在欧债危机因素影响下，全球经济前景仍迷雾重重，加之地缘政治局势紧张，不确定性较多，黄金避险属性凸显，需求量上升。就此而言，金价在较长时期内仍有比较稳固的上升基础。而在市场看到明确信息指引前，金价短期仍将区间波动。
整体来看虽然商品市场迎来“开门红”，但多空因素交织导致市场短期仍难以辨明方向，预计市场将保持震荡态势。短期而言，由于美国经济复苏明显企稳，同时欧洲经济存在衰退风险，主要新兴市场经济也在减速，资金回流美国的趋势可能进一步强化，美元指数有望进一步上升，而这将给大宗商品带来一定压力。(杨博)
商品与美元同涨后市难言转强
【开利综合报道】上周商品市场继续以上涨为主。值得注意的是，国内期市减仓放量令人对上涨的持续性生疑，虽然美元和商品同涨一幕有望重现，但后者或将很快重归弱势，商品由弱转强言之尚早。
上周国内期市在资金面流出明显的情况下虽呈震荡上涨态势，但总体弱势仍未逆转，市场信心严重不足。分析人士指出，空头获利平仓盘持续涌出是近期商品走高的重要原因，这一点在农产品板块上表现尤为突出，也正因如此，商品上涨的持续性并不被看好。由于近期净多有所增加，原油和黄金等品种在上周表现相对较强。
在地缘局势紧张和欧债危机时代，原油作为又一避险投资品种受到资金的短期青睐，上周原油一度冲至103美元/桶上方，并带动国内塑料和天胶等化工品种走强。不过，市场对这一幕能坚持多久并无信心。这是因为，地缘政治只会对原油形成阶段性的提振，长期来看需求还是关键。当前欧洲经济近乎停滞，美国经济温和复苏和中国新兴经济体经济调整，需求在2012年难现大幅度增长，原油冲高自然乏力，上周后期回落已经昭示了这一点。
就国内化工板块而言，2011年12月底部分品种如塑料、PTA和甲醇等反弹抢眼，主要是受短线资金的投机提振，中期来看，市场仍面临流动性“失血”的困扰。PTA方面，由于春节临近，部分PX装置停产检修，并有保价之嫌，这虽使短线资金获得炒作题材，但由于下游聚酯和纺织行业依旧处于“寒冬”，备货并不积极，从而PTA难改中期弱势。PTA反弹主要是前期空头获利离场所致，而多头却没有大规模增持，塑料和PVC成交量也表现出成交和持仓萎缩的特征。
值得一提的是，国内12月份进出口数据及CPI数据将于本周发布，预计12月份进口增速将增加，而出口保持平稳，这将带来我国外贸顺差收窄，加之预计12月份CPI将继续小幅回落至4%左右，央行可能在资金层面继续松动，国内外因素的制约会使市场表现为震荡寻底过程。
近期有一个现象值得注意：在美元指数突破前期整理平台并站稳80关口的过程中，以原油为代表的大宗商品也总体走高。分析人士认为，虽然商品由弱转强言之尚早，但与美元同涨的现象短期内却有望重现。宝城期货研究员程小勇表示，近期原油上涨主要是受到地缘局势炒作的影响，美元走强则来自于两大动力：首先，美国经济数据较好，从而使得资金更加青睐各种美元资产；其次，由于欧债危机挥之不去，美国国债成为当前投资者心中甚至超过黄金的偏好，这些都有利于美元走强。值得一提的是，美国劳工部上周五公布的数据显示，美国12月非农就业人数和失业率等经济数据为经济的有力复苏提供了最新证据，降低了美国陷入衰退的可能性，也加大了奥巴马连任的几率。美元指数更是站至81之上，升至16个月新高。
“强势美元继续回归将叠加短期商品的冲高。”有分析人士认为，短期内美元与大宗商品同涨的态势还将延续，但以目前来看，商品上涨只能认为是对前期大跌的修正，并不是因为消费提升而得到的改善，在三周左右的时间回调后，还会再次下跌。
宏观经济主导大宗商品中国尤其关键
【开利综合报道】为什么这几年大宗商品是过山车，过山车的根源来自于中国，因为在金融危机的时候我国做了4万亿，这一做就出来过山车了。今年主导大宗商品市场的三个主要因素。
一是叫做宏观风险。从2009年以来，如果做大宗研究的人会发现一个很有趣的现象，就是做行业基本面的分析，对于最终的判断作用不如把宏观看准来得大。这个宏观因素的主导性是体现在2009年危机以来全球经济的波动性不断增大导致的负面因素，所以今年还把宏观放为第一个风险。二是地缘政治风险。这个是和原油市场有很大的关系。三是美元走势。美元和大宗商品的相关性实际上是共同反映了影响两个市场共同的经济基本面的问题。但是为什么在今年把美元单独拿出来讲？因为美元这一段时间的走势是跟基本面相背离的，它过于强劲，很多全球经济内部的风险因子，所以今年会有一个比较有趣的依赖，对于全球经济和大宗商品的影响。
这是三大因子，考虑到风险因素以后，对于2012年商品市场的走势怎么看？总体来说全球经济不好也不坏，换算成大宗商品的说法，贵金属和黄金还会有一轮表现，能源市场看来是先低后高，而有色金属跟经济走势密切相关，尤其是跟中国的经济走势密切相关。感觉从走势的角度不会特别强，今年会是一个比较平稳看低的年头，这是不好不坏的情况。
刚才谈到的三个风险因子都有可能导致一个令人吃惊的其他局面的发生，三大重要的风险包括：一是所谓的欧洲债务危机的全面爆发，如果欧洲债务危机全面爆发，这里所做的所有的分析都是没有基础的，世界的情况会怎么样？最好告诉大家参照一下2008年年底的情况。
二是伊朗的石油禁运，欧盟已经原则上同意了，1月份有可能付诸法律。伊朗本身跟西方国家的对抗影响看来是两国之争，但是有可能有非常深远的全球的意义和影响。从原油市场来看，如果伊朗一旦动武，封闭了海峡，对于全球油价会造成巨大的打击。其实奥巴马不该在今年对伊朗动武，因为今年主要的目标是争取大选，2012年是全球大选年，中国换届，美国大选，法国大选，俄罗斯大选，德国大选。在这样一个年头，打仗显然不太合适。这个仗打起来很可能是灾难性的，不是一两个国家参与的战争。
三是中国经济本身，中国经济到底何去何从？现在央行的表态没有太大的放松的意愿，很多人还是持续担心中国经济放缓的问题。今年从周期性的角度会有很大的影响，下面五六年中国经济持续性的放缓，对于大宗商品的影响是中长期的。
【热点聚焦】
大升还是大震金价或已包含太多恐惧
【开利综合报道】现在，大多数分析师都预计黄金价格会在2012年走高并创下更多历史高点，更有人预计金价能够达到不可想像的高度。比如，有人预计2012年金价受到通货膨胀预期升温支撑，最高能达到2700美元。而另一些人觉得，仅仅美国大选辩论升温就能将金价推升至2200美元到2400美元。
黄金在过去10年里一直连续实现按年增长。投资者们之前一直在抛出贵金属，转而去囤积现金和美国国债。但现在各国央行连续两年都在净买入黄金，中产阶级人数增加使得中国人成为黄金的最大消费群体。另外，央行行长们还在给印钞机加油。欧洲央行绝不是唯一可能会在2012年加快释放流动资金的央行，Fed(美国联邦储备委员会)也通过推出第三轮量化宽松政策来为紧张激烈的大选之年做准备。各国央行继续增加流动性的简单后果就是引发本币进一步贬值，增加黄金的吸引力。越来越多的投资者怀疑欧元区债务危机无法在今年得到解决，而其恶劣影响可能扩散至美国、日本。所有债台高筑的国家都会在风中摇摇欲坠，特别是那些在IMF(国际货币基金组织(微博))和世界银行没人的家伙。衰退？现在就是。萧条？闻得到味道。此时，黄金的安慰剂品牌效应可想而知。
不过，事实是金价并没有在去年一举达到每盎司2000美元的关口。黄金期货价格2011年年末收于每盎司1567美元，比年内高点跌落15%以上，距离2000美元大关相去甚远。黄金在灾难之年没有勇攀峰，原因是投资者们仍然中意将美元当作避风港。在需要获取现金时，投资者会马上想到卖出黄金。恰恰投资者在2011年中的各类投资组合价值都在缩水，包括从欧洲银行到缺少现金的个人都需要不断兑现黄金来填补亏空。而且，正面消息总是在压制黄金价格的涨势预期。任何美国以及欧洲经济数据好转以及北京开始放松紧缩政策。只要美元重走强，金价就得退位。眼下的情况似乎正是如此。
黄金期货价格能不能跃过400美元的高度呢？过去五年间黄金期货价格经历过的最大年度涨幅发生在2010年，当年金价比前一年上涨了325美元多一点。所以，要突破2000美元心理关隘可能需要一些核级别的武器。给人以“希望”的也许是朝鲜半岛和伊朗。
看多者希望恐惧推升将来的金价，但他们没想过，也许现在的金价已经包含了太多的恐惧。审慎的判断是，假设一旦欧洲情况恶化或者全球其他地方出现重大的灾难性事件，金价就会在2012年冲破2000美元的关键心理关卡。以上假设的合理推论是，如果以上情况没发生，2013年前金价不会达到2000美元。今年发生新的危机时，投资者恐怕看不到黄金期货价格简单地一路上升，看到的应该是巨大的波动。别忘了，曾经一路冲高的金价在2011年最后一个月里跌幅超过8%。
影响2012有色金属价格七大因素
【开利综合报道】近日，国内外研究机构纷纷发布对2012年有色金属的价格展望。上海有色网(SMM)对其梳理后发现，“宽幅震荡”是各家报告中出镜率最高的一个词。无论是金融属性活跃的铜，还是相对稳健的铝，机构所预测的最高与最低价之间的震幅均在25%以上。是何原因会令机构给出如此保守的预计呢？下列上海有色网(SMM)梳理出的影响2012年有色金属价格的七大因素。
欧债解决进程
欧债对金属市场的影响力一直贯穿着2011年全年，并且随着解决时间的推延，将继续在2012年发挥威力。特别是当今年一季度，各问题国家债务集中到期之时，也是大多数机构预测的年内有色金属价格低谷。欧债对于有色金属市场的影响，主要有三方面：一是正常的国际贸易量下降，引发价格波动；二是欧元兑美元汇率下跌导致美元走强，令以美元计价的有色金属价格下挫；三是持续两年多都不能解决的欧债问题，严重打击了市场对未来的信心，破坏了交易氛围。
中国经济增速放缓
中国经济保持高速增长的潜台词就是中国需要更多的基础建设资源，其中包括了有色金属矿产品、冶炼产品及加工产品。因此，一旦中国经济增速放缓，那就动摇了有色金属需求的支柱，尽管远未到崩塌的地步，但这会令习惯了将中国需求作为救命稻草的市场多头失去坚定做多的勇气。中国高层显然也已发现了“经济增速放缓”将会带的巨大链锁反应，当欧债问题波及中国贸易顺差连续几年下滑时，唯有转向扩大内需，方可遏止多米诺骨牌倒向中国。
美国QE3
坦率说，尽管美国的债务问题一直不曾解决。当地球村的经济越来越紧密时，来自欧洲方面的危机或多或少的已渗入到美国的金融业。尽管美国复苏前景乐观，但美国金融业已经受不起新一轮的冲击了。如何最大程度的预防和保护美国金融业，成了摆在美联储面前一大难题。最简单直接的解决办法就是开始第三轮量化宽松(QE3)，以绝对充足的流动性保证各金融机构的正常运转。同时，这也能解决美国国债再次到达上限、面临无钱可花的窘困。当然，后者的达成还需要经过两党间无休止的讨价还价。
但不可否认的是美国的确存在推出QE3的需求，只是在推出时间节点的把握上十分有讲究。既要有欧债全面影响美国经济的迹象，又要有美债到期、评级被调降逼迫，还要有一班QE3支持者的掌权。因此，这一时间节点就落在了2012年的一季度末。除了上述对第一、二项的简述，一季度末美联储将率先于总统换届前选举，届时美联储委员会中的支持推出QE3的人员将占据多数。QE3推出后将令流动性转为充沛，2010年11月时的金属牛市可能会被短期复制。
中国货币政策
中国的货币政策宽松与否，很大程度上取决于当局者对于经济现状的容忍度。目前来看，外部环境的恶劣已是不争的事实，而对国内通胀的有效治理也令央行有了政策微调的空间。
尽管央行行长周小川仍然坚称总体要实施稳健的货币政策，但也反复强调要优化信贷结构，引导信贷资金流向更为干渴的中小微企业。2011年，中国新增人民币贷款为7.47万亿，同比少增3901亿元。而各机构对2012年的新增人民币贷款做预测时，纷纷放宽至8至8.5万亿。这意味着，今年国内的金属市场或许会有一个偏宽松的环境，至少不会比2011年更差。而这将有利于有色金属价格的上涨。
有色金属产业整合
2011年的铅蓄电池业环保风暴仍历历在目。下游的整顿对于一直下行的铅价，起到了一定的支撑作用。告别粗放式发展，向精细化高附加值产品要效益，大力发展循环产业，已成为高层整治有色金属业的共识。因此，今年重金属污染问题有可能在其他金属品种推广开，而随着扶持再生金属的政策推进，再生金属对原生金属的替代效应将逐步显现，并会对原生金属价格产生一定的影响。
中东问题
2012年，军事矛盾的焦点，将重新回到世界石油的心脏——中东。随着伊朗接二连三地开展军演，美国、欧洲、俄罗斯都已加强了本国在中东地区的军事力量。紧张的中东局势牵动着国际油价。纽约原油交易市场的油价已从2011年10月初的76美元/桶，升至了今日100美元/桶上方。
原油是世界上所有工业发展前进的动力，一旦中东局势恶化，带来的链锁影响包括工业生产减速、通胀上升、经济前景恶化、资金从有色金属等风险资产中撤离等等。因此，中东在地理位置上离中国较远，但在对国内金属价格的影响上可谓是紧密相连。
商品基金的报告与操作
在任何一波牛市或熊市中，都可以找到商品基金的身影。它们不仅仅通过巨额的买卖影响着市场、加剧着价格的涨跌，同时还时常发布研究报告。既是参与者又是鼓动者的身份，令他们的实际操作广为其他投资者所病垢，但其庞大的市场影响力，又令其他投资者不得不重视商品基金的每份报告。
2012年是一个充满变数的年份，这为商品基金们提供了更多的翻江倒海的借口。“宽幅震荡”的概念不会仅限于一次，只要有突发事件，有色金属市场宽幅震荡将是常态。
2012年或将是钢材市场乱象的续集
【开利综合报道】据悉，近日河钢集团出台建筑钢材产品2012年1月上旬订货价格政策，在“河北钢铁集团2011年12月份建筑钢材结算价格”基础上：唐钢、宣钢、承钢螺线产品：高线价格保持平稳。由于价格上对于贸易商特别是大户而言无疑是赔本赚吆喝，新一轮的拉涨抬升价格就此开始了。
同一品种的钢材居然真的存在涨跌互现的情况。除了钢市的贸易商报价混乱之外，一直齐头并进的“螺线兄弟”也开始突然“分手”。而这一切的原因都和日前河钢出台的2012年1月份订货政策有很大关系。据从钢厂年度订货会上获悉，2012年1月份钢厂订货量比2011年12月份略有上升，承钢和宣钢资源进一步减少，唐钢资源将成为河北钢铁在津主力；承钢主打北京，宣钢主要以西北为主。受需求所限，近期钢坯、铁矿石等原材料价格均出现一定幅度的下滑，螺纹的表现要比线材稳定的多。
钢市乱象的另一表现是对待冬储问题上大家的意见开始出现了分岐。据了解，东北市场方面有不少贸易商已经开始了冬储，这对天津市场而言也带来了一定的影响。业内人士表示，“如果能抓到货，适量的储备还是必须的。资金势力相对较强的国字头大贸易公司普遍年前备货计划在2万吨以上，在钢厂资源没有增加的情况下，大户集中式的采购，必然会出现货源紧张。”
但并不是所有的贸易商都这样看待冬储。甚至有的抱怨“冬储简直是疯了”。在成品接单无大改观的情况下，不少贸易商年前备货不积极，同时临近春节，年前集中停产将陆续增加，坯料实际的需求将有所减少，另外要防止价格的不断拉涨，否则好不容易培养起来的备货激情将备受打压。
虽然央行再次下调存准金率的概率在增大，700万套的保障房也会给钢材市场带来一定的需求，但从长期来看，资金面的利好已经难以拉动钢价大幅回升了，而对于保障房的需求拉动作用，钢贸商们可以借鉴今年的行情——在钢价疯涨的背后，有可能是长期的回落。2012年或将是钢市乱象的续集。
【市场要闻】
欧盟考虑推迟实施对伊朗石油禁运
【开利综合报道】欧盟外交官表示，一些欧盟国家称有必要保护其本国经济不受影响，欧盟禁运伊朗石油可能推迟几个月实施。欧洲联盟外交官日前证实，欧盟原则上同意禁运伊朗石油至欧洲，这是西方就伊朗核计划加大向其施压的努力之一。欧盟将于1月30日召开峰会，法国外交部长阿兰•朱佩表示，届时很可能出台正式的对伊石油禁运方案。
就如何对伊朗石油禁运的细节布鲁塞尔进行讨论，目的是本月底时做出最终决定。但外交官表示，欧盟国家提议对现有合约的禁运实行为期1至12个月的宽限期。该外交官表示，希腊严重依赖伊朗原油进口，正寻求推动最长期限的宽限期。意大利、西班牙和希腊等依赖伊朗石油的国家目前正遭受欧债危机的冲击，他们担心石油禁运和石油价格飙升会使本已脆弱的本国经济雪上加霜。而英国、法国、荷兰和德国希望实施最长为三个月的宽限期。
外交官称，这些国家对于伊朗石油进口的依赖程度不一，对宽限期时间的长度也意见不一，对伊朗石油依赖程度越高的，希望宽限期的时间越长。分析师认为，对于在欧债危机中挣扎的国家来说经不起石油价格动荡的冲击。在2011年12月底的欧盟低级别外交会议上，各国外交官员承诺向这些国家提供补偿，欧盟外交官员表示，反对石油禁运的意见已经被妥善解决，只不过目前还没有正式的协议。
伊朗此前针对西方对其的制裁，在霍尔木兹海峡举行了为期10天的军演，并威胁将封锁该海峡。霍尔木兹海峡每天通过的原油为1550万桶，占全球原油运输量的五分之一，该海峡的航运自由对全球石油具有至关重要的影响，如果封锁该海峡，原油市场会大幅飙升。
伊朗局势牵动国际油价IEA拟动用石油储备
【开利综合报道】受伊朗紧张局势影响，国际油价近日高位运行。一些中外能源安全问题专家近日表示，国际油价短期内可能会有所上升，但对中长期的影响不会太大。分析认为，这主要是由于长期以来，石油进口国逐步提高了风险规避能力，进口伊朗石油较多的亚洲国家也具有了一定的应对石油市场波动的能力。
国际能源署计划动用石油储备
伊朗核问题引发的紧张局势近日有激化态势，西方国家正制定针对伊朗的新一轮制裁措施。2011年12月31日，美国总统奥巴马签署强化对伊朗制裁措施的法案。据报道，欧盟将在1月30日最终确定对伊朗石油出口制裁的方案。
伊朗方面也针锋相对地威胁将关闭霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡是世界上最重要的海上石油通道，据统计，每天约有1600万桶原油通过该海峡，也就是说全球近40%的石油需经该海峡运往世界各地。多数专家认为，伊朗关闭霍尔木兹海峡的可能性很低，这一威胁只是表面文章，旨在推高油价，迫使西方放弃制裁。但也有专家认为该地区的军事行动增大了冲突事件爆发的概率，国际市场油价处于非常敏感的阶段。
为了应对目前紧张局势所可能导致的石油短缺，西方大国在过去的一周连夜商讨应急计划。据报道，国际能源署官员开会商讨一项计划，一旦伊朗关闭霍尔木兹海峡，美国、欧洲、日本及其它石油进口国的石油库存将会每天释放高达1400万桶储存，以缓解危机。如此庞大的计划投放量将是史无前例的。
油价不会受到太大影响
中国能源安全专家、北京大学国际关系学院教授查道炯认为，伊朗局势对于国际油价走势的影响主要取决于三个方面的因素：一是心理作用，伊朗局势紧张带来的心理恐慌将直接推高石油期货市场价格；二是沙特短期内提高石油出口产量的能力，沙特可以通过东西石油管道将石油运送出口，如果该油管运行良好，对油价将起到稳定作用；第三，也是最为重要的是石油贸易公司的规避风险能力，由于伊朗核问题一直存在，石油贸易公司已经建立了一系列规避途径，短期内，公司之间、公司与国家之间可以相互借调石油战略储备，在一定程度上也可以缓和油价的波动。所以，综合来看，国际油价短期会有上涨，但是长期来看影响不大。国际能源署发放石油储备就是旨在应对期货市场炒作。
美国能源安全专家史蒂夫•列文表示，市场现在担心的是，伊朗下决心让西方的制裁变得更昂贵，所以威胁关闭霍尔木兹海峡。但是，美国与伊朗在互相试探，然后才会采取下一步行动，这个时间差使得西方可以预先采取弥补措施。另外，制裁并不会使伊朗石油出口中止，伊朗石油仍有可能通过黑市流入全球市场。据石油产业人士的预测，如果霍尔木兹海峡被关闭，沙特作为世界上最大的石油出口国，可以通过其东西向的石油管道系统将原油运往红海港口延布，预计将有每天300万桶的出口能力。
亚洲国家应对冲击能力提升
据美国能源信息署的数据，2010年伊朗石油出口前五大目的国中，四个是亚洲国家，分别为中国、日本、印度和韩国。史蒂夫•列文认为，随着美国等西方国家对中东石油依赖的减少，亚洲国家才是伊朗石油最大的买家。目前，亚洲一些国家都在寻找替代供应方案。据韩联社报道，韩国政府正在研究将伊朗原油进口比重降至2010年水平，以回应美国要求禁运伊朗原油的制裁，各炼油公司现已在自发寻找替代进口来源，所以降至一年前的水平并不困难。日本将目光投向了沙特。据日本共同社报道，到访的日本外相玄叶光一郎7日下午在与沙特外交副大臣阿卜杜勒阿齐兹表示，希望沙特能够稳定石油供应，以帮助日本应对灾后一年原油需求的增长。
查道炯认为，伊朗局势对日本石油供应的影响比较小，因为日本战略储备较大，可以达到供应140天的用量；对韩国影响大一些，但是基于韩美盟友关系，韩国可以借调美国的战略储备；对新加坡影响则较大，因为新加坡没有太大的石油储备，这将可能影响其石油进口加工业。总体来说，虽然伊朗局势会对亚洲石油供应有一定冲击，但由于石油危机和中东局势的不确定性长期存在，亚洲国家应对这种不确定性的能力也有提高，建立国家战略储备，寻找石油进口替代国家，提高炼化能力，发展新能源等，都将使得伊朗局势对亚洲国家的影响下降。
据美国能源信息署的数据，2011年1月至6月，从伊朗进口的石油占中国进口石油的比重为11%。查道炯认为，对于中国来说，石油战略储备规模还较小，由于没有更多地参与国际能源储备的协调机制，伊朗局势会对中国油价短期内产生一些影响，但从长期来看，影响很有限，毕竟伊朗还会逐步恢复其出口。中国未来应当更加重视加强石油安全，建立和扩大国家战略储备，更积极地参与国际间能源储备的合作与协调。
【市场观点】
国储收购起到主要支撑作用棉价一季度或现反弹
【开利综合报道】2012年一季度之前，国储收购将对棉价起到主要支撑的作用，并使棉市企稳。鉴于4月份是植棉意愿确定的关键时期，按照农产品产量一年增一年减的大体趋势，加上今年棉农和贸易商盈利不高，2012年植棉意愿或较2011年有所降低。按此逻辑，一季度棉价或将上演企稳反弹一幕。
2011年下半年对于棉市来说显然是政策多动的一个时间段。先有国家收储，然后有滑准税调整。先说国家收储，截止到2011年12月底，共有超过200万吨皮棉收储，每日收储量约4-8万吨之间。迈入2012年，日交储量有所提高，市场稍转积极。预计至收储结束，将会有接近300万吨皮棉入库。虽然国家临时收储政策是2011年初，主要目的是提升农民植棉意愿，但却对连续下跌的2011年棉价起到了力挽狂澜的作用。
下半年的另一政策动向是2011年12月中调整的进口棉滑准税率。总体而言，调整后的滑准税对价格于50.2美分之上的外棉产生影响。简化而言，即当进口棉完税价格高于或等于14000元/吨时，从量税率570元/吨。完税价格低于14000元/吨的棉花则按照滑准税公式计算。市场初步解读调整过后的滑准税稍提高了进口棉价格，可更好地保护2012年国产棉花价格。
从库存方面看，2011年春季以来纺织企业就坚持按需采购或延迟采购的策略，虽然面对低于收储价的进口外棉，但纺织企业备货补库依然谨慎为主。这一状态持续到了年底也没有得到很大改善。2011年初，根据国家棉花市场监测系统1月调查数据，棉花工业库存为111.6万吨，截至目前，工业库存较年初减少了约28万余吨。对比往年，2007年11月工业库存118万吨、2008年同期98.5万吨、2009年88.2万吨、2010年103万吨。
相对而言，正常年份年初工业库存与年末库存相差不大，有时候年末库存还呈现小增。但2011年年末库存处于相对历史低位，且较年初减少较大。这从某种程度上反映了企业在消耗库存之后，补货并不积极，企业不愿意囤积存货。这也凸显下游纺织销售是目前制约棉价的一个相对重要因素。面对处于低位的库存水平，如果下游出现好转或者企业对后市信心增长，补货需求将对棉价中期走势起到关键提振，这也是2011年和2012年值得继续留意的一个重点。
2011年植棉成本较高，加上国储支撑，2012年棉价有一定支撑。但整体市场的恢复却不是件易事，高成本难以顺畅传导至下游是目前较重要的一个制约因素。目前库存虽不算高，但没有补货热情，而消费的拉动不是一朝一夕可以解决的问题。一句话，下游消费仍是市场能否启动的核心。2012年上半年棉价有望企稳反弹，下半年则需更多关注政策和消费方面的信息，包括收上去的储备如何处置、进出口政策、下游消费是否回暖等。从价格而言，底部已经确定为收储价19800元，27000元则很可能就是上限。(陈贝尔)
全球经济危机不断蔓延白糖将继续寻底之旅
【开利综合报道】全球经济危机不断蔓延，市场资金流动性依旧处于弱势状态，国内供应压力不断增加，本榨季(2011年10月-2012年4月)白糖期价将以弱势震荡寻底为主。从成本角度结合通胀因素考虑，预计国内糖价长期底部区间将回落到5100-5200元/吨。
以2011年广西的甘蔗种植成本来看，约为1100-1200元/亩，则甘蔗每亩收入在1800-1900元，甘蔗的竞争力最强，按较为保守的4吨单产估算，折甘蔗收购价约450元/吨。这也正是2012年初的甘蔗收购价格，不考虑因糖价过高带来的二次结算给农民的返利，这一收购价格对保护农民的利益来说足够。
从制糖行业利润角度出发，以平均8吨甘蔗1吨糖的生产效率看，这个价格折合的原料成本约为3600元/吨，加上动力成本、管理成本、税费充分估算成本也不会超过4500元/吨。那么糖价卖到多少对制糖行业比较合适呢？据统计局数据，2006-2010年，我国食品工业平均利润率分别为6.6%、7.4%、7.2%、7.4%和6.4%，很直观就能发现，2006和2010年两个偏低的年份，都是糖价在当时创出历史新高的年份。就算按食品工业两倍的利润率充分的给予其估算，在这个情境下，糖价的区间也就在5100-5200元/吨左右。
以2011/2012榨季7000元糖价对应500元蔗价的标准计算，在4910元的不含税吨糖生产成本的情况下，那么，广西全区的平均含税生产成本将会达到5794元-5980元左右，取中间值为5887元。当前现货销售价格6800元仍有近千元的利润，显然糖价还未到最悲观的时候。尽管成本不断变化，但在白糖历次熊市过程中，价格都曾跌破成本。1998/99榨季、2003/04榨季广西的制糖成本在2280元/吨附近，在这两个榨季柳州现货价格都曾跌破成本，但跌幅均未超过成本线下15%，持续4个月左右后又回升到成本之上。而2007/08年榨季广西制糖成本在3200元/吨附近，期价也一度跌到2500元/吨附近，按此糖价应回归到5100-5200的水平。
眼下白糖市场已是一片萧瑟，年末本应是用糖高峰时期，但最近一段时期的食糖销售却异常清淡，这和11月8日广西物价局关于2011/12年榨季糖料蔗收购价格问题的紧急通知所发出的信号可谓背道而驰。该通知直接强调了2011年把联动价定到500元的甘蔗对应7000元的糖价，这就等于宣布食糖成本基本在6000元/吨以上，7000元/吨是比较认可的现货底价。然而从市场的实际走势情况来看，这个消息的公布不但没有推动糖价上涨，反而是本轮糖价真正开始下跌的转折点。
目前，糖价仍处弱势之中，市场缺乏有效利多，而春节备糖采购高峰尚未出现，对多头来说又是一个不好消息。从经验上看，春节前食糖消费约占总产量的1/3以上，2012年春节早于往年，按照食糖采购规律，每年11月中下旬-12月本应处于旺季。但由于糖价回落过快，采购商出于买涨不买跌的心理，导致销量低迷。到目前为止，产区未见采购高峰出现，销区基本以随购随销为主，库存保持在很低的水平。中间贸易商更愿意在新糖大量上市前观望，等待现货价格在季节性压力下跌至低位再购入。如果传统市场上的采购迟迟不放量，春节需求向好预期很容易被淡化。同时大量进口糖已经在福建等沿海地区销售，令传统的主销区采购节奏变缓。在陈糖、国储糖、加工糖和新糖共同供应情况下，预计现货价格出现季节性上涨的概率较小。(余圣吉)
2012年我国油脂市场将呈震荡上行趋势
【开利综合报道】2011年，我国的食用油期货市场走出一波“先盘整、后下跌”的行情。2012年伊始，在一系列利好消息的刺激下，国内食用油期货市场接连走高。这是否意味着2012年的食用油市场会迎来春天。相关分析认为，2012年我国油脂市场将保持震荡上行态势。
期弱现强
对于油脂行业来说，2011年，是一个难以忘却的年份。东方艾格的相关分析认为，央行过量的货币供应，导致2010年以来国内农产品价格整体上涨，部分缺口农产品出现价格大幅上涨，粮食价格影响尤为明显。国内物价过快上涨对居民生活和社会造成冲击，因此，物价调控成为2011年中央工作重点，这对国内农业、粮食和食品行业生产造成极大冲击。在此背景下，我国农产品期货市场进入焦灼。
“从年初到9月初基本维持在窄幅的区间平台整理，随后由于欧债危机带来全球经济环境的恶化，大宗商品快速下跌，豆类、油脂也未能幸免，跌幅较深。”华安期货的年报分析中显示。南华期货的年度报告则指出，国际和国内大豆分别于8月末和9月初创出年内高点，正当国内分析师们集体看多大豆之际，大豆却上演了一波凌厉的下跌行情，这与欧债危机打压市场有着密切关系，同时，美豆月度供需报告意外利空令豆类承压。
由于我国对食用油的刚性需求不断增长，市场调控手段并未完全压制食用油现货市场价格的上涨势头。中华油脂网的监测数据显示，2011年中国油脂市场价格总体表现出震荡回升势头。1~3月，国内食用油价格在国际原料价格高涨的背景下，维持高位运行；4~5月，食用油价格出现季节性回调；6~9月，在国家新的菜籽临储政策以及相关调控政策减弱的背景下，食用油价格开始从低位震荡上行，并在9月初创出年内高点。这形成了我国2011年食用油市场“期弱现强”的局面。
震荡上行
2012年，面对更加复杂的全球经济形势，食用油市场走势增添了诸多不确定性。中证期货油脂油料分析师彭东杰认为，2012年，政策市应该更为明显。南华期货的分析认为，国内的宏观面因素仍将会对包括豆类在内的大宗商品产生重要作用。“就目前而言，欧债危机依然悬而未决，而且现在仍未提出切实可行的解决方案，而中东局势较为动荡，利比亚的战火硝烟还未散尽，叙利亚局势又开始动荡。国内方面，人民币贬值的呼声四起，虽然CPI有逐渐回落的趋势，但货币政策是否转向仍有争议。总之，2012年国内外经济形势依然是充满变数的一年，这将加剧商品市场走势的复杂性。”南华期货油脂油料分析师黄银燕说。
不过，许多业内人士仍然持有较乐观的预期，多数人分析认为，我国食用油市场将迎来震荡上行的一年。“近期将有一波涨势。比较看好2012年，食用油市场全年应该会震荡上行。”中华油脂网高级研究员李娜说。中华粮网信息部副部长郭清保认为，从长期来看，国际原料的进口在国内蛋白粕的强劲需求下，仍将整体表现增长势头，而在食用油市场，由于国际原料的大量补充，加上小品种油的不断发展，市场综合供给能力将大大加强，并且在国家临储政策支撑下，对食用油价格走势的调控趋强。因此，在无重大经济事件影响下，预计2012年国内食用油市场价格将继续维持小幅回升的势头。
华安期货的年报分析认为：“从较长时期来看，国家临储大豆、油菜籽收购政策延续，在很大程度上压缩了内盘油脂期价下行的空间，有助于强化油脂供需面利多以及品种自身的'抗跌性’。按照2011年临储大豆挂牌收购价格2元/斤，大豆1209合约期价应在4200元/吨以上；按照当前普通蛋白豆粕2850~2950元/吨的油厂出厂报价测算，豆油理论成本大致在9750元/吨上方，与当前盘面及现货价格均存在较大差距。鉴于此，对未来一年油脂走势持谨慎乐观态度。”
【市场动态】
干旱将使阿根廷大豆玉米大幅减产
【开利综合报道】研究机构预测，去年12月开始的严重干旱将导致阿根廷大豆玉米大面积减产。自去年12月以来，阿根廷中部的布宜诺斯艾利斯、科尔多瓦、圣菲和拉潘帕等农业大省出现持续干旱，此次旱情正值关键的播种期，部分地区降雨量创近40年来新低，给当地农业生产带来严重影响。
阿根廷地区农业协作协会公布的报告称，持续干旱对阿根廷玉米和大豆产量影响最大。此前，研究机构普遍预测，在2011/2012农业年度阿根廷粮食产量将达到1.065亿吨，其中大豆和玉米产量分别为5430万吨和2800万吨。在严重旱灾打击下，预计本年度阿根廷大豆和玉米产量将分别减少到4780万吨和2210万吨。
有分析报告说，大幅减产已成定局，除产量下降将造成53亿美元直接损失外，政府农产品出口税还将损失9.9亿美元。阿根廷农业部门已呼吁政府成立专门用于抗旱的“抗危机基金”，鼓励农民在旱情缓解之后进行补种。阿根廷是世界主要农产品生产国和出口国，小麦、大豆和玉米等农作物在国际市场上占有重要份额。
全国钢材社会库存开始上升
【开利综合报道】目前全国钢材社会库存结束了连续11周的下降转而开始上升，其中建材库存上升速度急剧加快，板材库存下降速度略有放缓。兰格钢铁信息研究中心分析师葛昕表示，1月6日，全国钢材社会库存量为1331.69万吨，周环比上升27.72万吨。分品种来看：线材库存上升速度有所加快，螺纹钢库存由降转升；热轧卷板库存下降速度有所放缓，冷轧库存由升转降，中厚板库存下降速度略有放缓。
全国线材社会库存量为102.16万吨，周环比上升8.37%；螺纹钢社会库存量为478.56万吨，周环比上升2.66%；热轧卷板社会库存量为435.41万吨，周环比下降0.36%；冷轧卷板社会库存量为147.04万吨，周环比下降0.44%；中厚板社会库存量为141.72万吨，周环比下降1.20%。
据中国联合钢铁网分析师胡艳平介绍，截至1月6日，唐山138座高炉中，共12座高炉检修，开工率91.7%，与此前一周相比下降0.3个百分点。不过新年伊始，轧线开工率出现回升势头。其中津冀地区线螺117条线，开工85条线，开工率72.6%，与上周相比略增0.8%；热轧带钢99条线，开工71条线，开工率为71.7%，与上周相比增加9.1个百分点。
她认为，受行情持续低迷影响，年底钢厂效益下滑，同时产品库存上升，部分钢厂被迫安排检修以减少订货压力。与10月中旬相比，近期钢厂检修范围多集中在轧机部分，高炉检修相对较少，而且高炉检修相对集中于鞍钢、本钢、通钢等北方钢厂。唐钢集团一位中层人士表示，临近年末，社会用钢量开始逐渐减少，这是最近钢材库存上升的主要原因。
Informa下调南美玉米及大豆产量预估
【开利综合报道】分析机构InformaEconomics日前下调南美玉米和大豆产量预估，因干燥天气削减单产预估。Informa下调阿根廷2011/12年度玉米产量至2400万吨，12月预估为2700万吨。阿根廷是继美国之后的全球第二大的玉米出口国。Informa下调巴西2011/12年度玉米产量预估至6100万吨，12月预估为6300万吨。Informa称，干燥天气对玉米影响最大，因其处于关键的授粉阶段，且早播大豆料亦受影响。
在大豆作物方面，Informa将2011/12年度阿根廷大豆产量自先前预估的5300万吨调降至5100万吨，且亦将巴西大豆产量自12月预估的7400万吨下调至7200万吨。在2011/12年度，预期巴西将超过美国成为全球最大的大豆出口国，而阿根廷则为第三大的大豆供应国。美国农业部(USDA)当前预估阿根廷2011/12年度玉米产量为2900万吨，巴西玉米产量为6100万吨。USDA报告显示阿根廷2011/12年度大豆产量为5200万吨，巴西大豆产量为7500万吨。USDA将于1月12日公布最新的美国和全球作物产量报告。
在美国方面，Informa下调美国2011年玉米单产预估至每英亩147蒲式耳，之前预估为每英亩149.5蒲式耳；下调美国2011年玉米产量预估至123.4亿蒲式耳，之前预估为125.49亿蒲式耳。然而USDA预估2011年米国玉米产量为123.1亿蒲式耳，单产为每英亩146.7蒲式耳，低于Informa预估数据。Informa将美国2011年大豆产量预估下调至30.8亿蒲式耳，之前预估为308.2亿蒲式耳；而USDA当前预估为30.46亿蒲式耳。Informa预估美国2011年大豆单产为每英亩41.8蒲式耳，高于USDA当前预估的每英亩41.3蒲式耳。
玉米和大豆价格诱人2012年美国棉花种植面积可能下滑
【开利综合报道】据行业分析师称，2012年美国农户可能减少棉花种植面积，因为棉花价格已经跌破了一美元/磅，而燃料等主要的生产资料成本大幅提高，使得玉米和大豆种植更有吸引力。据行业人士称，2012年美国棉花播种面积可能在1200到1350万英亩，比上年的1472万英亩减少8到18%。
分析师和贸易商称，美国棉花价格已经从2011年三月份创下的历史最高纪录2.20美元/磅跌至十二月份的85美分/磅，这将使得棉花种植很难与玉米和大豆种植相竞争。市场普遍认为美国棉花播种面积将会减少150到200万英亩。大豆价格突破了11.50美元/蒲式耳，玉米价格稳居6美元上方，因而棉花很难与之竞争。分析师称，只要大豆价格坚守在11.50美元上方，玉米价格高于6.00美元，那么农户就会选择种植玉米或大豆，而不是棉花。
棉花种植成本大幅提高也使得棉花种植没有吸引力。分析师称，一台新型棉花收获机的成本在60万美元左右，是玉米、大豆或小麦收获机的两倍。另外，燃料价格高企也对棉农造成了影响。 |
